역사적 손실에 직면 한 채권 시장은 '아직 깜박하지 않는'연준에 대해 불안해합니다.

이에 따라 차용인은 미국 정부로부터 주요 기업 및 주택 구매자가 가장 많은 비용을 지불하고 XNUMX년 이내에 신용에 접근할 수 있습니다. 결과적으로는 인플레이션을 낮추어야 합니다.

그러나 많은 채권 투자자들에게 있어 지난 XNUMX개월 동안 신용 마개를 열어 두는 것은 고통이 아직 끝나지 않았을지라도 그들의 경력에서 금리 변동성으로 인한 가장 극심한 채찍을 견뎌야 함을 의미했습니다.

Brandywine Global Investment Management의 글로벌 채권 포트폴리오 매니저인 Jack McIntyre는 전화를 통해 "연준의 메시지에서 쿨에이드를 마시기 때문에 국채를 매수하고 있습니다."라고 말했습니다.

메시지 중앙 은행가는 맹세했다 가지고 약 8% 미국 인플레이션율 가족과 기업에 고통을 의미하더라도 더 높은 금리와 더 작은 대차대조표를 통해 연준의 연간 목표인 2%까지 낮추었습니다.

McIntyre는 "그러나 그 시기는 어렵고 인플레이션을 깨기 위해서는 얼마나 긴축이 필요합니다."라고 말했습니다. “연준은 눈을 깜박이지 않습니다. 그렇기 때문에 모퉁이를 돌면 더 많은 고통이 있을 수 있습니다.”

만나다: Fed 's Cook은 더 높은 금리 정책을 지지합니다.

40년 만에 최악의 매도세

올해 채권의 극적인 가격 조정은 고통스러운 XNUMX개월 후 투자자들에게 절실히 필요한 휴식을 제공할 수 있습니다.

채권 가격에 대한 타격의 대부분은 벤치마크 10년 만기 국채 수익률,
TMUBMUSD10Y,
3.889%
어느 짧게 터치 4% 2010월에는 3.9년 이후 최고치로 하락하다가 금요일에 약 XNUMX%로 반등했습니다.

잔해에 대한 전체 그림을 보려면 2020년부터 2022년 XNUMX월까지의 국채 매도가 고정되었습니다. 40년 만에 최악 뉴욕연방준비은행(Federal Reserve Bank of New York)의 연구원들에 따르면 1971년 이후 세 번째로 큰 규모입니다.

뱅가드(Vanguard)의 투자등급 신용 공동 대표이자 선임 포트폴리오 매니저인 아르빈드 나라야난(Arvind Narayanan)은 "채권 시장이 실제로 어떤 방향으로 가야 할지 모른다고 생각한다"고 말했다. “일일 변동성을 보면 알 수 있습니다. 미국 채권 시장은 하루에 20bp씩 거래되어서는 안 된다”고 말했다.

금융 시장의 변동성은 일상 생활과 거리가 멀게 느껴질 수 있습니다. 활활 타오르는 고용 시장 연준이 압박하기를 원한다는 것입니다. 그럼에도 불구하고 국채와 같은 피난처 부문은 올해 12% 하락한 반면(차트 참조) 회사채와 같은 위험이 낮은 부문은 총 수익률 기준으로 17월 4일 기준 마이너스 -XNUMX%를 기록했습니다.

확실히, 주식은 S&P 500 지수와 함께 훨씬 더 많이 떨어졌습니다.
SPX,
-2.80 %
다우존스 산업평균지수인 금요일까지 23년 동안 약 XNUMX% 하락
DJIA,
-2.11 %
거의 19% 떨어져 나스닥 종합
COMP,
-3.80 %
FactSet에 따르면 31% 더 낮습니다.

채권 수익률과 가격은 반대 방향으로 움직입니다. 높은 금리는 낮은 금리로 발행된 채권을 투자자에게 덜 매력적으로 만들고, 금리 인하로 인해 높은 수익을 제공하는 채권의 매력을 높일 수 있습니다.

Narayanan은 투자 등급 기업 수익률이 현재 5.6%에 가깝거나 2009년 이후 최고치에 대해 "시장이 계속해서 스트레스를 받고 경기 침체에 빠지면 채권이 평가 절상되고 더 나은 성과를 낼 것"이라고 말했습니다. 그러나 또한 "유동성은 프리미엄으로 남을 것입니다."

균열이 나타남

주요 기업과 미국 가계는 금융 시장을 휩쓸고 있는 금리 폭풍을 견디고 있는 것으로 보이며, 두 그룹 모두 전염병 기간 동안 역사적으로 낮은 이율로 차입하거나 재융자를 하고 있습니다.

그러나 최근에 직접 일자리를 보고하는 근로자의 증가에도 불구하고 더 흐려 보이는 영역은 상업용 부동산의 사무실 구성 요소였습니다.

참조 : 맨해튼 사무실 직원의 9%만이 사무실에 풀타임으로 복귀하면서 상업용 부동산 문제가 증가합니다.

브로커-딜러인 InspereX의 영업 및 거래 전무 이사인 David Petrosinelli는 "공간이 너무 많아 세상이 바뀌었습니다."라고 말했습니다.

페트로시넬리는 모기지 채권에서 자산 담보부채에 이르기까지 증권화 상품을 거래하는 것이 그의 전문 분야였지만 최근 신용 시장 전반에 걸친 부채 거래가 선을 넘는 데 어려움을 겪거나 발행 조건이 악화되면서 연기됐다고 말했다.

그는 특히 사무실 공간에 대한 노출이 많은 상업용 모기지 채권이나 금리 인상에 대한 내성이 약한 기업의 레버리지 대출에 대해 “굴착이 어려운 일이라고 생각한다”고 말했다.

"우리는 그 지역에 가격이 매겨진 깊은 경기 침체와 같은 것을 본 적이 없습니다."