신흥 시장에서 중국의 과장된 디커플링은 실수로 판명될 수 있음

(블룸버그) — 팬데믹 회복이 분기되면서 최근 몇 주 동안 중국 주식과 나머지 이머징마켓 주식 사이에 간극이 생겼습니다. 펀드 매니저들은 이러한 이별이 단기적일 가능성이 높다고 말합니다.

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중국 경제에 대한 극단적인 비관론이 물러가고 당국이 저성장을 되살리기 위한 추가 조치를 취함에 따라 중국 주식이 잃어버린 땅을 메우고 있는 것으로 보입니다. 동시에 다른 개발도상국 주식에 대한 열광은 글로벌 경기 침체 속에서 사그라들고 중국과의 상관 관계가 재확인될 수 있습니다.

BNP파리바자산운용(BNP Paribas Asset Management)의 지카이 첸(Zhikai Chen) 아시아 및 글로벌 이머징마켓 주식 부문 총괄은 “지난 504년 이상 지난 XNUMX여년 동안 이 분리 이야기를 여러 번 보았지만 결코 사라지지 않았다”고 말했다. XNUMX월말. "무역 흐름의 관점에서, 그리고 중국 경제가 상품 수요에 대해 얼마나 큰지, 그것은 영웅적인 가정으로 보입니다."

MSCI 중국 지수는 지난 한 달 동안 약 6% 하락한 반면, 나머지 신흥 시장을 추적하는 유사한 MSCI 지수는 같은 기간 동안 7% 상승했습니다. 신흥 시장 전체의 1% 수익률에 비해 중국 부채의 수익률이 4% 미만인 채권 시장에서도 동일한 격차가 나타났습니다.

중국 주식에 대한 밸류에이션이 너무 침체되어 심리가 안정되면 반등할 여지가 충분합니다. 당국은 지난주 중앙은행이 주요 정책 금리를 예기치 않게 인하하면서 성장을 강화하겠다는 의사를 밝혔습니다. 시진핑(習近平) 국가주석이 XNUMX선을 추진함에 따라 정부는 올해 후반에 열릴 것으로 예상되는 전국당대회를 앞두고 더 많은 친성장 조치를 펼칠 수 있다.

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한편, 나머지 신흥 시장에 대한 의구심이 커지고 있습니다.

달러는 이달 초 저점에서 다시 강세를 보이기 시작했고, 개발도상국 전체로의 해외 자금 유입이 둔화되었습니다. 중앙 은행이 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 인상함에 따라 금융 상황도 전 세계적으로 긴축되고 있으며, 이는 많은 신흥 경제국의 성장 전망에 부담을 주고 있습니다. 미국 경제 둔화와 밀접한 관련이 있는 것도 실적을 떨어뜨릴 것으로 예상됩니다.

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데이비드 차오(David Chao) 연구원은 "미국 경제가 이전에 예상했던 것만큼 둔화되지 않을 것이며 연준이 통화 정책을 그렇게 많이 긴축하지 않아도 될 것이라는 지나친 낙관론 때문에 중국 이외의 신흥 시장이 지지를 받고 있다"고 말했다. 1.45월 기준으로 XNUMX조 XNUMX억 달러를 관리한 Invesco의 홍콩 글로벌 시장 전략가. "그걸 샀는지 잘 모르겠어."

아시아에서 한국과 대만은 Apple Inc.와 같은 가장 큰 고객의 지출 감소가 칩 수요 둔화를 강조하기 때문에 특히 취약해 보입니다. 제조업체는 지수 비중이 높습니다.

그렇긴 하지만 중국 이외의 신흥 시장의 일부 섹터는 계속해서 아웃퍼폼할 수 있습니다. 인도네시아와 브라질은 에너지 주식의 지원을 받고 인도는 금융의 지원을 받아 국내 수요 회복으로 번창하고 있습니다.

재결합 이유

세계 XNUMX위 경제 대국의 경기 침체가 한국과 말레이시아와 같은 가장 가까운 교역 파트너로 확산됨에 따라 중국과 다른 신흥 시장 간의 격차도 좁혀지기 시작할 것입니다.

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펀드매니저인 Ian Samson은 "장기적으로 신흥시장이 둔화되고 있는 중국을 '분리'하여 더 나은 성과를 낼 수 있는지 여부는 시작 밸류에이션과 중국 주택과 인프라를 건설하기 위한 원자재 수출 이외의 성장 동력이 있는지 여부에 달려 있습니다"라고 말했습니다. 홍콩 피델리티 인터내셔널에서

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