부채와 손실에 대한 Carvana의 이야기는 Old Hertz와 매우 흡사합니다.

(Bloomberg) — Carvana Co.의 주식은 목요일의 끔찍한 XNUMX분기 실적 보고서에 이르기까지 한 달 동안 두 배 이상 증가했습니다.

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미국 시장이 마감된 직후 수치가 기록되었을 때 낙관론이 크게 잘못 배치되었다는 것이 분명해졌습니다. 온라인 중고차 딜러는 분기에 판매한 모든 차량에서 거의 7,400달러를 잃었습니다. 매출은 23% 급감했고 현금 1.8억 달러를 소진했습니다.

금요일에 주가가 거의 21% 하락한 8.01달러로 7월 이후 가장 큰 폭으로 하락하면서 이러한 수치의 현실은 금요일에 가라앉았습니다. JP모건 애널리스트 라자트 굽타는 현재 리스를 포함해 XNUMX억 달러에 달하는 카바나의 막대한 부채로 인해 주식 가치가 없다고 말하며 목표주가를 찾는 것을 포기했다.

채찍톱은 Carvana의 파트너인 Hertz Global Holdings Inc.가 파산 직전까지 갔음에도 불구하고 소매 거래자들이 주가를 급등시킨 사건을 연상시킵니다.

Bloomberg Intelligence 분석가 Joel Levington은 "Hertz가 파산에 가까워지면서 밈 주식이었습니다."라고 말했습니다. “Carvana는 짧은 이자가 너무 높기 때문에 비슷하지만 운영 관점에서는 상황이 나아지지 않습니다. XNUMX분기 실적은 XNUMX분기보다 나빠질 수 있다”고 말했다.

다른 유사점이 있습니다. 두 회사 모두 너무 많은 부채를 짊어지고 있었고 둘 다 가격이 폭락하기 전에 자동차를 사들였습니다. Hertz는 1년 파산 신청 전 현금 24.4억 달러, 부채 2020억 달러로 형편이 나빴습니다. Carvana는 현금 434억 1.5만 달러, 위탁 시설 약 7.1억 달러, 장기 부채 및 리스 XNUMX억 달러를 보유하고 있습니다.

팬데믹 직전에 Hertz는 차량을 인계하고 있었습니다. 그 회사는 가치가 없고 임대 카운터에서 매력이 덜한 구형 자동차를 판매하고 있었습니다. Kathy Marinello 전 CEO는 임차인이 좋아하고 재판매 가치가 더 좋은 새 SUV로 노후 차량을 교체하고 있었습니다.

이야기는 계속됩니다.

Carvana는 2021년과 2022년 초에 치솟는 중고차 가격을 활용하기를 원했고 시장 절정기에 해당하는 90,000월과 XNUMX월 사이에 약 XNUMX대의 차량을 수집하고 재고를 확보했습니다. 그런 다음 가격이 떨어지기 시작했습니다.

애리조나에 본사를 둔 Carvana는 가격을 유지하고 차량 구매를 줄이는 등 재고 손실을 줄이려고 노력해 왔지만 그 결과 반도체 부족 사태가 발생한 100월보다 XNUMX배 더 긴 평균 XNUMX일 동안 차량이 부지에 앉아 있었습니다. 자동차의 죽음으로 딜러를 떠났다고 Tomlinson은 말했습니다.

Tomlinson은 "그들은 많은 물건을 더 높은 가격에 팔려고 했기 때문에 그대로 방치되고 있습니다."라고 말했습니다. “딜러는 오래된 재고를 정리하기 위해 마진에 어려움을 겪을 것입니다. Carvana는 수익성을 관리하려는 위치에 있으므로 너무 많이 할인하지 않도록 주의하고 싶습니다.”

이러한 모든 재고는 관심과 유지 관리에 비용이 많이 들고 낮은 판매량에 맞춰 비용을 줄이려고 하기 때문에 회사에 부담이 되고 있다고 Tomlinson은 말했습니다. 그럼에도 불구하고 Carvana는 올해 분기당 100억 달러의 비용을 절감할 것이라고 말했습니다.

아이러니하게도 Carvana의 성공은 Hertz와 2021년 파산 상태에서 Hertz를 인수한 지배주주인 Knighthead Capital Management에게 중요합니다. Carvana는 판매용 렌트 회사의 중고차를 플랫폼에 나열합니다.

Knighthead는 또한 4억 달러 이상의 Carvana 부채를 보유한 그룹의 리더 중 한 명입니다. Apollo Global Management Inc. 및 Pacific Investment Management Co.와 같은 다른 신용 시장 거물을 포함하는 이 그룹은 Carvana의 전망이 악화됨에 따라 작년 말 공동 전선을 형성하기 위해 함께 뭉쳤습니다.

경영진은 아직 파산이나 구조 조정에 대해 이야기하지 않습니다. 어니 가르시아 최고경영자(CEO)는 회사가 더 많은 돈을 빌리거나 모으는 것을 피하고 싶다고 말했다. 그는 새로운 시장에 대한 투자가 성과를 거둘 것이며 Carvana의 차량당 총 이익 $2,219(XNUMX년 전의 절반)이 XNUMX분기에 저점을 기록하고 회복해야 한다고 주장합니다.

Garcia는 회사의 2억 달러 부동산 포트폴리오를 잠재적 자금 출처로 언급하면서 "우리는 추가 자본이 필요하지 않은 실제 기회를 얻었습니다."라고 말했습니다. "우리가 틀렸다면 나가서 추가 자본을 얻을 수 있는 많은 방법이 있습니다."

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