폭스바겐은 25월 말이나 XNUMX월 초에 포르쉐 사업부의 지분 XNUMX%를 기업공개(IPO)하여 낮은 가치를 해결할 계획입니다. 성공적인 제안은 VW 주식에 긍정적인 촉매제가 될 것입니다.
자동차 제조업체의 미국 상장 보통주(VWAGY)는 약 19달러에 거래됩니다. 우선주와 보통주는 각각 독일 상장 주식의 1분의 10에 해당한다.
발표된 보고서에 따르면 포르쉐의 가치는 60억~85억 달러로 폭스바겐의 현재 시장 가치인 87억 달러에 가깝습니다. Porsche는 대중 시장의 VW 브랜드, 프리미엄 Audi 유닛, 초고급 Bentley 및 Lamborghini 브랜드를 포함하는 Volkswagen의 인상적인 자동차 포트폴리오에서 가장 가치 있는 부분입니다.
Porsche는 911 및 718 스포츠카, 인기 있는 Cayenne 및 Macan 스포츠 유틸리티 차량, Panamera 세단, 2019년에 출시된 Tesla(TSLA) 모델과 경쟁하는 순수 전기 Taycan을 생산하는 선도적인 고급 자동차 제조업체입니다. S. Porsche는 연간 약 300,000대의 차량을 생산하며 각 차량의 평균 가격은 100,000달러에 가깝습니다. 20%의 영업이익률을 자랑합니다.
포르쉐는 25년 상반기에 폭스바겐의 13억 달러 영업 이익의 2022%를 창출했는데, 이는 투자자들이 회사의 나머지 수익에 대해 거의 지불하지 않을 수 있음을 의미합니다. 포르쉐는 순수익의 15~20배에 달하는 가치를 가질 수 있습니다. 하이엔드 럭셔리 자동차 메이커에 대한 할인입니다.
Ferrari
의
(RACE) 40배이지만 대부분의 자동차 주식의 한 자릿수 배수보다 훨씬 높습니다.
| 자동차 제조사 / 시세 | 최근 가격 | YTD 변경 | 2022년 EPS | 2022E PER | 2023E PER | 배당 수익률 | 시장 가치(십억) |
|---|
| 폭스바겐/폭스바겐 | $14.97 | -25 % | $3.54 | 4.2 | 4.2 | 5.3% | $87.0 |
| BMW/BMW.독일 | €74.30 | -16 | 20.71 | 3.6 | 5.1 | 7.8 | 48.8 |
| 메르세데스 벤츠 그룹/DMLRY | $14.08 | -27 | 2.88 | 4.9 | 4.9 | 9.4 | 60.3 |
| 포드 모터/F | 15.43 | -26 | 2.07 | 7.5 | 7.7 | 3.9 | 62.0 |
| 제너럴 모터스/GM | 40.11 | -32 | 6.80 | 5.9 | 6.3 | 0.9 | 58.5 |
| 테슬라/TSLA | 283.70 | -19.5 | 4.14 | 68.5 | 48.7 | 없음 | 889.0 |
E = 추정
출처 : 블룸버그
VW 주식을 보유하고 있는 Pzena Investment Management의 주식 리서치 애널리스트인 Lawrence Paustian은 “VW의 놀라운 가치를 보고 있습니다. 그는 VW가 이익과 부품의 합계 분석을 기반으로 매력적이며 Tesla를 인수할 수 있는 최고의 장비를 갖추고 있을 수 있다고 말합니다.
Morningstar의 분석가인 Richard Hilgert는 VW에 대해 낙관적이며 그와 Paustian 모두 저렴한 우선주를 선호합니다. Hilgert는 미국 주당 $30 이상에 해당하는 가격 목표를 가지고 있습니다. Hilgert는 "전통적인 자동차 제조업체가 Tesla를 따라잡을 수 있다면 그것이 바로 폭스바겐입니다."라고 말합니다.
폭스바겐은 전기차 개발과 배터리 공장 건설에서 경쟁자들보다 앞서 있다. 자동차 사업에서 순현금이 28억 달러에 달하는 강력한 대차대조표를 보유하고 있습니다.
이 주식의 낮은 밸류에이션은 향후 15년에서 20년 내에 순수 전기차로 전환해야 하는 업계의 도전을 반영합니다. 그런 다음 VW의 복잡한 기업 및 지배 구조가 있습니다.
VW는 2023년에 2025만 대의 EV를 생산할 수 있을 것으로 예상하고 있으며 Tesla가 XNUMX만 대 이상을 판매할 수 있는 XNUMX년까지 XNUMX만 대를 생산할 수 있을 것으로 예상합니다.
포르쉐의 IPO 이후 나머지 75% 지분이 주주들에게 분배되는 것은 VW 내에서 포르쉐의 통합을 고려할 때 이루어지지 않을 것입니다. 그것은 가벼운 부정적인 것입니다.
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폭스바겐은 50% 지분을 보유한 포르쉐와 피에히 가문이 경영하고 있다.
포르쉐 오토 모빌 홀딩
(PAH3.Germany), VW 의결권 지분 53% 소유. 투자자들은 또한 최근 약 $6인 미국 상장 무의결주식(POAHY)을 통해 VW를 플레이할 수 있습니다.
포르쉐 오토모빌은 폭스바겐 지분 가치보다 약 30% 할인된 가격으로 거래되지만 2015년 전에 중단된 폭스바겐 인수 입찰과 12.5년에 시작된 폭스바겐의 "디젤게이트" 스캔들과 관련하여 수십억 달러의 잠재적 법적 책임이 있습니다. Porsche Automobil은 Porsche IPO의 XNUMX%를 인수할 계획입니다.
다른 큰 독일 회사와 마찬가지로 VW에는 20명의 이사로 구성된 감독 위원회가 있으며 절반은 주주가 선출하고 절반은 노동자가 선출합니다. 그러나 두 명의 주주 대표는 VW가 기반을 둔 독일 니더작센 주에서 지명되었으며 노동을 지지하는 경향이 있습니다. Lower Saxony는 VW의 의결권 있는 주식의 20%를 소유하고 있습니다. 이로 인해 VW가 인건비를 줄이는 것이 어려워졌으며, 이는 산업이 덜 노동 집약적인 EV 제조로 전환함에 따라 도전이 될 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 VW는 Tesla에 대한 합법적인 도전자로 부상하고 있습니다. 그것은 우량 브랜드, 저렴한 주식, 그리고 이제 가치를 창출할 수 있는 촉매를 가지고 있습니다.
에 쓰기 Andrew Bary 님 [이메일 보호]
