중국의 문제는 낸시 펠로시가 아니라 일본인이 되고 있다

시진핑은 코로나19, 부동산 가치 폭락, 인플레이션, 낸시 펠로시 등 걱정해야 할 것들이 점점 늘어나고 있습니다. 그러나 중국 대통령의 가장 큰 문제는 도쿄일 것이다.

중국 은행들 사이에서 이상한 일이 벌어지고 있습니다. 기관에서 기관으로의 대출이 많습니다. 지난 금요일, 야간 환매 계약 시장에서 은행 간 거래 기록을 세우다 900억 달러 이상. 이것은 중앙 은행이 금융 시스템을 휘젓는 자본의 파도와 관련하여 생산적인 일들이 부족할 때 일어나는 일입니다.

그것은 바로 John Maynard Keynes가 수십 년 전에 경고한 일종의 "유동성 함정"입니다. 신용 창출 메커니즘이 정지되는 방식입니다. 일본의 2000년대 학생들은 그 훈련을 알고 있다. 그들은 또한 이것이 시 주석이 2022년 중국 인민은행(또는 그의 경제)이 되기를 원하는 위치가 아니라는 것을 알고 있습니다.

Citic Securities의 경제학자 Ming Ming은 Bloomberg에 이렇게 말했습니다. PBOC가 창출한 현금이 너무 많이 돌아다니고 있음에도 불구하고 중국 은행들은 재정적인 대화에 의존하고 있습니다.

노벨상 수상자인 폴 크루그먼(Paul Krugman)과 같은 경제학자들은 수년 동안 중국이 일본풍 펑크. 2008년 리먼 브러더스 위기 이후 전 세계가 일본 은행을 따라 양적 완화 경로를 밟았습니다.

중국의 곤경에 대한 세부 사항은 세계의 Krugman이 예상한 것과 다릅니다. 디플레이션에 빠지는 것은 베이징의 도전과제가 아닌 것 같습니다. 러시아의 우크라이나 전쟁이 석유 및 기타 상품의 가격을 하늘로 치솟게 한 것은 아닙니다.

그래도 "끈을 밀다" 중국이 직면한 문제는 그의 정치적 목표를 고려할 때 가능한 한 최악의 순간에 성장이 정체될 때 시진핑이 필요로 하는 마지막 문제일 것입니다.

올해 말 시진핑은 자신의 오랜 꿈인 공산당 지도자로서 규범을 깨는 XNUMX선을 달성할 계획입니다. 여전히 일어날 가능성은 높지만 시진핑이 자초한 경제 문제는 당을 망칠 위험이 있습니다.

중국이 경기 침체에 직면한 주된 이유는 그의 "코로나 제로" 정책과 이에 필요한 대규모 폐쇄입니다. 드라코니안 대도시 전체 폐쇄 그러나 더 많은 전염 가능한 변종들 사이에서 소용이 없습니다. 오늘날 시진핑이 메모를 놓쳤더라도 격리는 사실상 불가능합니다.

XNUMX월 이후 여러 차례 베이징은 더 민첩한 "다이나믹 제로 코비드" 전략으로의 전환 신호를 보냈습니다. 그 수단. 그러나 투자자들은 여전히 ​​폐쇄가 새로운 감염 파도에 대한 베이징의 기본 대응이 될 것으로 기대하고 있습니다.

노무라 홀딩스(Nomura Holdings)의 경제학자 루팅(Lu Ting)은 중국이 현재 "코로나XNUMX 경기 순환"에 갇혀 있다고 생각합니다. 위험은 중국의 GDP가 감염률의 급등과 급락으로 무기한 회전할 것이라는 점입니다.

시진핑이 중국의 코로나 대응을 재조정해야 할 때입니다. 더 나은 백신과 대량 테스트가 우선되어야 합니다. 그렇게 하면 중국이 올해 GDP 목표인 5.5%에 가까워질 수 있습니다. 2014년 이후 중국이 겪은 최악의 수도 이탈을 거의 늦출 수 있다.

Xi는 더 이상 PBOC에 의존하여 하루를 구할 수 없습니다. 그의 정부는 베이징의 엄청난 부채 부담을 감안할 때 재정 수문을 안전하게 열 수 없습니다. XNUMX분기에만 중국의 총부채는 2.5조 XNUMX천억 달러 증가국제 금융 연구소(Institute of International Finance)에 따르면 이는 워싱턴의 1.5조 XNUMX천억 달러 증가를 훨씬 능가하는 것입니다.

따라서 시진핑이 기존의 경기 부양 대신 코로나XNUMX 정책을 재조정하는 논리가 뒷받침되고 있습니다. 물론 시진핑은 펠로시 하원의장의 대만 방문을 포함해 현재 많은 계획을 갖고 있습니다. 솔직히 말하면, 군사 훈련을 지시하는 것보다 더 큰 도전을 염두에 두고 있다고 생각하는 중국 정부의 지나친 반응을 이끌어낸 것입니다.

베이징 대학의 경제학자 마이클 페티스는 중국이 중국의 교훈을 연구해야 한다고 말했습니다. 일본의 잃어버린 XNUMX년—그리고 그것들에 주의를 기울입니다.

“오늘날 중국을 일본과 비교하는 이유는 무엇보다도 심각한 소득 불균형, 수년간의 비생산적인 투자, 정부 보증에 의해 뒷받침되는 과중한 관리 은행, 엄청나게 과대평가된 실질 재평가 및 치솟는 부채 때문입니다.”라고 Pettis는 말합니다.

이러한 불균형은 일본이 수십 년 후에도 여전히 씨름하고 있는 거품 문제로 이어졌습니다. Pettis는 일본이 “XNUMX년 동안의 투자 기반 성장 기적 이후 어려운 조정에 직면했습니다. 이는 유사한 성장 경로를 따르는 다른 모든 국가에서도 동일한 조건이었고, 모두 잔인하게 어려운 조정을 겪었습니다.”

여기에는 중국이 포함됩니다. 인민은행 패배 금전적 견인, 수십 년 전의 BOJ와 마찬가지로 불길한 징조입니다.

결론: 베이징이 일본의 운명을 피하고 싶다면 페티스는 “실제로 그 원인과 소득 재조정이 어려운 이유를 이해해야 하며 일본이 하지 않았거나 할 수 없는 특정 조치를 취해야 합니다. 그렇지 않으면 중국에서 일어날 수 없는 척하는 것이 거의 일어날 것입니다.”