(블룸버그) — 두려움과 탐욕 사이의 싸움이 중국 금융 시장을 혼란에 빠뜨리고 있습니다.
블룸버그에서 가장 많이 읽은
중국의 주식과 채권이 상승하면서 중국 강세론이 마침내 어느 정도 입증되고 있는 반면, 지난 주에는 투자자들이 격렬한 변동에 대비해야 함을 보여주었습니다. 국내 최대 개발업체인 Country Garden Holdings Co.를 예로 들어보겠습니다. 월요일, 2024년 채권은 스트레스 자산처럼 거래되기 위해 달러당 10센트 급락했지만 이틀 후에는 기록적인 14센트 급등에 그쳤습니다. 항셍중국기업지수(Hang Seng China Enterprises Index)는 XNUMX일 연속 하락세를 보인 뒤 목요일인 XNUMX월 이후 가장 큰 상승세를 보였다.
작년에 중국 시장이 최근 역사상 최악의 상대적 성과를 보인 이후 중국의 초저평가가 두드러졌습니다. 중국 인민은행이 지난 주 통화 완화를 강화하고 더 많은 조치를 취하겠다고 약속한 가운데, 이 비둘기파적인 분위기는 대부분의 주요 경제국의 긴축 정책과 차별화됩니다. 공산당이 부동산 부문에 대한 캠페인을 철회할 수 있다는 징후는 거래자들이 값비싼 글로벌 기술주에 대한 대안을 모색함에 따라 낙관론을 더하고 있습니다.
Dirk Willer가 이끄는 Citigroup Inc.의 전략가는 “피해 통제를 목표로 하는 정책 조정이 점점 더 많아지고 있습니다.”라고 말했습니다. "부동산 채권의 랠리는 주로 단기 커버링이지만 그럼에도 불구하고 환영합니다."
2022년 중국 시장 랠리에 명성을 걸고 있는 투자자, 분석가, 전략가가 많이 있습니다. 작년 말부터 Societe Generale SA, Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc., UBS Group AG 및 HSBC Holdings Plc는 모두 국가 주식에 대해 비중확대 방향으로 전환했습니다. 지난 40월 JPMorgan Chase & Co.의 Marko Kolanovic은 MSCI 중국 지수가 거의 XNUMX% 급등할 것이라고 예측하면서 올해 중국에 올인할 것을 권고했습니다.
SocGen 전략가들은 중국 주식이 다중 자산 포트폴리오에서 글로벌 주식 노출의 20%를 차지한다고 말합니다.
신용 측면에서 Allianz Global Investors, Axa Investment Managers 및 Oaktree Capital Group을 포함한 회사들은 최근 몇 달 동안 무너진 부동산 부채 보유를 늘릴 계획이라고 밝혔습니다. 전 Goldman 특수 상황 그룹 책임자인 Jason Brown은 Arkkan Capital이 중국 부실 부동산 대출 및 채권에 투자하기 위해 지난 달 초기 245억 XNUMX만 달러를 모금했습니다.
그러한 낙관주의는 반복적으로 테스트되었습니다. 항셍차이나 지수는 이달 초 거의 20년 만에 최저치로 떨어졌고, 경제에 대한 위험이 커지면서 중국 정크달러 채권 수익률은 XNUMX% 이상 급등했습니다.
Bocom International의 수석 전략가이자 연구 책임자인 Hao Hong은 "시장의 많은 사람들이 너무 희망적이었고 너무 이르게 강한 반등을 요구했습니다"라고 말했습니다.
이제 낙관적인 베팅이 더욱 효과적인 것으로 입증되고 있습니다. 항셍지수(Hang Seng Index)가 XNUMX주 연속 상승세를 기록해 XNUMX년 만에 가장 긴 연속 상승세를 기록했습니다. 당국이 업계의 유동성 위기를 완화하기 위한 조치를 취할 것이라는 추측 속에 부동산 채권은 상승했습니다. 현지 언론 보도에 따르면 금요일 은행들은 일부 주요 도시에서 모기지 대출 승인을 가속화했습니다. 이번 주 초 보도에 따르면, 규제 당국은 개발자가 사전 판매된 주택 자금에 접근하는 것을 제한할 수 있다고 합니다.
중국 최대 개발자 두 곳의 성공적인 자금 조달 거래는 또한 강력한 기업이 자금 조달 압박을 받고 있다는 우려를 완화하는 데 도움이 되었습니다. 금요일 제출 자료에 따르면 Country Garden은 전환사채를 판매하여 500억 달러를 모금했습니다. 계약 매출 기준으로 400번째로 큰 개발업체인 Greentown China Holdings Ltd.는 이번 주 XNUMX월 이후 개발자의 최대 역외 거래로 XNUMX억 달러 규모의 채권을 판매했습니다.
홍콩 증시가 이번 주 상승세로 마감했음에도 불구하고 파생상품 거래자들이 보호자산을 매수하면서 예상 변동폭이 늘어났습니다. 도시의 VIX 등가물은 11% 상승했는데, 이는 두 달 만에 가장 높은 수치이다. 중국 부동산 채권의 기록적인 상승세는 투자자들이 에스크로 펀드 사용에 대한 보다 완화된 규정이 충분한 단기 유동성을 제공할 수 있을지 의문을 제기하면서 목요일에 약해졌습니다.
주의해야 할 이유가 남아 있습니다. 만기가 다가오고 있는 많은 취약한 개발자들은 여전히 달러 채권 시장에서 배제되고 있으며 숨겨진 부채 위험에 대한 우려로 인해 트레이더들은 불안해하고 있습니다. China Aoyuan Group Ltd.는 XNUMX월 이후 달러 부채를 불이행한 것으로 알려진 XNUMX번째 개발업체가 되었습니다. 기술 산업에 대한 중국의 탄압은 멈출 기미가 보이지 않습니다. 중국은 그들의 영향력을 억제하고 자본의 "무질서한" 팽창과 관련된 부패를 근절하겠다고 다짐했습니다.
PBOC가 정책에 대해 연준과 이렇게 크게 다를 때 시장에 어떤 일이 발생하는지에 대한 실제 플레이북도 없습니다. 한 경제학자에 따르면 중국 중앙은행은 미국의 긴축 기간 동안 금리를 거의 인하하지 않았습니다. 한 경제학자에 따르면 중국이 대부분의 국제 투자자들에게 사실상 문을 닫았던 1999년이 마지막이었습니다.
DBS 그룹의 통화 및 신용 전략가들은 최근 보고서에서 "시스템적 위험을 선제하기 위해 더 많은 조치를 도입할 필요가 분명히 있으며 앞으로 몇 주 안에 추가 정책 조정이 있을 것으로 예상한다"고 밝혔습니다. “변동성은 여전히 테마입니다.”
블룸버그 비즈니스위크에서 가장 많이 읽은 기사
© 2022 Bloomberg LP
출처: https://finance.yahoo.com/news/china-wild-markets-raise-stakes-000000896.html