뜨거운 인플레이션과 금리 인상이 글로벌 채권 시장을 강타했습니다. 국채에서 정크 본드에 이르기까지 부채 투자는 바닥에 떨어졌습니다. 그러나 금리와 경제 측면에서 다음에 일어날 일은 모든 채권 펀드를 동일하게 취급하지 않을 것입니다.
금요일은 Bloomberg Global-Aggregate Total Return Index가 현재 20년 초 고점보다 2021% 이상 하락하면서 이 몇 개월 동안의 기록에 획기적인 순간을 알렸습니다. 하락은 한 세대 만에 처음으로 채권 약세 시장의 시작을 의미합니다.
채권 상장지수펀드를 살펴보면 대학살을 강조합니다. 미국 국채를 매수한 투자자
iShares 20 + 연도 재무부 채권 ETF
(티커: TLT) 가격 기준으로 올해 지금까지 24% 이상, 또는 지난 26개월 동안 12% 이상 하락했습니다. 그만큼
iShares iBoxx $ 투자 등급 회사채 ETF
(LQD)도 비슷한 형태로 올해 가격 기준으로 20% 이상 하락했습니다. 총 수익률 기준으로 TLT는 25년에 2022%, LQD는 17% 하락했습니다.
채권 시장 전반에 걸쳐 총 수익률은 최악이었습니다. 그만큼
iShares Core 미국 총 채권 ETF
(AGG),
SPDR 블룸버그 하이일드 채권 ETF
(JNK), 그리고
뱅가드 토털 월드 본드 ETF
(BNDW) 각각은 11%에서 13% 사이의 투자자를 잃었습니다.
XNUMXD덴탈의
다우 존스 산업 평균
금요일 오후 늦게 올해 들어 지금까지 약 13% 하락했으며,
S & P 500
17% 정도 떨어졌다. 채권을 보유하는 것은 투자자들이 그 조각을 찾는 데 도움이 되지 않았습니다.
PGM 글로벌의 전략가들은 금요일 메모에서 "2022년은 전통적인 60/40 포트폴리오에서 최악의 해 중 하나였다"며 "주로 채권이 포트폴리오 다양화의 역할을 하지 않았기 때문"이라고 말했다. 60% 채권.
그 다음에 올 가능성은 금리가 계속 상승하는지, 미국이 침체에 빠져들 것인지에 달려 있습니다. 다른 종류의 부채는 이러한 시나리오에서 다르게 수행됩니다.
금리 위험은 특히 국채에 큰 타격을 주는 반면 신용 위험은 고수익 부채 또는 "정크" 채권에서 더 많이 느껴집니다. 금리가 계속 인상되지만 미국이 경기 침체를 피한다면 JNK ETF와 같은 정크 본드가 더 나은 성과를 낼 것입니다.
그러나 경기 침체가 있고 연방 준비 제도 이사회가 결국 금리를 인하하고 인플레이션과의 싸움을 완화하기 위해 움직인다면 TLT와 같은 ETF는 더 나은 성과를 낼 것입니다. 이 채권은 금리 위험에 노출되어 있지만 발행자가 미국 정부이기 때문에 정크 본드와 함께 제공되는 신용 위험은 없습니다. 정크본드는 차입자들이 압박을 받으면서 경기 침체에 빠지게 될 것입니다.
PGM 글로벌 팀은 고수익 부채가 다소 위험하다고 생각합니다. 제롬 파월 연준 의장은 지난주 잭슨 홀 경제 컨퍼런스 연설에서 중앙은행이 더 높은 금리로 인플레이션에 맞서 싸울 것이라고 밝혔고 경기 침체의 위험을 인정했다고 연구팀은 밝혔다.
"Jackson Hole에서의 연준의 극도로 매파적인 수사학은 고수익 공간의 주머니에서 신용 위험의 가격을 재조정하기 시작해야 합니다"라고 그들은 적었습니다. “성장이 약화되고 긴축 통화 정책이 완화됨에 따라 하이일드에서 더 나쁜 성과를 볼 수 있을 것으로 예상합니다. 하이일드 에너지가 전체 하이일드 복합 단지에 제공한 지원을 고려할 때 에너지 가격이 계속 약세를 보이는 경우 특히 그렇습니다.”
경기 침체가 있지만 인플레이션이 지속되어 연준이 계속해서 재정 상황을 악화시키면 채권 약세 시장은 더욱 무거워질 수 있습니다. 투자자들은 현금으로 옮기기를 원할 것입니다.
낙관적인 태도를 유지하는 것은 어려울 수 있습니다. 목요일 메모에서 Michael Hartnett가 이끄는 분석가는
뱅크 오브 아메리카 증권
그들은 수익률이 더욱 상승할 가능성이 있는 다가오는 "빠른 인플레이션 충격, 느린 경기 침체 충격"으로 보고 있는 것을 설명했습니다.
“명목 성장은 인플레이션, 재정 부양책, 과거의 부의 축적 시대, '경제적 취소 문화'의 새로운 시대(경제적 고통이 즉각적인 공공 부문 구제 금융을 낳음)에 의해 계속해서 촉진되고 있습니다. 그리고 전쟁은 항상 인플레이션입니다. 현재 불길한 추세를 보여주는 주택 전용 부문”이라고 Hartnett의 팀은 썼습니다. 그들은 4년까지 인플레이션이 2024% 아래로 떨어질 것으로 보고 있으며, 10년 만기 수익률은 그 해까지 4%를 초과할 것으로 보고 있으며, 미국이 인플레이션에서 침체로 접어들 가능성이 있다고 주장합니다.
그러나 낙관론이 필요할 수 있습니다. UBS Global Wealth Management의 최고 투자 책임자인 Mark Haefele에 따르면 채권 투자자들은 이제 그들의 편에 섰습니다.
우선 채권 수익률은 2008-2009년 글로벌 금융 위기 이후 최고 수준이라고 Haefele은 금요일 메모에서 말했습니다. 수익률의 시작 수준은 미래 수익률에 대한 좋은 지침을 제공하는 경향이 있으며, 이는 현재 전망이 위기 이후 대부분의 기간보다 훨씬 더 강력하다는 것을 시사한다고 그는 덧붙였습니다.
또한 "12개월 롤링 총수익률이 주식과 채권 모두에서 동시에 떨어지는 경우는 드물지만 이후 실적은 양호했습니다"라고 Haefele이 말했습니다. "1930년 이후로 이러한 기간 이후의 12개월 채권 수익률은 100% 긍정적이었고 평균 수익률은 11%였습니다."
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