채권 시장은 일자리 폭발 보고서 이후 연준의 움직임을 복잡하게 만듭니다.

채권 수익률이 찢어졌습니다. 신규 고용 데이터 이후 더 높음 미국 경제가 528,000월에 엄청난 XNUMX개의 일자리를 추가했음을 보여주었습니다.

존 핸콕 인베스트먼트 매니지먼트(John Hancock Investment Management)의 공동 수석 투자 전략가인 에밀리 롤랜드(Emily Roland)는 야후 파이낸스(Yahoo Finance)와의 인터뷰에서 XNUMX월 고용 보고서에 따르면 경기 침체에 관해서는 경제가 "아직 거기에 도달하지 못했다"고 말했다.

캐피털 이코노믹스(Capital Economics)의 수석 미국 경제학자 마이클 피어스는 금요일 데이터에 이어 이메일에서 “XNUMX월 비농업 급여 증가가 예상치 못한 가속화와 실업률의 추가 하락, 임금 인상의 재개와 함께 더욱 확고했다. 압력, 경제가 침체 직전에 있다는 주장을 조롱하십시오.”

그러나 채권 시장은 여전히 ​​우려하고 있습니다. 그리고 이러한 우려는 금요일 데이터 이후 수익률이 어떻게 이동했는지에 반영됩니다.

금요일 고용 보고서 이후 수익률 곡선은 더 깊게 역전되어 2년물 수익률은 21bp 상승한 3.24%와 10년물 수익률(^ TNX) 16bp 상승한 2.84%.

장기 채권은 일반적으로 단기 채권보다 수익률이 낮지 않습니다. 투자자들은 미국 정부(또는 대부분의 차용인)에 장기 대출을 하는 데 대해 더 많은 보상을 요구하기 때문입니다.

따라서 투자자들은 2년/10년 스프레드에서 이러한 "역전"을 주의 깊게 관찰합니다. 이는 지난 XNUMX번의 미국 경기 침체에 앞서 발생했기 때문입니다. 이 수익률 곡선 2019년 반전, 팬데믹 이전, 그리고 올해 XNUMX월에 다시 번쩍.

그리고 Roland는 XNUMX월 고용 데이터가 현재 경기 침체를 반영하지 않는다고 말했지만 금요일에 곡선이 더 역전되었다는 사실은 시장 기대치 심화 하나.

Roland는 "경기 침체가 완전히 끝나기 전에 더 많은 일이 일어나야 합니다."라고 말했습니다. "그러나 [우리는] 수익률 곡선이 이렇게 심하게 역전된 상태로 갈 가능성이 높습니다."

문제는 연준의 다음 움직임입니다. 특히 높은 인플레이션으로 인해 정책 입안자들은 경제 활동을 진정시키기 위해 차입 비용을 인상해야 합니다. 중앙 은행은 두 가지 모두에서 움직였습니다. XNUMX월 과 7월 0.75년 이후 단일 회의에서 가장 큰 조치인 1994%의 금리 인상을 제안했습니다.

이야기는 계속됩니다.

연준은 기업들이 직원을 해고하기 시작할 정도로 높은 금리를 인상하지 않고도 경제 성장을 완화할 수 있기를 희망합니다. 뜨거운 XNUMX월 고용 보고서는 건강한 노동 시장을 그대로 유지하려는 연준의 주장을 지지하지만, 예상보다 큰 임금 인상으로 인해 고용주는 계속해서 더 높은 비용을 소비자에게 전가할 수 있습니다.

5.2월 평균 시간당 수입은 전년 동기 대비 XNUMX% 증가했으며, 전월에 비해 임금 인상률이 둔화되지 않았습니다.

BlackRock의 Rick Rieder는 금요일에 "임금 상승 속도가 느려지면 지속적으로 높은 인플레이션을 낮추려는 목표에 분명히 추가될 것이지만 오늘의 보고서는 그런 측면에서 연준에 위안을 주지 못할 것"이라고 말했습니다.

시장은 이제 21월 70일에 마무리될 예정인 연준의 다음 예정된 회의에서 보다 공격적인 금리 움직임의 가능성에 대해 점점 더 가격을 매기고 있습니다. 연준 펀드 선물은 이제 0.75월에 0.50% 움직일 확률을 XNUMX%로 지정합니다. XNUMX% 이동 시장의 변화는 금요일 고용 보고서 이전에 가격을 책정했습니다.

연준의 금리 변동에 대한 이러한 기대의 재조정은 또한 채권 시장의 움직임을 뒷받침하고 있습니다. 왜냐하면 미국 2년물과 같은 단기 국채는 연방기금 금리에 대한 연준의 정책을 밀접하게 추적하는 경향이 있기 때문입니다.

Roland는 "수익률 곡선은 역전되었고 이제는 정말 역전되었습니다"라고 말했습니다. "그리고 우리는 그것이 경기 침체의 전형적인 전조라는 것을 알고 있습니다."

Brian Cheung은 Yahoo Finance의 Fed, Economics 및 Banking을 다루는 기자입니다. 트위터에서 그를 따라갈 수 있습니다 b.

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