중국 경제는 일본화의 새로운 물결을 바라보고 있다

다음 몇 달 동안 일본은 아마도 잊고 싶어할 일련의 기념일을 맞이하게 될 것입니다. 그러나 이것은 중국 지도부가 현명하게 표시할 수 있는 날짜입니다. 부동산 거품에 의해 카운터가 설정된 시한 폭탄의 폭발입니다.

이것들은 분명히 반향적인 시대라고 주장하는 사람들도 있을 것입니다. 새로운 연구에 따르면 조심하지 않으면 중국은 새로운 일본화의 물결을 타고 있을 수 있습니다.

2003년에 일본은 더 이상 모든 것이 괜찮다고 속일 수 없었습니다. 1990년대는 한때 미국을 추월할 수 있을 것 같았던 궤적에서 벗어나게 했다. 1980년대 허영의 시대에 건설된 부실 산을 잘못 취급한 결과 국가가 쉽게 회복될 수 있다는 생각에 대가를 치렀습니다.

지난 2003년 동안 도쿄가 장려한 대규모 은행 합병은 일련의 연동되고 해결되지 않은 위기를 위장하기에 충분하지 않았습니다. 17년 XNUMX월 미쓰이 스미토모 금융그룹은 막대한 손실을 입은 자회사와 패닉에 빠진 역합병을 감행했다. XNUMX월, 국내 최대 대출 기관 중 하나인 Resona가 부실해지고 있다는 첫 징후가 나타나기 시작했습니다. XNUMX월까지 납세자들은 XNUMX억 달러의 국유화 프로그램으로 그것을 구했습니다. 그해 말, 긴급 요란한 소리와 함께 한때 최고 지역 대출 기관이었던 아시카가가 파산했습니다. 이 모든 이벤트는 지연된 폭발로, 더 일찍 발생했더라면 훨씬 적은 피해를 입혔을 것입니다.

씨티그룹 애널리스트 팀이 지난주 선언한 것처럼 문제는 오늘날 중국이 부동산 거품 이후의 일본과 “매우 유사”해 보인다는 점이다. 몇 년 전 일본처럼 현재 중국 인구가 감소하고 있는 국가별 인구 통계학적 프로필은 1990년 이후 일본의 주택 가격 지수가 35~54세 코호트가 감소함에 따라 하락했음을 상기시켜 줍니다. 이 보고서는 중국 은행 시스템의 잠재적 위험에 대한 경고에 초점을 맞추고 있습니다.

Citigroup은 몇 가지 유사한 영역을 식별합니다. 양국은 기반 시설에 대한 투자와 수출 장려를 통해 강력한 GDP 성장(일본은 전후 시대에 시작되었고 중국은 2001년 세계 무역 기구에 가입한 이후)의 장기 국면에 진입했습니다. 세계은행에 따르면 2010년에서 2020년 사이 자본 형성은 중국 GDP 성장의 평균 43%를 차지했습니다. 1990년 거품이 꺼졌을 때 일본의 자본 형성 비율은 약 36%였으며 매우 높은 것으로 간주되었습니다.

일본과 중국도 비슷한 방식으로 성장 자금을 조달했습니다. 일본의 거품 시대는 상업 은행이 제공한 간접 금융에 힘입어 정부 당국이 선호하는 산업 부문에 대한 연화 대출을 제공하도록 유도했습니다. 마찬가지로 Citigroup에 따르면 중국은 주로 간접 금융에 의존하는 금융 시스템을 개발했습니다. 중국인민은행이 사용할 수 있는 도구뿐만 아니라 정부는 일련의 메커니즘을 통해 상업 은행의 대출 활동을 지시할 수 있습니다.

일본의 1987-89년 부동산 및 주식 거품은 당국이 내수 촉진을 위해 완화 정책을 도입한 후 가장 빠르게 확대되었습니다. 차입이 극적으로 확대되었고 유동성이 주식과 부동산으로 유입되어 회사의 경우 실제로 사업을 운영하는 것보다 금융 투기가 더 많은 수익을 올릴 수 있게 되었습니다.

수십 년 후 중국도 실물 경제와 금융 시스템이 분리되도록 허용했습니다. Citi는 분명히 거품이 이는 국가의 부동산 시장이 65년까지 2020조 달러에 달하여 미국, EU 및 일본을 합친 것보다 많다고 추정합니다. 2021년까지 중국 은행 시스템의 총 자산 중 41%가 부동산 관련 대출 및 신용으로 설명되었습니다. 두 나라의 부동산 버블은 정부가 부과한 대출 한도 및 기타 제한을 우회하도록 진화한 거대한 그림자 금융 시장의 존재로 인해 가속화되었습니다.

Citi 애널리스트들은 미국과 두 나라의 관계가 유사하다고 보기도 합니다. 일본의 무역 흑자가 급증하면서 미국과의 경쟁 마찰은 1980년대에 기술, 지적 재산권 및 안보 문제를 핵심으로 하는 노골적인 무역 전쟁으로 확대되었습니다. 예를 들어, 미국의 최근 법률 및 기타 조치가 비미국인의 첨단 기술 접근을 제한하려는 방식에는 유사점이 있습니다.

이러한 유사성은 정확히 일치하지 않을 수 있지만 전반적인 효과는 동일할 수 있습니다. XNUMX년 전 일본은 버블 이후 슬럼프의 바닥에 막 도달하고 있었습니다. 좀비 회사 부채는 경직된 금융 기관의 대차 대조표를 식민지화했으며 기업과 가계는 장기 디레버리징 단계에 있었고 금리는 낮게 유지되었습니다. 이것은 중국 특성을 지닌 일본화라고 Citi는 결론지었습니다. 투자자들이 주의해야 할 위험은 은행 시스템에 있는 위험입니다.

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