중앙 은행은 이제 구제 금융이 필요합니다 – Trustnodes

중앙 은행이 파산했습니다. 그들은 갑자기 납세자가 자금을 지원하는 구제 금융을 요구하는 매직 머니 프린터로 연방 준비 은행을 위해 수십억, 심지어 수조를 잃고 있습니다.

영국 재무부는 2022-23년에 거의 눈에 띄지 않는 Out-of-Turn Supplementary Estimates에서 공개 올해 11.2월 영국 은행에 XNUMX억 파운드를 지불했습니다. 설명하면서 문서는 다음과 같이 말했습니다.

“19년 2009월 XNUMX일 재무부는 영란은행이 양질의 민간 부문 자산과 XNUMX차 시장에서 구매한 영국 정부 부채를 매입할 수 있도록 승인했습니다.

정부는 영란은행과 이 시설로 인해 또는 이와 관련하여 발생하는 모든 손실로부터 시설을 구현하기 위해 특별히 만들어진 기금을 배상했습니다.”

노골적인 화폐 인쇄로 인한 손실은 프라이빗 뱅킹 부문에 특권을 부여하는 매우 복잡한 통화 시스템으로만 설명할 수 있습니다.

예를 들어 유럽중앙은행(ECB) 보유 5조 유로의 국채 및 기타 유가 증권. 그들은 이 채권을 정부로부터 직접 구입하지 않고 XNUMX차 시장에서 구입했습니다. 그것은 보통 상업 은행을 의미합니다.

이들 상업은행은 이달 현재 유럽중앙은행(ECB)이 채권을 매입하기 위해 4조 유로의 예금을 몰고 왔다. 은행은 이자를 벌기 위해 그 예금을 ECB로 되돌려 보냈습니다. 그 이자는 ECB가 인쇄한 돈에 대해 지불하며 ECB나 정부가 아니라 JP Morgan과 같은 상업 은행에 지불합니다.

예치율이 -0.5%이고 채권 수익률이 ECB의 채권 포트폴리오에서 평균 0.5%일 때는 괜찮았습니다.

그러나 ECB는 수요일에 예금금리를 2.5%로 추가로 인상할 계획이므로 은행에 지불하는 이자와 채권 수익률 사이의 부족분은 2%입니다.

유럽 ​​정책 연구 센터(Centre for European Policy Studies)의 다니엘 그로(Daniel Gros) 이사는 시장이 ECB가 올해 말에 추가로 3%까지 인상할 것으로 예상한다는 점을 고려할 때, 견적 ECB의 손실은 600억 달러에 달할 것입니다.

이 문제에 대해 가장 투명했던 연준은 1.25월 재무제표에서 2022년 XNUMX분기 손실이 XNUMX조 XNUMX억 달러에 달한다고 명시적으로 밝혔습니다.

이들 중 대부분은 채권 시장의 붕괴로 인한 장부상 손실이며, 만기까지 보유하고 있기 때문에 연준에게는 중요하지 않으므로 실질적인 손실은 아닙니다.

그러나 그들이 수익률로 벌어들이는 것과 은행에 이자로 지불하는 것의 차이는 실제 손실이며, 이는 일부 추정에 따르면 연준이 2026년까지 재무부에 어떠한 기여도 하지 않을 것임을 의미합니다.

이자율이 낮고 채권 수익률이 그 이자율보다 높을 때 연간 100억 달러를 지불했습니다. 이제 그것은 25.9월 이후 급격한 감소로 XNUMX억 달러를 잃었고 이론적으로 미 재무부는 이를 지불해야 합니다.

실제로 연준은 차용증이 먼저 지불될 때까지 이익에서 재무부에 지불하지 않고 이러한 손실을 일종의 IoU에 넣어 미래 이익으로 상환하는 유예 방식을 사용합니다.

그러나 연준은 여전히 ​​이 은행들에 이자를 지불해야 하며 손실을 보고 있기 때문에 그렇게 할 돈이 없습니다. 따라서 그러한 지불을 위해 완전히 인쇄하고 자체 자본 버퍼가 소진되면 새로운 준비금을 생성합니다.

그 인쇄 자체가 인플레이션이며 연준은 인플레이션과 싸우기 위해 금리를 인상하고 있습니다. 따라서 이자율의 추가 인상이 필요한 경우 파멸의 고리가 발생할 수 있으며, 이는 연준이 은행에 더 높은 이자를 지불해야 하므로 연준의 손실을 증가시키고 더 많은 인쇄가 필요하며 극단적인 경우 초인플레이션으로 인해 파산할 때까지 계속됩니다.

따라서 연기된 계획은 기껏해야 소프트 구제 금융이고 최악의 경우 재무부가 돈을 토해내야 할 악순환을 멈추기 위한 반창고에 불과합니다.

따라서 위에서 언급한 영국과 같은 일부 국가는 재무부와 함께 연기하지 않고 중앙은행이 1조 파운드에 가까운 채권 매입 손실을 충당하기 위해 중앙은행에 직접 지불하도록 요구합니다. 인쇄된 돈으로 구입한 돈은 사실상 이중 대출에 허점이 있습니다. 하나는 상환해야 하는 채권 자체에 있고, 두 개는 인플레이션으로 인해 은행에 무료로 제공된 예금에 대해 은행에 지불해야 하는 이자입니다. 돈을 인쇄했습니다. 최악의 조합으로 제곱된 대출.

유럽중앙은행도 연준이 아닌 영국의 접근방식을 따를 수도 있습니다. ECB의 일환으로 네덜란드 중앙은행(DNB) 총재인 Klaas Knot 교수는 재무부 장관에게 손실을 알리는 서신을 보냈습니다. 말했다:

“일시적인 마이너스 자본이 허용되고 실행 가능하지만 유로 시스템의 규칙은 이것이 장기간에 걸쳐서는 ​​안 된다고 규정하고 있습니다. DNB가 버퍼를 보완할 수 있는 가능성은 현재 제한되어 있습니다.

원칙적으로 DNB는 미래 이익을 유지함으로써 이를 보완합니다. 그러나 적자가 너무 크거나 예상 이익이 너무 낮은 경우 대차대조표를 건전하게 복원하기 위해 추가 조치가 필요할 수 있습니다.

DNB의 위험에 대해 하원에 보내는 연례 정보 서한에서도 언급했듯이 극단적인 경우 주주의 자본 기부가 필요할 수 있습니다.”

이 경우 잠재적으로 자본을 출자해야 하는 주주는 재무부입니다.

지난 XNUMX년 동안 은행이 중앙은행에서 차입할 수 있는 유리한 조건을 제공한 표적 장기 재융자 운영(TLTRO)은 은행이 ECB에서 저렴하게 차입한 다음 ECB에 예치하여 이자를 벌면서 이러한 손실에 기여했습니다. 저렴한 돈, XNUMX월 이후 폐쇄된 허점.

이로 인해 은행들은 이번 달에만 ECB로부터의 대출을 63억 유로, 작년 이후 전체적으로 약 1조 유로 줄였습니다. 그들은 여전히 ​​1.2조 7.9천억 유로를 보유하고 있지만 대부분은 8.7월에 만기될 것입니다. 따라서 ECB의 대차대조표는 XNUMX월의 XNUMX조 XNUMX억 유로에서 XNUMX조 XNUMX억 유로로 줄었습니다.

이 특정 TLTRO 시설은 합법적이지만 차익 거래가 명백한 부정 행위이기 때문에 정치적 논쟁의 대상이었습니다.

그러나 이자율이 더 높아짐에 따라 손실이 증가할 것으로 예상되는 매우 복잡한 방식으로 인쇄된 돈에 대한 지속적인 손실이라는 광범위한 문제는 많은 조사를 받지 않았습니다.

그것은 인플레이션을 통해서는 말할 것도 없고 정부가 원하는 만큼 인쇄하는 부채를 현금화하지 않기 위해 필요한 은행가들에 따르면 대중이 사실상 은행에 두 번 지불하고 있음에도 불구하고 그렇습니다.

부채는 현금화되었지만 중앙 은행이 보유하고 있는 수조 달러의 채권에서 알 수 있듯이 대중은 노골적인 인쇄의 특권으로부터 거의 이익을 볼 수 없을 뿐만 아니라 실제로 그러한 처벌을 받는 매우 징벌적인 방식으로 그렇게 되었습니다. 인쇄하여 두 번, 세 번 갚으십시오.

현재 법정 화폐 시스템의 한 가지 해결책은 중앙 은행이 예금에 대해 은행에 이자를 지불하지 않는 것입니다. 대신 은행은 대출을 통해 이러한 이자를 얻을 수 있지만 대출은 더 이상 은행 예금을 기반으로 하지 않습니다.

고정 제한 통화는 또 다른 솔루션이 될 수 있으며, 화폐 속도에 따라 공급을 관리하는 이더리움과 같은 변동 비율을 가진 솔루션이 될 수 있습니다. 비록 유연하지는 않지만 화폐 인쇄기 자체가 위험에 처할 위험이 적습니다. 파산 또는 구제 금융이 필요합니다.