월스트리트에서 가장 밀접하게 추적되는 경기 침체 지표 중 하나가 1955년 이상 동안 볼 수 없었던 최고치를 기록했습니다. 이 신호가 필연적으로 경제 위축으로 이어지지는 않지만, XNUMX년 이후 모든 경기 침체는 선행되었습니다 두려운 사람에 의해 수익률 곡선 역전.
이 드문 현상은 투자자들이 연방 정부에 돈을 빌려주기 위해 10년이라는 더 긴 기간이 아니라 단 XNUMX년 동안만 더 높은 수익률을 요구할 때 발생합니다. 일반적으로 그 반대입니다. 채권 투자자들이 현재 미국 경제 전망에 대해 약세를 보이고 있는 직접적인 이유는 화요일 연준의 경고 때문입니다.
그의 있음 반기 증언 상원 은행위원회 앞에서 Jay Powell 의장은 최종 금리가 이전에 예상했던 것보다 높아야 할 것이라고 말함으로써 시장을 잘못 판단했습니다.
UBS 글로벌 금리 전략팀은 화요일 “파월 의장은 우리가 예상했던 것보다 훨씬 더 매파적”이라며 10-100 스프레드가 1981 베이시스 포인트를 “돌파했다”고 덧붙였습니다. 그 격차가 가장 높았던 마지막 시기는 XNUMX년으로, 세인트루이스 연은이 "큰 인플레이션폴 볼커 전 연준 의장 시절 16년물 수익률이 XNUMX%를 기록했을 때.
Powell의 발언에 이어 UBS는 연준이 방향을 바꾸고 25bp 인상이라는 보다 신중한 접근 방식을 배 밖으로 던지는 것처럼 보인다고 주장했습니다.
이제 50월 22일에 열리는 다음 연준 정책 회의에서 XNUMXbp 인상은 연준이 선호하는 인플레이션 게이지만 있음에도 불구하고 뚜렷한 가능성이 있습니다. 십분의 일을 똑딱 5.4월에 XNUMX%로: "우리는 더 큰 인상을 테이블에 다시 올리려면 매우 강력한 데이터가 필요하다고 생각했습니다."
주주는 세 가지 이유로 항상 채권 시장을 주시해야 합니다.
우선, 매우 안전한 국채는 투자자가 기대할 수 있는 최소 무위험 금리를 형성하며, 궁극적으로 모든 자산 가격이 파생됩니다. 둘째, 채권 보유자는 일반적으로 기업 이익이 뒤처지기 때문에 경제 주기의 변동을 더 정확하게 예측합니다.
셋째, 규모가 엄청나다. 매일 615억 달러 상당의 국채 거래, 회사채 및 모기지 담보 증권과 같은 기타 고정 수입 상품은 제외됩니다. 그리고 유동성이 클수록 시장의 신호는 더 의미가 있습니다.
수익률 곡선이란 정확히 무엇을 의미합니까?
채권 시장을 보는 가장 쉬운 방법은 주식과 마찬가지로 가격이 아니라 수익률입니다. 이는 시장 식욕의 가장 일반적인 지표 역할을 합니다. 수요가 감소하면 채권 보유자가 고정 금리 쿠폰을 수락하는 위험에 대한 대가로 더 높은 수익을 청구하기 때문에 수익률이 상승합니다.
단기 국채와 장기 국채의 수익률을 대조하면 각각의 만기 범위를 따라 수익률 곡선의 도표를 그릴 수 있습니다.
10년 만기 재무부 채권의 수익률은 일반적으로 벤치마크인 XNUMX년 만기 형제보다 낮을 것입니다. 고정 이표가 있는 채권을 보유하는 기회 비용이 기간이 길어질수록 커지기 때문입니다.
이는 채권 보유자의 최악의 적인 인플레이션에 대한 가시성이 미래로 갈수록 점점 더 모호해지기 때문입니다.
일반적인 상향 곡선 대신 현재 XNUMX년물이 거래되고 있습니다. 거의 5% 그리고 10년 만에 4 % 미만.
수익률 곡선 반전이 신뢰할 수 있는 신호인 이유는 무엇입니까?
일반적으로 곡선의 짧은 끝은 연방 공개 시장 위원회(FOMC)의 현재 견해와 경제 분석을 반영하여 경제에 대한 중앙 은행의 생각을 추적합니다.
연준의 주요 도구는 은행들이 그들 사이에서 대출하고 빌릴 때 적용되는 야간 금리의 목표를 설정하는 것입니다. 연방기금금리는 4.5월 4.75일 인상 이후 현재 1%에서 XNUMX% 사이를 맴돌고 있습니다.
이에 비해 채권 투자자들의 집합적 인플레이션 기대는 수익률이 미국 중앙은행과 더 독립적으로 움직이는 10년 및 30년 국채 시장을 지배합니다.
연준은 기존의 수단을 통해 더 긴 듀레이션 금리에 직접 영향을 미칠 수 없습니다. 유일한 예외는 2011년 "연준의 경우처럼 비상 수단에 뛰어들어 완전한 자산 매입을 통해 개입하는 경우입니다."수술 트위스트," 예를 들어.
수익률 곡선 역전은 전체 시장이 경제 전망을 훨씬 더 어둡게 보고 있다는 것을 연준에 전보하며, 이는 FOMC가 시장의 집단적 지혜에 뒤쳐져 있으며 금리를 낮춰 수요를 자극하기 위한 신속한 조치를 취해야 함을 의미합니다.
시간이 지남에 따라 수익률 곡선의 기존 상향 기울기가 복원됩니다. 그러나 그 시점까지는 너무 늦을 수 있으며 경제는 이미 위축되기 시작했습니다.
그렇기 때문에 수익률 곡선이 역전되는 정도는 단순히 가능성을 예측한다 그러나 역전이 이미 수정될 때까지 GDP는 실제로 축소되기 시작하지 않습니다.
영향력 있는 경제 평론가인 Mohamed El-Erian은 연준이 이전의 XNUMX포인트에서 XNUMX분의 XNUMX포인트로 금리를 인상한 후 딜레마에 빠졌다고 경고했습니다.
그는 CNBC에 "그들은 스스로 깊은 구멍을 파는 것을 멈춰야 한다"고 말했다. 수요일에.
이 이야기는 원래 포춘닷컴
Fortune에서 더 보기:
출처: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-haven-t-scared-181641601.html