하드 셀처는 양조업자, 분석가 또는 음료 산업 전문가가 거의 볼 수 없는 거품임이 판명되었습니다.
지난 여름에 바와 레스토랑이 다시 문을 열면서 트렌디한 여름 뒷마당 파티의 새로운 경쟁자가 되었습니다. 소매업체와 유통업체는 White Claw, Truly 및 판매할 수 없는 기타 하드 셀처 브랜드의 초과 재고로 적발되었습니다.
그 피즐은 채찍을 톱질했다
보스턴 맥주
(티커: SAM), 그의 Truly 브랜드는 하드 셀처 부문 2위 업체입니다. 지난 2020년 동안 주가 차트는 가파른 산봉우리와 유사했으며, 오르막길에 하드 셀처 과대 광고를 밀접하게 추적하고 뒤이은 환멸과 함께 폭락했습니다. 주가는 300년 1,300달러 고점에서 시작했으며, 지난 70월 장기 랠리로 419달러 이상으로 상승했습니다. 그 이후로 거의 XNUMX% 하락하여 최근 $XNUMX로 떨어졌습니다.
기대치를 재설정하고 주가를 할인하면 이제 Boston Beer의 주식이 다시 흥미로워집니다.
1984년 Jim Koch가 설립한 이 회사는 혁신의 역사를 가지고 있으며 알코올 음료의 새로운 범주에 일찍이 진출했습니다. 주력 제품인 Samuel Adams Boston Lager는 수제 맥주 혁명을 촉발시켰고, Angry Orchard는 빠르게 미국에서 가장 많이 팔린 하드 사이더 브랜드가 되었으며, Truly는 다른 전통적인 양조업체의 하드 셀처 제품보다 훨씬 앞서 시장에 출시되었습니다.
| 본사 : | 보스턴 |
|---|
| 최근 가격: | $419.04 |
| YTD 변경: | -17 % |
| 시장 가치(십억): | $5.1 |
| 2022E 매출(십억): | $2.3 |
| 2022E 순이익(백만): | $209 |
| 2022년 EPS: | $16.22 |
| 2022E PER: | 25.8 |
E = 예상
출처 : FactSet
Boston Beer의 모든 음료 카테고리는 자주 업데이트되는 다양한 맛과 품종으로 제공됩니다.
그 결과 지난 12.5년 동안 16.5%의 복합 연간 매출 성장률과 XNUMX%의 연간 주당 성장률을 달성했습니다. 둘 다 라이벌 맥주 양조장에 비해 우월하며, 그 주식은 프리미엄 밸류에이션 배수를 얻었습니다.
Boston Beer의 주가는 이제 25.8년 예상 수익의 2022배가 되었으며, 이는 지난 34년간 연평균 약 32배의 이익입니다. 역사적 배수로 돌아가면 주가가 약 XNUMX% 상승할 것이며, 하드 셀처가 다시 모조를 얻는다면 더 많은 이익을 얻을 수 있을 것입니다.
하드 셀처 수요는 팬데믹 기간 동안 폭발적으로 증가했으며 소셜 미디어에서 유행하고 뒤뜰 바베큐 및 재택 모임에서 자유롭게 흐르고 있습니다. Boston Beer는 70년에 전체 하드 셀처 카테고리에서 2021% 이상의 성장을 계획했습니다. 재고가 예상대로 쌓였습니다. 그러나 업계와 월스트리트 분석가는 모두 집에 머무르는 것이 얼마나 많은 것을 과소 평가했습니다. 백신의 출시와 Covid-19의 광범위한 식사 제한 완화로 인해 대부분의 미국인이 술집과 식당을 음주 옵션으로 다시 가져왔습니다.
Boston Beer는 Truly의 공급 과잉으로 자신을 발견했습니다. 부패하기 쉬운 판매되지 않은 재고는 창고에 영원히 있을 수 없으며 회사는 수백만 건을 파괴했다고 말했습니다.
“올해 초 더 높은 수요 예측과 2019년과 2020년 여름에 겪었던 '재고 부족'을 피하기 위한 우리의 약속으로 인해 캔 및 완제품의 상당한 용량과 사전 구축된 재고를 최종 수준까지 추가했습니다. 카테고리가 둔화되면서 실제 수요를 초과했습니다.”라고 Boston Beer CEO Dave Burwick은 XNUMX월 회사의 XNUMX분기 실적 발표에서 말했습니다. "결과적으로 우리는 현재 새로운 카테고리 트렌드에 적응하면서 상당한 임시 비용에 직면해 있습니다."
Boston Beer의 수익에 미치는 영향은 심각했습니다. 2021년 22월 가이던스인 주당 순이익이 26달러에서 1달러로 지난해 경영진은 이제 수익이 주당 1달러에서 XNUMX달러 손실 사이가 될 것으로 예상한다고 지난달 밝혔습니다. . 말할 필요도 없이, 이는 경제 위기가 아닌 XNUMX개월 기간 동안 모든 회사에 큰 변화입니다.
Nielsen에 따르면 하드 셀처 카테고리 성장은 16년에 2021%, 226년에 2019% 증가한 후 165년에 약 2020%로 끝났습니다. 실제로 이 카테고리보다 훨씬 더 나은 성과를 거두며 약 32% 성장했지만 기대에는 미치지 못했습니다.
Boston Beer 경영진은 여전히 하드 셀처가 향후 15년 동안 맥주 지출의 20%에서 11%로 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 2021월 9일의 2020분기 실적.
RBC Capital Markets의 분석가 Nik Modi는 Truly가 계속해서 시장 점유율을 높이고 혼잡한 카테고리를 능가하면서 비슷한 기간에 맥주 카테고리의 18%까지 하드 셀처가 증가할 것으로 보고 있습니다. Nielsen에 따르면 작년 매출의 68%를 차지한 White Claw와 Truly 외에 다른 브랜드에는 다음이 포함됩니다.
앤 하이 저 부시 인 베브
의
(BUD) 버드 라이트 하드 셀처,
별자리 브랜드
'(STZ) 코로나 하드셀처,
몰슨 쿠어스 음료
의
(TAP) Vizzy and Topo Chico hard seltzer, 그리고 E. & J. Gallo Winery's High Noon.
"소매업체와 논의한 결과, 많은 일을 하지 않고 잘려나가는 하드 셀처[선반에 있는 제품]가 많이 있는 것으로 보입니다."라고 보스턴 맥주의 재고를 목표 가격 $625 또는 현재 가격보다 49% 높은 가격으로 구매하십시오. "True and White Claw는 더 많은 선반 공간을 확보할 것입니다."
Truly의 컴백은 풍미 혁신과 실행에 달려 있지만 Boston Beer는 좋은 기록을 가지고 있습니다. 주식이 비교적 저렴하기 때문에 이제 Boston Beer 주식과 다음 음료가 무엇이든 한 모금 마실 수 있는 기회가 있습니다.
Modi는 "2021년에는 모두가 예측을 잘못했습니다. “하지만 그들은 하드 셀처에 진입하고 Truly의 브랜딩 및 마케팅을 아주 잘 관리했습니다. 성공할 수 있는 능력은 다른 범주에도 적용될 수 있으며, 이것이 주식 분석가로서 추구하는 것입니다.”
에 쓰기 Nicholas Jasinski의 [이메일 보호]
