(Bloomberg) — 포트폴리오 손실 심화로 인해 일부 관리자의 강제 매도가 발생함에 따라 거의 수조 달러에 달하는 중국의 헤지 펀드 산업이 주식 시장의 혼란을 악화시킬 위험이 있습니다.
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업계 데이터 제공업체에 따르면 지난 달 약 2,350개의 주식 관련 헤지펀드가 일반적으로 노출을 삭감하도록 요구하는 조항을 활성화하는 임계값 아래로 떨어졌으며 많은 수가 청산을 의무화하는 수준으로 향했습니다. 중국초상증권(China Merchants Securities Co.) 애널리스트들은 이번 달 보고서에서 이러한 스트레스 징후가 "역사적 최고치에 근접했다"고 말했다.
다른 곳에서는 이례적으로 매도 규칙이 중국에서 일반적이며 헤지 펀드 투자자를 대규모 손실로부터 보호하기 위해 도입되었습니다. 그러나 많은 펀드가 보유 주식을 깎아내려야 하는 하락장에서 역효과를 낼 수 있습니다. 논의가 비공개이기 때문에 이름을 밝히지 말 것을 요청한 문제에 대해 잘 아는 사람들에 따르면 규제 당국이 주목하고 있다는 징후에서 증권 거래소는 XNUMX월부터 일부 펀드에 포트폴리오에 대한 압력을 평가하도록 요청했습니다.
중국 헤지펀드 리서치 센터의 Yan Hong 이사는 "지난해 업계의 급속한 확장에 이어 특히 퀀트 펀드의 축소가 집중된 경우 시장에 대한 압력이 상당히 클 수 있다"고 말했다. 상하이 고급 금융 연구소. 일반적으로 문제가 되지는 않지만 이러한 조치는 올해의 "변동성이 높은 시장"에서 "많은 헤지펀드가 매도하도록 강요하고 있다"고 그는 말했습니다.
짧은 휴식 기간에도 불구하고 중국의 벤치마크인 CSI 300 지수는 2008년 이후 최악의 19월~XNUMX월을 기록했습니다. 엄격한 코로나 제로 정책과 민간 기업에 대한 단속이 결합되어 투자자 신뢰를 떨어뜨리면서 올해 지금까지 약 XNUMX% 하락했습니다. 이번 달 중국에서 발표된 실망스러운 수많은 경제 데이터는 봉쇄에 의존하는 접근 방식의 피해가 증가하고 있음을 강조하면서 중국이 접근 방식을 바꾸지 않는 한 시장이 계속 압박을 받을 것이라는 우려를 불러일으키고 있습니다.
트리거
지난해 66% 급증한 헤지펀드 산업이 관리 자산 6.1조903억 위안(6.35억 달러)을 기록하게 된 것은 운명의 급격한 반전이었다. 이 부문은 31월 XNUMX일 현재 XNUMX조 XNUMX억 위안을 관리하고 있다.
상품에 집중된 펀드를 제외한 모든 전략이 XNUMX분기에 손실을 기록했습니다. 특정 트리거가 발생했을 때 매도해야 하는 요구 사항은 어려움을 겪고 있는 자금에 집중된 압력을 가해 회복의 여지를 거의 남기지 않습니다.
22월 10일자로 Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co.가 추적한 24,500개 이상의 주식 관련 헤지펀드 중 약 0.8%가 단위당 순 가치가 50위안 아래로 떨어졌습니다. XNUMX% 이하.
그들은 청산을 명령하는 이른바 손절매선인 0.7위안 이상을 유지했습니다. 추적된 자금의 약 7%가 해당 임계값을 초과했습니다. Merchants Securities 보고서에 따르면 올해 이미 조기 청산된 펀드가 1,000개가 넘습니다.
컨설팅 회사인 Geshang Wealth의 데이터는 1,153월 0.8일 현재 추적하는 5개의 장기 전용 펀드 중 16분의 XNUMX 이상이 XNUMX위안 미만으로 XNUMX월 중순의 XNUMX%에서 뛰어올랐습니다.
펀드와 투자자 간에 합의된 조건은 다를 수 있습니다.
Geshang Wealth와 제휴한 헤지펀드인 Beijing Jinzhang Investment Management Ltd.의 Xie Shiqi 애널리스트는 이와 같은 시장 최저점에서의 강제 매도는 주가 하락을 부추길 뿐만 아니라 매니저들이 잠재적인 반등을 포착하기 위해 포지션을 추가하는 것을 방해한다고 말했습니다.
시장 하락은 대기업과 중소기업 모두에게 타격을 입혔습니다.
Ren이 이끄는 Merchants Securities의 애널리스트는 약한 펀드 관리가 가장 작은 회사의 손실에 기여할 수 있었다면 작년 이후 상위 계층의 빠른 신제품 출시가 "현재 상대적으로 큰 청산 위험"에 직면한 이유일 수 있습니다. 통, 보고서에 썼다.
여기에는 베이징에 기반을 둔 퀀트 펀드인 Lingjun Investment가 포함됩니다. 일부 펀드가 지난 달 회사가 사용하는 70위안 경고선 아래로 떨어졌고 Lingjun은 투자 조정을 위해 계약서의 요구 사항을 엄격히 따를 것이라고 말했다고 Chinafund.com이 보도했습니다. Lingjun 대변인은 Bloomberg News에 회사가 모델을 최적화하기 위해 최선을 다할 것이며 고객에게 장기적인 가치 투자를 고수할 것을 촉구했습니다.
협상
서구 시장의 헤지 펀드는 손절매 수준을 사용하여 위험을 관리하는 반면, 중국에서는 업계 전반에 적용되는 엄격한 접근 방식이 독특합니다. 컨설팅 회사인 Howbuy Wealth Management Co.에 따르면 이 관행은 고객을 보호하기 위해 처음으로 사모 증권 펀드 또는 중국 헤지 펀드를 배포한 신탁 회사에 의해 도입되었습니다.
중국 헤지펀드 연구 센터의 Yan은 접근 방식의 단점이 더욱 분명해지고 있지만 트리거를 폐기하거나 낮추는 것은 모든 투자자와의 협상이 필요하기 때문에 "큰 도전"이라고 말했습니다. 규제 당국은 계약 공정성을 보장하고 시스템적 위험을 방지하는 데 초점을 맞출 것이라고 그는 말했습니다.
현재의 변동성으로 인해 국가 증권 거래소의 관리들은 그들이 직면하고 있는 스트레스를 평가하고 이 관행에 대한 그들의 입장을 논의하기 위해 펀드에 손을 내밀었지만 어떤 조치가 취해질지는 불분명하다고 회담에 정통한 사람들은 말했습니다. . 상하이와 선전 증권거래소는 논평 요청에 즉각 응답하지 않았다.
상위 퀀트 회사인 Shanghai Minghong Investment Management Co.에 따르면 일반적으로 전체 주식 포지션으로 운영되는 롱 온리 퀀트 펀드는 강제 판매 요건을 피해야 합니다. 회사 대변인은 필요한 경우 0.7위안 경고선과 0.65위안 손절매선이 더 적절하다고 말했다.
일부 펀드는 트리거 포인트를 낮추려고 노력했지만 계약을 수정하는 것은 까다롭습니다. Xie는 "경고 및 손절매 라인을 통과한 후 계약을 수정하는 것은 실제로 투자자 신뢰를 손상시킬 수 있습니다."라고 말했습니다. “매니저는 스트레스와 유동성 테스트를 잘 해야 하고 포지션을 미리 관리해야 합니다.”
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