칼 아이칸과 일루미나 스퀘어 오프 곧. 이해 관계가 높습니다.

그러나 조기 암 진단 회사인 Grail을 7.1억 달러에 인수하면서 일루미나와 아마도 회사 경영진에 대한 투자자의 신뢰가 흔들렸습니다. 일루미나 주가는 그레일 인수를 종결했다는 발표와 월스트리트 저널 기사가 아이칸스의 대리 전쟁을 폭로한 날 사이에 63% 하락했습니다. 

XNUMXD덴탈의

S & P 500

같은 기간 동안 14% 감소한 반면

SPDR S & P Biotech ETF
(XBI)는 39% 하락했습니다.

25월 XNUMX일 주주 총회에서 Illumina는 회사 경영진과 Illumina 이사회에 XNUMX명의 구성원을 선출하기를 희망하는 Icahn 간의 치열한 대리전 결과를 보고할 예정입니다. 균형에 매달려 있는 것은 Grail 인수, Illumina CEO Francis deSouza의 운명, Icahn 자신의 미래입니다. .

그것은 고위험 월스트리트 드라마의 모든 구성을 가지고 있습니다. 다음은 그것이 펼쳐지는 것을 보기 위해 알아야 할 사항입니다.

일루미나에서는 무엇을 하나요?

Illumina는 유전자 시퀀싱 분야에서 단연코 가장 지배적인 업체입니다. 그 기계는 모든 생명체의 DNA나 RNA를 해독할 수 있습니다. Illumina의 위대한 혁신은 시퀀싱 비용을 획기적으로 절감하여 연구원의 접근을 확대하고 다양한 의료 용도의 문을 열었습니다.

성배 거래에 무슨 문제가 있었나요?

Illumina의 deSouza는 2021년 중반에 큰 위험을 감수했습니다. 그는 미국과 유럽의 독점 금지 규제 기관의 승인을 기다리지 않고 회사의 Grail 인수를 마감했습니다.

이제 그 도박이 그의 면전에서 터질 것 같습니다.

Grail 제품의 기본 아이디어는 특별합니다. 특정 연령 이상의 모든 사람이 매년 혈액 검사를 받아 거의 모든 암을 성공적으로 치료할 수 있을 만큼 조기에 발견할 수 있다면 어떨까요? 불타는 기소 더미로 무너지기 전에 700억 달러 이상을 모금한 혈액 검사 사기인 Theranos처럼 들리지만 이 검사는 실제로 작동합니다.

Illumina는 실제로 2017년에 Grail을 분사한 후 2020년에 다시 인수한다고 발표했습니다. 2021년 XNUMX월에 연방 무역 위원회는 이의를 제기했습니다. Grail과 그 경쟁업체는 Illumina의 기계에서 테스트를 실행해야 하기 때문에 Illumina의 Grail 소유권은 경쟁을 억누를 수 있습니다. 유럽 ​​연합 규제 당국은 Grail이 EU에서 사업을 하지 않았음에도 불구하고 관할권을 주장하면서 곧 이의를 제기했습니다.

Illumina는 두 가지 규제 문제의 해결을 기다리는 대신 2021년 XNUMX월에 인수를 간단히 종료했습니다. 회사는 더 이상 기다릴 수 없거나 거래가 만료될 것이라고 말했지만 그 책략은 놀랍고 위험했습니다. 이후 미국과 EU는 Illumina에 Grail을 판매하라고 지시했습니다.

Illumina는 두 주문 모두에 맞서 싸우고 있으며 미국에서는 우위를 점할 수 있지만 EU에서는 승리할 가능성이 낮아 보입니다. 한편, 회사는 이미 거래 조기 종료와 관련하여 유럽에서 벌금을 지불하기 위해 458억 XNUMX만 달러를 따로 마련했습니다.

Icahn은 언제 참여했습니까?

Carl Icahn은 아마도 월스트리트에서 가장 잘 알려진 활동가일 것입니다. 회사의 작은 지분을 갖고 이사회 개편을 옹호하는 것으로 유명합니다. Icahn의 개입은 종종 그의 목표가 된 CEO를 떠나는 결과를 낳았습니다.

남서 가스

(SWX)는 Icahn과 합의한 후 CEO를 교체했습니다.

Icahn의 큰 재능은 투자자의 불만을 알아내는 데 있으며 Illumina에서 그는 Grail imbroglio 한가운데서 주식 가치의 급격한 하락에 좌절한 분명히 불행한 투자자 기반의 냄새를 맡았습니다. Illumina의 증권 서류에 따르면, Icahn의 참여는 XNUMX월 중순 그의 회사가 Illumina 이사회에 이사를 제안하는 데 필요한 양식을 요청했을 때 Illumina에 놀라운 일이었습니다.

처음에 Illumina는 Icahn과 합의를 시도했습니다. XNUMX월 초, deSouza와 Illumina 이사회 의장인 John Thompson은 Icahn의 사무실에서 회의를 갖기 위해 플로리다로 여행했습니다. 회의에서 Icahn은 Illumina의 증권 제출에 따르면 자신을 제외한 어떤 후보자도 지원하지 않을 것이라고 말했습니다. Icahn은 Illumina 경영진에게 Illumina 이사회를 위해 "예수 그리스도를 지지하지 않을 것"이라고 말했습니다.

8월 9일, Icahn은 합의안을 제시했습니다. 자신이 지명한 사람 중 두 명을 이사회에 포함시키고 세 번째 독립적인 이사회 구성원에 승인 권한을 부여하는 것입니다. Illumina 이사회는 Icahn에게 이사회 XNUMX석을 제공하고 다른 독립 이사회 구성원의 승인을 제공하면서 반박했습니다. Icahn은 XNUMX월 XNUMX일 반대 제안을 거부했고 며칠 후 그의 캠페인은 Wall Street Journal 보고서를 통해 공개되었습니다.

아이칸은 무엇을 원하는가?

Icahn은 그의 동료들을 위한 XNUMX개의 이사 자리와 deSouza 및 Thompson의 제거를 원합니다. 그는 또한 Illumina가 Grail을 매각해야 하며 회사가 규제 승인 없이 Grail 인수를 마감하지 말았어야 했다고 말했습니다.

그 외에도 그의 프로그램은 약간 모호합니다. Icahn이 Grail 인수에 대한 일반적인 불만에 동조하고 있는 것은 분명합니다. Illumina 투자자들에게 프레젠테이션에서 그는 거래를 성사시키기로 한 결정을 "터무니없고 설명할 수 없다"고 말했습니다. 별도의 편지에서 그는 회사가 핵심 시퀀싱 사업을 성장시키는 데 집중해야 한다고 생각한다고 썼습니다. 그의 주장 중 일부는 분석하기 어렵지만 일루미나 투자자들에게 보낸 XNUMX개 정도의 편지는 다른 문제도 제기합니다.

Icahn은 문의에 응답하지 않았습니다. 배런의.

Icahn의 지분은 무엇입니까?

일루미나 캠페인이 한창일 때, 공매도자 힌덴버그 리서치는 아이칸의 지주회사인 상장 기업이

아이칸 엔터프라이즈

(IEP)는 일부 자산의 가치를 부풀렸습니다. Icahn Enterprises에서 공매도 포지션을 취했다고 밝힌 Hindenburg는 회사의 큰 배당 수익률이 현금 흐름에 의해 지원되지 않는다고 말하면서 주식을 매각하여 배당금을 조달하고 있다고 주장했습니다.

Icahn은 회사 구조의 복잡성으로 인해 실제 현금 흐름이 보이는 것보다 더 컸다고 반박하며 가치 평가를 옹호했습니다. 그럼에도 불구하고 Icahn Enterprises 주식은 Hindenburg 보고서 이후 32.5% 하락했습니다.

더 나쁜 소식: Icahn Enterprises는 270년 2023분기에 10억 XNUMX천만 달러의 손실을 보고했으며, 연방 검사가 Hindenburg 보고서가 발표된 다음 날 회사에 정보를 요청했다고 XNUMX월 XNUMX일 공개했습니다.

즉, Icahn은 승리가 필요합니다. 그의 사업은 Icahn이라는 이름의 힘에 의존합니다. 전화를 받고 중역 회의실에 전율을 보내는 그의 능력에 대해. 일루미나에 대한 승리는 공매도자들이 그의 뒤를 쫓고 있음에도 불구하고 아이칸이 여전히 공격적이라는 것을 보여줄 것입니다.

Icahn이 Illumina 경영진을 상대로 승리할 것입니까?

그럴 수도 있습니다. Icahn은 지난주 대리 투표에 대해 투자자들에게 조언하는 회사인 Glass Lewis가 Icahn 슬레이트를 들고 투자자들에게 deSouza와 Thompson, 그리고 Icahn의 세 후보 중 두 명에 대해 이사회 지명에 반대할 것을 권고하면서 큰 힘을 얻었습니다. 보고서에서 Glass Lewis는 Icahn의 사례가 모든 점에서 설득력이 있는 것은 아니지만 Grail 거래에 대한 그의 핵심 비판은 설득력이 있다고 말했습니다. Glass Lewis는 또한 deSouza의 보상이 "실질적으로 어긋났다"고 말했습니다. (그는 26.8년에 총 2022만 달러의 보상을 받았는데, 대부분 스톡옵션 형태였다.)

"투자자들은 GRAIL 거래를 종료하려는 Illumina의 의심스러운 결정과 계속해서 관련된 무수한 위험, 비용 및 불확실성에 대해 직접적으로 책임이 있는 CEO Francis deSouza와 이사회 의장 John Thompson을 포함한 현 이사회를 유지해야 할 충분한 이유가 있습니다." Glass Lewis의 보고서 결론.

또 다른 위임 고문인 기관 주주 서비스(Institutional Shareholder Services)의 보고서는 주주들에게 Icahn의 XNUMX명의 후보자 중 한 명에게 투표할 것을 권장하고 deSouza를 제거하는 것은 "지나치게 파괴적일 것"이라고 말했습니다.

한편 일루미나의 대규모 투자자들은 적어도 공개적으로는 입을 다물고 있다. 회사의 최대 기관 주주인 베일리 기포드(Baillie Gifford)는 질의에 답변을 거부했다. 배런의.

Illumina는 이러한 비판에 어떻게 대응합니까?

Illumina는 규제 승인 없이 Grail 거래를 종료하기로 한 결정을 옹호했으며, 합병 계약이 실행되지 않았다면 소멸되었을 것이라고 말했습니다. 게다가 회사가 이미 매각한 것보다 더 빨리 Grail을 매각할 수 있는 방법은 없다고 말합니다. 이미 매각 작업을 시작했지만 "일루미나 주주들에게 GRAIL의 잠재적 가치가 비용보다 크기 때문에" 소송이 진행되도록 해야 한다고 말합니다. 12월 XNUMX일자 증권 제출에 따르면 규제 조치에 이의를 제기합니다.

일루미나도 같은 서류에서 "현재 주가에 만족하지 않는다"고 밝혔다. 성능 향상에 초점을 맞추고 있습니다. 그리고 Icahn의 후보자들은 실행 가능한 전략을 제시하지 않았습니다. 회사는 아이칸이 제안한 이사 중 두 명은 현직 아이칸 직원이고 한 명은 전직 아이칸 직원으로 단기 집중과 관련 경험 부족으로 핵심 일루미나 사업에 해를 끼칠 것이라고 회사 측은 전했다.

Icahn과 Glass Lewis가 노크한 deSouza의 보상에 대해 회사는 2022년 보상의 대부분이 새로운 NovaSeq X 머신의 출시와 관련된 "스톡 옵션의 일회성 특별 부여"로 구성되었다고 말합니다. 중요한 것은 Illumina의 주가가 $330.25를 초과하는 경우에만 옵션의 가치가 있다는 것입니다. 현재 주가는 $203에 거래되고 있습니다.

Illumina의 이사회 보상 위원회 위원장이자

직관적 인 외과

(ISRG). "그것의 가치는 시간이 지남에 따라 회사에서 가치를 창출하지 않으면 가치가 없다는 것입니다."

그래도 Guthart는 Glass Lewis의 우려를 인정했습니다. 그는 "앞으로 절대적으로 고려할 보상 프로그램 수정에 대해 주주 및 대리 고문과의 대화에서 몇 가지 좋은 권장 사항이 있다"고 말했다.

아이칸이 이기면 어떻게 되나요?

XNUMX명의 이사가 있으면 Icahn은 deSouza를 제거할 충분한 투표권을 갖지 못할 것이지만 CEO의 위치는 더 이상 지지할 수 없게 될 것입니다. Grail 거래의 경우 여러 관할권에서 소송이 진행 중이므로 판매가 실제로 얼마나 빨리 이루어질 수 있는지 명확하지 않습니다.

아이칸이 지면?

그러면 지금은 드수자를 구할 수 있지만 훨씬 더 심각한 문제에 직면하게 될 것입니다. 성배 소송이 해결되지 않은 상태에서 어떻게 회사의 주가를 다시 끌어올릴 수 있을까요? Illumina는 내년 초까지 법적 절차를 해결할 수 있으며 승소하면 458억 XNUMX만 달러의 벌금을 내지 않아도 될 것이라고 말했습니다. 그렇지 않다면 회사가 Grail을 추구하면서 파괴된 가치를 어떻게 재건하기를 희망하는지 명확하지 않습니다.

Josh Nathan-Kazis에게 편지를 보내십시오. [이메일 보호]