채권 투자자들은 실질 금리가 15년 만에 최고치를 기록할 수 있도록 환호할 수 있습니다. 역사적으로 채권은 실질금리가 낮을 때보다 높을 때 더 나은 성과를 보였기 때문입니다.
실질 이자율은 명목 이자율이 기대 인플레이션을 초과하는 금액입니다. 실질 금리는 지난 15년 대부분 동안 마이너스였으며 명목 금리는 예상 인플레이션보다 낮았습니다. 그러나 아래 10년 만기 국채 차트에서 볼 수 있듯이 실질금리는 최근 플러스로 돌아섰습니다.
TMUBMUSD10Y,
3.760%
실제 수익률. 현재는 2007년 평균의 두 배입니다. 마지막으로 더 높았던 때는 XNUMX년 말이었습니다.
실질 금리는 앞으로 몇 달 안에 더 오를 수 있습니다. 제롬 파월 연준 의장은 최근 이렇게 말했다. 인플레이션이 감소하더라도 더 많은 금리 인상이 오고 있습니다..
때때로 더 높은 명목 금리가 더 높은 인플레이션 기대로 정당화되기 때문에 명목 금리와 실질 금리를 구별하는 것이 중요합니다. 이 경우 채권 투자자들은 금리가 하락하고 채권이 랠리를 기대한다면 불안정한 상황에 놓이게 됩니다. 반대로 실질 금리가 높을 때는 명목 금리가 기대 인플레이션에 의해 정당화되는 것보다 높으며 명목 금리가 하락하고 채권이 랠리를 펼칠 확률이 높아집니다.
지금은 명목금리와 실질금리의 구분이 매우 중요한 시기 중 하나입니다. 인플레이션이 앞으로 몇 개월, 몇 년 안에 하락한다면 현재의 높은 명목 금리도 하락할 것으로 예상할 수 있습니다. 반대로 더 높은 인플레이션이 유지된다면 현재의 높은 명목 금리는 유지되거나 더 높아질 것입니다.
인플레이션 기대
이러한 구분에서 알 수 있듯이 인플레이션 기대치를 올바르게 결정하는 것이 중요합니다. 그렇게 하려면 여러 가지 가정을 해야 합니다. 현재, 클리블랜드 연방 준비 은행의 인플레이션 연구 센터, 향후 10년 동안 예상되는 미국 인플레이션은 연간 2.27%입니다.
클리블랜드 연준은 명목 국채 수익률, 인플레이션 데이터, 인플레이션 기대 조사, 인플레이션 스왑(대출자가 벌어들이는 이자가 인플레이션의 함수인 파생상품)을 포함하는 통계 모델을 기반으로 이 계산을 합니다. 이 모델이 예상 인플레이션을 계산하는 유일한 접근 방식은 아니지만 현재 주요 대체 측정법은 거의 동일한 결론에 도달합니다.
이 대체 측정값은 10년 만기 국채 명목 수익률과 10년 만기 TIPS 수익률 간의 차액인 손익분기 인플레이션율입니다. 클리블랜드 연준이 예상 인플레이션 추정치를 마지막으로 업데이트한 12월 10일의 2.21년 손익분기점 비율은 2.27%로 클리블랜드 연준이 계산한 XNUMX%에 상당히 근접했습니다.
R이자율 및 채권 수익률
실질 금리와 채권 수익률 사이의 상관관계를 측정하기 위해 저는 기대 인플레이션에 대한 클리블랜드 연준의 데이터에 의존했습니다. 이 데이터는 손익분기점보다 더 거슬러 올라가 1980년대 초반과 2000년대 초반까지 거슬러 올라갑니다. 채권 수익률을 측정하기 위해 저는 예일 대학교의 Robert Shiller가 계산한 채권의 인플레이션 조정 총 수익률 지수에 의존했습니다.
아래 표는 지난 1년 동안의 모든 달을 실질 이자율에 따라 네 그룹으로 나누었을 때 발견한 내용을 요약한 것입니다. 이후 5년, 10년 또는 95년 동안 채권 수익률에 초점을 맞추든 상관없이 채권은 해당 기간 시작 시 실질금리가 높을 때 인플레이션 조정 수익률이 더 높았습니다. 이 패턴은 통계학자가 패턴이 진짜인지 판단할 때 자주 사용하는 XNUMX% 신뢰 수준에서 중요합니다.
| 사 분위수 | Bonds의 차후 연도 실질 총수익률 | 향후 5년간 Bonds의 실질 총수익률(연간 환산) | 향후 10년간 Bonds의 실질 총수익률(연간 환산) |
| 실질 금리가 가장 낮은 달의 25% | -1.3 % | 0.5% | 0.1% |
| 두 번째로 낮은 25% | 3.4% | 3.1% | 2.6% |
| 두 번째로 높은 25% | 5.0% | 4.7% | 4.2% |
| 실질 금리가 가장 높았던 달의 25% | 11.5% | 7.8% | 6.9% |
이 역사와 관련하여 오늘날 실질 금리는 어디에 있습니까? 최근 몇 달 동안 상승했지만 현재는 역사적 분포에서 두 번째로 낮은 사분위수에 속합니다. 따라서 상위 XNUMX개 사분위수의 군침 도는 수익률을 기대하는 것은 비현실적입니다. 그럼에도 불구하고 두 번째로 낮은 사분위수와 관련된 수익은 상당히 긍정적입니다.
주식은 어떻습니까?
높은 실질 금리가 주식 시장에 대해 무엇을 말해 줄 수 있는지 궁금할 것입니다. 적어도 지난 XNUMX년에 대한 나의 분석에 관한 한 대답은 '아니오'입니다. 실질 금리와 주식 시장의 후속 수익률 사이에 통계적으로 유의미한 상관관계를 찾을 수 없었습니다.
그렇다고 해서 향후 몇 년 동안 주식이 잘 되지 않을 것이라는 의미는 아닙니다. 이는 현재 실질 금리가 어디에 있는지에 따라 어떤 식으로든 결론을 내릴 수 없다는 것을 의미합니다. 투자자들은 높은 실질 금리가 채권 시장에 가져다주는 희소식에 안주해야 할 것입니다.
Mark Hulbert는 MarketWatch의 정기 기고자입니다. 그의 Hulbert Ratings는 감사를 받기 위해 고정 수수료를 지불하는 투자 뉴스 레터를 추적합니다. 그는에 도달 할 수 있습니다 [이메일 보호]
출처: https://www.marketwatch.com/story/buying-bonds-now-is-a-smart-money-move-even-if-the-fed-keeps-hiking-rates-heres-why-d76a06d5? 사이트 ID=yhoof2&yptr=야후
지금 채권을 사는 것은 연준이 금리를 계속 인상하더라도 현명한 자금 이동입니다. 이유는 다음과 같습니다.
채권 투자자들은 실질 금리가 15년 만에 최고치를 기록할 수 있도록 환호할 수 있습니다. 역사적으로 채권은 실질금리가 낮을 때보다 높을 때 더 나은 성과를 보였기 때문입니다.
실질 이자율은 명목 이자율이 기대 인플레이션을 초과하는 금액입니다. 실질 금리는 지난 15년 대부분 동안 마이너스였으며 명목 금리는 예상 인플레이션보다 낮았습니다. 그러나 아래 10년 만기 국채 차트에서 볼 수 있듯이 실질금리는 최근 플러스로 돌아섰습니다.
3.760%
TMUBMUSD10Y,
실제 수익률. 현재는 2007년 평균의 두 배입니다. 마지막으로 더 높았던 때는 XNUMX년 말이었습니다.
실질 금리는 앞으로 몇 달 안에 더 오를 수 있습니다. 제롬 파월 연준 의장은 최근 이렇게 말했다. 인플레이션이 감소하더라도 더 많은 금리 인상이 오고 있습니다..
때때로 더 높은 명목 금리가 더 높은 인플레이션 기대로 정당화되기 때문에 명목 금리와 실질 금리를 구별하는 것이 중요합니다. 이 경우 채권 투자자들은 금리가 하락하고 채권이 랠리를 기대한다면 불안정한 상황에 놓이게 됩니다. 반대로 실질 금리가 높을 때는 명목 금리가 기대 인플레이션에 의해 정당화되는 것보다 높으며 명목 금리가 하락하고 채권이 랠리를 펼칠 확률이 높아집니다.
지금은 명목금리와 실질금리의 구분이 매우 중요한 시기 중 하나입니다. 인플레이션이 앞으로 몇 개월, 몇 년 안에 하락한다면 현재의 높은 명목 금리도 하락할 것으로 예상할 수 있습니다. 반대로 더 높은 인플레이션이 유지된다면 현재의 높은 명목 금리는 유지되거나 더 높아질 것입니다.
인플레이션 기대
이러한 구분에서 알 수 있듯이 인플레이션 기대치를 올바르게 결정하는 것이 중요합니다. 그렇게 하려면 여러 가지 가정을 해야 합니다. 현재, 클리블랜드 연방 준비 은행의 인플레이션 연구 센터, 향후 10년 동안 예상되는 미국 인플레이션은 연간 2.27%입니다.
클리블랜드 연준은 명목 국채 수익률, 인플레이션 데이터, 인플레이션 기대 조사, 인플레이션 스왑(대출자가 벌어들이는 이자가 인플레이션의 함수인 파생상품)을 포함하는 통계 모델을 기반으로 이 계산을 합니다. 이 모델이 예상 인플레이션을 계산하는 유일한 접근 방식은 아니지만 현재 주요 대체 측정법은 거의 동일한 결론에 도달합니다.
이 대체 측정값은 10년 만기 국채 명목 수익률과 10년 만기 TIPS 수익률 간의 차액인 손익분기 인플레이션율입니다. 클리블랜드 연준이 예상 인플레이션 추정치를 마지막으로 업데이트한 12월 10일의 2.21년 손익분기점 비율은 2.27%로 클리블랜드 연준이 계산한 XNUMX%에 상당히 근접했습니다.
R이자율 및 채권 수익률
실질 금리와 채권 수익률 사이의 상관관계를 측정하기 위해 저는 기대 인플레이션에 대한 클리블랜드 연준의 데이터에 의존했습니다. 이 데이터는 손익분기점보다 더 거슬러 올라가 1980년대 초반과 2000년대 초반까지 거슬러 올라갑니다. 채권 수익률을 측정하기 위해 저는 예일 대학교의 Robert Shiller가 계산한 채권의 인플레이션 조정 총 수익률 지수에 의존했습니다.
아래 표는 지난 1년 동안의 모든 달을 실질 이자율에 따라 네 그룹으로 나누었을 때 발견한 내용을 요약한 것입니다. 이후 5년, 10년 또는 95년 동안 채권 수익률에 초점을 맞추든 상관없이 채권은 해당 기간 시작 시 실질금리가 높을 때 인플레이션 조정 수익률이 더 높았습니다. 이 패턴은 통계학자가 패턴이 진짜인지 판단할 때 자주 사용하는 XNUMX% 신뢰 수준에서 중요합니다.
이 역사와 관련하여 오늘날 실질 금리는 어디에 있습니까? 최근 몇 달 동안 상승했지만 현재는 역사적 분포에서 두 번째로 낮은 사분위수에 속합니다. 따라서 상위 XNUMX개 사분위수의 군침 도는 수익률을 기대하는 것은 비현실적입니다. 그럼에도 불구하고 두 번째로 낮은 사분위수와 관련된 수익은 상당히 긍정적입니다.
주식은 어떻습니까?
높은 실질 금리가 주식 시장에 대해 무엇을 말해 줄 수 있는지 궁금할 것입니다. 적어도 지난 XNUMX년에 대한 나의 분석에 관한 한 대답은 '아니오'입니다. 실질 금리와 주식 시장의 후속 수익률 사이에 통계적으로 유의미한 상관관계를 찾을 수 없었습니다.
그렇다고 해서 향후 몇 년 동안 주식이 잘 되지 않을 것이라는 의미는 아닙니다. 이는 현재 실질 금리가 어디에 있는지에 따라 어떤 식으로든 결론을 내릴 수 없다는 것을 의미합니다. 투자자들은 높은 실질 금리가 채권 시장에 가져다주는 희소식에 안주해야 할 것입니다.
Mark Hulbert는 MarketWatch의 정기 기고자입니다. 그의 Hulbert Ratings는 감사를 받기 위해 고정 수수료를 지불하는 투자 뉴스 레터를 추적합니다. 그는에 도달 할 수 있습니다 [이메일 보호]
출처: https://www.marketwatch.com/story/buying-bonds-now-is-a-smart-money-move-even-if-the-fed-keeps-hiking-rates-heres-why-d76a06d5? 사이트 ID=yhoof2&yptr=야후