(Bloomberg) — 채권 투자자들은 재닛 옐런 재무장관이 언제 미국의 차입 능력이 고갈될 것인지에 대한 경고가 더욱 명확해짐에도 불구하고 부채 한도 수렁 너머를 보기 시작했습니다. 그 너머에 있는 것은 약간 문제가 됩니다.
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재무부의 현금 더미가 2017년에 마지막으로 본 수준으로 떨어졌고 법정 차입 한도를 초과하지 않도록 하기 위해 사용할 수 있는 특별 조치의 양이 줄어들고 있는 동안 워싱턴의 협상가들은 국가 차입을 늘리는 합의에 가까워지고 있습니다. 용량. 이에 따라 국고채 납부 생략 가능성에 대한 시장의 우려도 다소 누그러졌다. 단기 어음 수익률은 신용 디폴트 스왑에 대한 가격 책정과 마찬가지로 극단에서 후퇴했습니다. 그러나 점점 가능성이 높아지고 있는 부채 위기의 해결에서 비롯된 새로운 우려 사항이 있습니다.
국채 시장에서 부채 상한선 경기 침체 위험의 완화는 다시 한 번 경제 펀더멘털과 연준의 정책 전망, 그리고 시장과 경제 활동 모두에 대한 잠재적인 의회 협정의 영향으로 초점이 이동할 수 있음을 의미합니다.
중앙 은행이 선호하는 인플레이션 지표는 여전히 많은 사람들이 예상했던 것보다 더 뜨겁게 작동하고 있으며 거래자들은 앞으로 몇 달 동안 Jerome Powell 의장이 최소한 한 번 더 긴축을 가할 것인지에 대한 베팅을 늘리고 있습니다. 올해 초 지역 은행에 대한 우려가 시장을 뒤흔들고 국채 수익률이 4.6년 만기 금리가 XNUMX%를 넘어서며 가차 없이 상승한 이후로 거의 없었던 금리 인상 시나리오에서 거래자들은 이제 다시 가격을 책정하고 있습니다.
이러한 배경에서 투자자들은 다음 주 월간 고용 보고서와 같은 주요 거시 지표에 집중하고 연준 관리들의 공개 논평을 분석할 것입니다.
부채 한도 계약 자체도 그림자를 드리울 것입니다. 가능성이 있는 것처럼 지출 상한선이 포함되면 예산의 성장에 추가적인 장애물이 있을 수 있으며 이는 통화 정책 선택에 영향을 미칠 것입니다. 또한 우려되는 것은 재무부가 쇠약해진 현금 잔고를 보충하려는 움직임으로 인한 여파입니다. 그 감소하는 더미는 미국이 상한선을 위반하지 못하도록 하는 것을 목표로 하는 회계 기믹의 점진적인 고갈과 결합되어 상황이 빡빡해지고 있다고 다시 한 번 경고하는 것을 보았습니다. 5월 XNUMX일까지.
또한 거래가 성사되면 현금을 더 정상적인 수준으로 끌어올리기 위해 훨씬 더 많은 발행이 필요하다는 의미이기도 합니다. 그 결과 발생하는 어음 판매의 홍수는 시장에서 상당한 양의 유동성을 빨아들일 가능성이 높으며, 중앙은행 금리 상승과 연방준비은행 대차대조표 축소가 이미 긴장을 조성하고 있는 상황에서 금융 상황을 강화하고 압력을 가중시킬 것입니다.
The Sevens Report를 설립한 전 Merrill Lynch 트레이더 Tom Essaye는 "채권 시장은 현재 부채 한도를 넘어섰고" XNUMX월 은행 대격변 이전에 만연했던 일부 문제에 다시 초점을 맞추고 있다고 말했습니다. 그는 전화 인터뷰에서 "다음 주 일자리 보고서는 일부 사람들이 생각하는 것보다 훨씬 더 중요할 것"이라며 "만일 뜨거워지면 연준이 XNUMX월에 다시 인상할 것이기 때문"이라고 말했다.
즉, 부채 한도는 아직 완료된 거래가 아니며 관찰자들은 여전히 스트레스의 징후에 대해 주의를 기울일 것입니다. 워싱턴에서 월스트리트에 이르기까지 다음 주 부채 한도, 경제 및 정책에 대해 살펴봐야 할 사항은 다음과 같습니다.
워싱턴 랭글링
백악관과 의회 지도부의 협상가들이 합의에 가까워지고 있는 것처럼 보이지만 위험은 계속되고 있습니다. 물론 회담이 교착 상태에 빠질 수도 있지만 합의가 되더라도 여전히 다양한 입법상의 장애물을 통과해야 합니다. 법이 제정될 때까지 정부는 계속 현금을 흘리고 상한선 위반을 피하기 위해 사용해 온 회계 기믹을 잠식할 가능성이 높습니다. 따라서 매일 지연이 중요합니다.
옐런 의원은 지난 금요일 국회의원들에게 보낸 서한에서 "가장 최근의 이용 가능한 데이터에 따르면 의회가 5월 XNUMX일까지 부채 한도를 인상하거나 중단하지 않으면 재무부가 정부의 의무를 이행하기에 불충분한 자원을 갖게 될 것으로 추정한다"고 말했다. 정부 디폴트 시기.
현금 잔고 및 특별 조치
미국 정부의 당좌예금 계좌에 있는 금액은 지출, 세금 영수증, 부채 상환 및 신규 차입금에 따라 매일 변동합니다. 재무부의 안위를 위해 39에 너무 가까워지면 문제가 될 수 있습니다. 목요일 현재 67억 달러 미만이 남아 있으며 투자자들은 그 수치에 대한 매일의 발표를 주의 깊게 지켜볼 것입니다. 재무부가 차입 능력을 끌어내기 위해 사용하고 있는 소위 특별 조치에도 초점이 맞춰져 있습니다. 화요일 현재 그것은 단지 XNUMX억 달러로 떨어졌습니다.
평가 기관
한편, 부채 한도 싸움 전체에 걸쳐 주요 글로벌 신용 평가 기관 중 하나가 미국 국가 신용 등급에 대한 견해를 바꿀 수 있는 위험이 있습니다. Fitch Ratings는 이번 주에 Standard & Poor's가 2011년 부채 한도 싸움에서 철회한 시장 요동 조치인 국가 최고 신용 점수를 삭감할 수 있다는 경고를 발표했습니다. 이번에는 S&P와 Moody's Investors Service가 전망 변경을 자제했지만 이는 잠재적인 위험 요소이며 투자자들은 합의가 체결되더라도 주요 평가 기관이 상황에 대해 말할 수 있는 모든 것을 알 수 있을 것입니다.
경제 데이터 발표
30월 XNUMX일: 집값; 소비자신뢰; 달라스 연준 제조 게이지
31월 XNUMX일: 모기지 신청; MNI 시카고 구매 관리자 지수; 졸트 구인; 달라스 연준 서비스 게이지; 페드 베이지북
1월 XNUMX일: 챌린저 직원 감축; ADP 고용 보고서 비농업 생산성; 주간 실업수당 청구; S&P 글로벌 미국 제조업 PMI; 건축비; ISM 제조 보고서 차량 판매
2월 XNUMX일: 월간 작업 보고서
연준 연사
30월 XNUMX일: Richmond Fed의 Tom Barkin
31월 XNUMX일: Boston Fed의 Susan Collins; 주지사 Michelle Bowman; 필라델피아 연준의 패트릭 하커; Phillip Jefferson 주지사
1월 XNUMX일: 하커
경매
(Yellen 최신, 현금 잔액 및 특별 조치 정보 업데이트)
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