(Bloomberg) — 브라질 거래자들은 인플레이션을 알고 있습니다. 수십 년 동안 이 문제를 처리한 후 그들은 자신들이 해당 주제에 대한 전문가라고 생각합니다. 그들의 미국 상대들은 안주했다고 그들은 말한다.
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브라질 사람들이 보기에 미국의 수년간의 억제된 인플레이션은 그들을 잘못된 안정감에 빠뜨렸습니다. 이로 인해 채권 거래 데스크는 작년에 시작된 가격 급등을 잘못 읽고 이 사건이 일시적인 현상에 지나지 않을 것이라는 연준의 주장을 매수하게 됐다고 주장합니다.
이 모든 것에는 일정량의 샤덴프루드("월스트리트의 천재들을 보세요")가 있으며, 지난 XNUMX년 동안 브라질 트레이더들의 인플레이션에 대한 과민감으로 인해 미국에 대한 잘못된 통화로 이어진 순간들이 의심할 여지 없이 있었습니다. 시장. 하지만 지금 그들은 그것을 긁어 모으고 있습니다.
브라질의 상위 헤지펀드 중 다수는 올해 미국 채권 수익률 급등을 앞두고 연준이 XNUMX년 최고치에 도달한 인플레이션을 진압하기 위해 공격적으로 기준 금리를 인상해야 한다는 점을 뒤늦게 깨닫게 될 것이라고 정확하게 베팅했습니다.
미국 인플레이션이 8.5%로 빨라져 연준에 대한 압력이 높아지고 있습니다.
약 64억 헤알(14억 달러)을 관리하고 있는 SPX Capital의 파트너인 Bernardo Meres는 "중앙은행이 빈손으로 남겨질 수 있기 때문에 계속 믿을 수는 없습니다"라고 말했습니다. 이 회사의 니미츠 펀드는 99월 동종 펀드의 7.3%를 넘어 기록적인 월간 상승률로 13.2%를 얻었고 XNUMX분기 수익률을 XNUMX%로 끌어올렸습니다.
SPX, Legacy Capital 및 Itau Optimus와 같은 헤지 펀드는 금리가 급등하면서 수익률도 상승했습니다. 제롬 파월 연준 의장이 지난 달 마침내 연간 8.5%의 속도로 진행되는 인플레이션에 맞서 싸울 준비가 되었음을 시사한 후, 미국 국채는 거의 XNUMX년 만에 가장 큰 월간 손실을 기록하며 현대 시대의 가장 가파른 분기별 패배를 기록했습니다. 소수의 미국 투자자를 제외한 모든 투자자를 눈멀게 합니다.
수익률 곡선 반전은 연준과 투자자들에게 높은 위험을 의미합니다
그러나 브라질에서는 헤지펀드가 6.1분기에 1.1% 상승해 업계가 실적을 측정하는 데 사용하는 벤치마크인 현지 은행간 예금 금리를 거의 XNUMX%포인트 앞섰습니다. 이에 비해 블룸버그 올헤지펀드지수는 같은 기간 XNUMX% 하락했다.
39세의 Meres는 전형적인 브라질 자금 관리자입니다. 미국에서 가장 유명한 펀드의 본고장인 리우데자네이루에서 교육을 받은 그는 거래율로 경력을 쌓았습니다. 수십 년 동안 인플레이션이 문제가 되지 않았고 매크로 헤지펀드가 멸종 위기에 처한 미국과 달리 브라질에서는 거시적 추세 거래가 일반적입니다. 라틴 아메리카 최대 경제국은 2021년대 초반까지 지속된 초인플레이션 이후 2015년, 2002년, 1990년에 두 자리 수의 가격 상승을 보였습니다.
Meres와 같은 펀드 매니저들은 너무 어려서 브라질의 인플레이션이 최고조에 달했을 때 트레이딩을 할 수 없었지만 최악의 상황을 헤쳐나가는 동료들의 멘토를 받았습니다.
라틴 아메리카 중앙은행은 여전히 연준보다 더 매파적임이 입증되었습니다.
메레스는 백신 개발이 코로나2020 대유행에서 세계 경제가 반등할 것이라는 희망을 불러일으키던 XNUMX년 XNUMX분기쯤 글로벌 금리 급등에 베팅하기 시작했다. 그 당시에는 낮은 금리가 넘쳐났고 당국은 전 세계적으로 전례 없는 양의 경기 부양책을 실시하고 있었습니다. 그러나 메레스는 인플레이션이 곧 뒤따를 것이며 중앙은행은 비둘기파적 입장을 포기해야 한다고 믿었습니다.
약 43억 레알을 관리하고 있는 Itau Optimus에서 글로벌 환율 데스크를 운영하는 31세의 리우데자네이루 기반 트레이더인 Pablo Salgado도 비슷한 생각을 가지고 있었습니다. 그는 지난 4.9개월 동안 브라질 금리 인상으로 이익을 얻은 거래에서 벗어나 전 세계적으로 유사한 포지션을 구축하는 데 시간을 보냈습니다. Itau Optimus Extreme 펀드는 올해 미국 최고의 성과를 낸 펀드 중 하나로 지난 달 9% 상승하여 XNUMX분기 수익률을 XNUMX%로 끌어올렸습니다.
“선진 시장의 투자자들은 정책 입안자들의 이야기를 구매하는 경향이 있습니다.”라고 Salgado는 말했습니다. "그러나 신흥 시장, 특히 브라질을 거래하면 변혁적 충격을 더 잘 식별할 수 있습니다."
레거시 캐피털(Legacy Capital)의 헤지펀드는 국채 선물 곡선의 다양한 부분에 걸쳐 포지션을 두고 미국 국채에 베팅하고 특정 기간의 미국 금리 전망을 반영하는 유로달러 선물을 통해 지난 달 기록적인 5% 상승을 기록했습니다.
이제 전 세계적으로 예상보다 가파른 금리 인상에 베팅하고 있습니다. 이론에 따르면 중앙은행은 지속적으로 인플레이션 목표를 달성하지 못한 후 따라잡기 위해 노력해야 할 것입니다. 이는 브라질에서 수년에 걸쳐 나타나는 패턴입니다.
44억 레알을 관리하고 있는 레거시 캐피털(Legacy Capital)의 21세 최고투자책임자 펠리페 구에라(Felipe Guerra)는 “전 세계적으로 인플레이션이 발생하는 것에 대해 많은 관대함이 있다”고 말했습니다. "우리는 그런 일이 여러 번 일어나는 것을 보았습니다. 기대가 통제를 벗어나고, 인플레이션이 확산되고, 중앙은행이 그 뒤를 쫓게 되었습니다."
리오의 헤지펀드 서클에서 서로를 때리고 하이파이브하는 가운데, 지적해야 할 한 가지 주의 사항이 있습니다. 펀드매니저들이 자신들의 전문지식을 활용해 국내 주식시장의 전환을 이끌어냈다면 전체적으로는 훨씬 나은 성과를 거두었을 것입니다. Ibovespa 주가 지수는 올해 11% 급등했는데, 이는 세계에서 가장 큰 발전 중 하나이며 평균 헤지펀드 수익률의 거의 두 배에 달합니다.
(마지막 단락의 주식 수익률을 업데이트합니다.)
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