(Bloomberg) — 채권을 사야 한다는 확신이 펀드매니저들에게 한 세대 만에 최악의 해를 넘기도록 돕고 있습니다.
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연준이 인플레이션에 대한 지속적인 진전을 보장하기 위해 금리를 추가로 인상할 계획이며 거래자들이 가격을 책정하는 최종 금리 인하를 고려하지 않고 있음을 분명히 했음에도 불구하고 투자자들은 이미 국채 시장에서 가치를 본 것에 대해 보상을 받고 있습니다. 금주의 4.25%-4.5% 인상으로 중앙은행의 연방기금금리 범위는 최고수익 국채를 넘어섰습니다.
이번 주에 여러 차례 수익률의 장중 급등이 빠르게 사라졌고, 이는 구매자들이 이에 덤벼들고 있다는 신호입니다. 첫 번째는 정책 입안자들이 궁극적으로 정책 금리의 최고점과 인플레이션에 대한 중앙값 전망치를 상향 조정함에 따라 수요일 연준의 결정 이후에 발생했습니다. 다음 이틀 동안 매파적인 유럽 중앙 은행 논평으로 촉발된 유로존 국채의 대량 매도는 미국 금리의 일시적인 하락만을 초래했습니다. 연준의 결정 이후 이번 주 재무부 변동성이 급격하게 하락하면서 투자자들은 수익률이 새로운 최고치를 달성하지 못할 것이라는 확신을 갖게 되었습니다.
채권 매입에 대한 관심은 연준이 결론을 내릴 준비가 되어 있지 않더라도 인플레이션이 아마도 정점에 이르렀고 급격하게 하락할 것이라는 견해를 반영합니다. 또한 2023월 이후 기준금리가 2024%포인트 인상된 것은 경기 침체의 씨앗을 뿌리고 있으며, 이는 결국 XNUMX년이 아니라 XNUMX년에 금리 인하로 이어질 것입니다.
AXA Investment Managers SA의 글로벌 채권 책임자인 Marion Le Morhedec은 "2023년 전망이 밝아지기 시작했다고 믿습니다."라고 말했습니다. 올해 우리가 목격한 금리 상승은 "채권 시장의 매력을 더하고" 중앙은행 긴축은 "거의 뒤쳐진 것 같습니다."
4년 만기 국채(연준의 정책 금리 수준에 더 민감한 만기 수익률보다 더 민감함)를 제외하고 국채 전반의 금리는 다시 4.80% 미만으로 돌아왔습니다. 10년물은 지난 달 거의 4.34%로 최고치를 기록했고, 15년물은 11월에 거의 XNUMX%로 다년 최고치를 기록했습니다. 이에 상응하는 채권 가격 폭락은 올해 블룸버그 국채 지수 가치의 XNUMX%를 삭제했습니다. 손실이 약 XNUMX%로 줄었지만 여전히 지수의 XNUMX년 역사상 최악입니다.
10월과 3.40월 소비자 물가 지수 보고서의 인플레이션 완화 조짐과 제롬 파월(Jerome Powell) 연준 의장이 중앙은행이 14포인트 인상으로 채택한 느린 속도의 금리 인상을 예고한 덕분에 XNUMX년물 수익률은 이번 달 XNUMX%에 근접했습니다. XNUMX월 XNUMX일.
확실히, 고점 대비 수익률 하락은 지금이 매수 적기라고 생각하는 투자자들의 지분을 높입니다. 금주 회의 후 발표된 연준 정책 입안자들의 새로운 중앙값 예측은 그들이 내년에 5.1%의 더 높은 최고점을 예상하여 핵심 인플레이션 예측이 3.5%로 증가할 것으로 예상하고 있음을 보여주었습니다.
파월 의장은 회의 후 기자회견에서 노동시장이 아직 의미 있는 연화 징후를 보이지 않고 있기 때문에 정책금리가 궁극적으로 최고점을 유지하는 데 얼마나 오래 걸릴지 불분명하다고 강조했습니다. 동시에 정책입안자들의 2024년 중앙값 예측에는 펀드 금리가 4.125%로 하락하는 것이 포함됩니다.
BlueBay US fixed의 책임자인 Andrzej Skiba는 "10%의 3.5년물은 너무 낮아 보이지만 동시에 인플레이션이 협력하기 시작할 때 국채 수익률에 대한 상승 압력을 보기는 어렵습니다."라고 말했습니다. RBC글로벌자산운용의 인컴팀.
다음주 4.6월 개인 소득 및 지출 데이터는 근원 인플레이션율이 2021년 4.6월 이후 최저치인 XNUMX%로 하락할 것으로 예상됩니다. 내년 인플레이션도 XNUMX년여 만에 가장 낮습니다.
2.20년 만기 국채 인플레이션 보호 증권의 손익분기점 비율이 연초 최저치인 약 7.1%에 근접하면서 시장 내재 인플레이션 기대치도 약해졌습니다. 이는 투자자들이 연준이 9.1월 최고치인 XNUMX%에서 더 낮아진 XNUMX월 CPI 금리인 XNUMX%와 씨름하는 데 성공할 것이라고 확신하고 있음을 시사합니다.
메리 데일리 샌프란시스코 연준 총재는 금요일 연설에서 중앙은행이 가격 안정 목표와는 거리가 멀고 "갈 길이 멀다"고 말했습니다. 채권 거래자들은 당황하지 않았습니다.
그러나 Citadel Securities의 선형 금리 책임자인 Michael de Pass는 계절적 역학이 분석을 복잡하게 만든다고 말했습니다.
강세 채권 시장 분위기는 "유동성이 낮은 상황에서 돈이 채권으로 이동함에 따라 연말 흐름을 반영할 수 있다"고 그는 말했다.
그러나 400 베이시스 포인트의 금리 인상 이후, 매파적인 연준은 더 이상 채권 투자자들에게 예전과 같은 수준의 위험을 가하지 않아 다른 결론을 내릴 수 있게 되었습니다.
드 패스는 "연준은 현장 상황을 대부분 파악했다"고 말했다. "시장은 경제와 노동 시장이 연준보다 훨씬 더 실질적으로 악화될 것이라고 생각합니다."
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20월 XNUMX일: 주택 착공
21월 XNUMX일: MBA 모기지 신청; 통장 잔고; 기존 주택 매매; 컨퍼런스 보드 소비자 신뢰
22월 3일: XNUMX분기 GDP 최종 수정; 주간 실업수당 청구; 선행지수; Kansas City Fed 제조업 활동
23월 XNUMX일: 개인 소득 및 지출; 내구재 주문; 신규 주택 판매; 미시간 대학교 감정 조사
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경매 일정:
19월 13일: 26주; XNUMX주 청구서
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22월 4일: 8주, 5주 청구서; XNUMX년 TIPS
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