중국의 '코로나 제로' 실패는 달러 랠리에 새 생명을 불어넣을 것입니다

미국 달러의 하락이 계속될 것이라고 장담하는 사람들은 아시아에서 벌어지고 있는 일에 더 많은 관심을 기울이고 싶어할 것입니다.

또는 요점보다 더 중요한 것은 여기에 있지 않은 것입니다. 관리들이 일 년 내내 거대한 성장을 죽이는 것에서 벗어나는 중심축에 대해 암시해 온 중국을 예로 들어 보겠습니다.코로나 제로” 잠금. 백신 접종을 우선시하고 주요 대도시를 폐쇄하는 것보다 테스트를 우선시하는 보다 "동적"인 접근 방식에 대해 무수히 많은 이야기가 투자자들을 흥분시켰습니다. 그런 다음 새로운 잠금으로 파티가 종료되었습니다.

이번 주에 이 패턴이 다시 나타났습니다. 하이난, 관광에 의존하는 섬 지방. 그리고 투자자들에게는 중국이 0.4~XNUMX월 분기에 생산한 거의 XNUMX에 가까운 성장률(전년 대비 XNUMX%) 뒤에 숨은 요인이 일탈이 아닐 수 있음을 상기시켜주었습니다.

중국 인민은행은 성장 지원 모드를 유지할 가능성이 높습니다. 아시아의 가장 큰 경제는 약간의 재산 위기를 겪고 있음을 기억하십시오. 작년 말에 China Evergrande Group과 다른 기업들이 디폴트를 보인 긴장은 경제가 둔화되면서 더욱 악화되고 있습니다.

일본도 조만간 "테이퍼"할 위치에 있지 않습니다. 다시 말해, 일본 ​​은행은 엔화를 높이는 방식으로 채권 매입을 억제하지 않을 것입니다. 싱가포르의 최근 성장 하강이 도쿄를 떠올리게 하듯이 무역에 의존하는 경제는 2022년 하반기에 힘든 시기를 맞이하고 있습니다.

이 모든 것은 아시아 환율에 좋지 않은 영향을 미치고 달러에는 긍정적입니다. XNUMX월 미국 인플레이션 수치가 우려했던 것보다 덜 무섭긴 했지만 8.5 % 상승 전년 동기 대비 9.1월 XNUMX%—연준은 금리 인상을 완료하지 못했습니다.

제롬 파월 의장은 인플레이션을 "일시적"이라고 일축하면서 2021년의 대부분을 일하면서 잠을 잤기 때문에 연준은 이제 긴축 곡선 뒤에서 따라잡기를 하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 미국은 모든 어려움에도 불구하고 주요 경제국 중 가장 못생긴 국가로 남을 가능성이 높습니다. 세계 생산량의 거의 19분의 XNUMX을 차지하는 유럽은 고유가에서 아시아 수요를 약화시키는 새로운 코비드-XNUMX 파동으로 역풍에 직면해 있습니다. 원자재 가격에 대한 러시아의 우크라이나 침공으로 인한 여파는 유럽 대륙의 전망을 계속 어둡게 만들고 있습니다.

달러에 유리한 또 다른 역동성: 대안의 부족. 유로화의 최근 하락 20 년 최저 공통 통화가 글로벌 황금 시간대에 항상 준비되어 있지는 않다는 것을 상기시킵니다. 엔화는 국채의 약 90%가 국내에 보유되어 있어 상대적으로 내향적인 통화로 남아 있습니다.

위안화는 아직 완전히 전환되지 않아 중국 금융 시스템의 국제화를 제한하고 있습니다. 그것은 좋든 나쁘든 운전석에 달러를 남겨 둡니다. 그리고 가능성은 달러의 상승이 앞으로 몇 주 안에 더 높은 기어로 시작될 것이라는 것입니다.

이것은 분명히 역설적인 주장처럼 보입니다. 미국의 인플레이션이 9%에 근접하고 있고, 국가 부채가 30조 달러에 달하고, 연준이 신용을 훼손하고 정치적 양극화가 극에 달하는 상황에서 달러에 대한 논쟁이 승리할 것으로 보입니다.

그러나 지난 몇 년간의 지정학적 충격(달러에 대한 신뢰를 손상시켰어야 하는 사건)은 미국 통화의 상승을 도왔습니다. 여기에는 다음이 포함됩니다. 도널드 트럼프 전 대통령의 무역 전쟁; 중국, 러시아, 사우디아라비아가 달러를 대체하려고 합니다. 조 바이든 대통령과 동맹국들은 모스크바의 외환 보유고 중 일부를 동결했다. 우크라이나; 연준은 폭주하는 인플레이션으로 계획을 잃습니다.

지금은 평생이 아닌 것처럼 보이지만 암호화폐가 지금쯤이면 달러를 무의미하게 만들 것이라는 주장이 한때 있었습니다. 마치.

투자자들이 달러 시대가 끝났다고 결론짓는 것처럼 보일 때마다 준비 통화는 우리를 혼란스럽게 합니다. 좋은 것인지는 논란의 여지가 있습니다. 그러나 글로벌 금융 시스템이 혼란스러워질수록 더 많은 투자자들이 자금을 조달하기 위해 달러로 달려갈 수밖에 없습니다.

확실히, 그것은 언제든지, 그리고 놀라울 정도로 빠르게 변할 수 있습니다. 그리고 달러가 예를 들어 150엔을 향해 반등할수록 거의 134 지금—중국에서 인도네시아에 이르기까지 더 많은 국가가 통화를 약화시킬 필요성을 느낄 수 있습니다. 이 위험 때문에 전 골드만삭스 경제학자 짐 오닐은 1997년과 같은 또 다른 아시아 위기가 올 수 있다고 우려했습니다.

Gavekal Research의 분석가 Udith Sikand는 “미국 달러의 대규모 움직임의 위험은 상당한 기간 동안 높은 수준을 유지할 것 같습니다. 글로벌 경기 침체 위험으로 인한 안전 대피 흐름의 가능성과 미국 달러 유동성 압박에 대한 시장 두려움을 완화시키는 비둘기파 중심축의 잔존 위험 사이에서 진자는 쉽게 어느 쪽으로든 흔들릴 수 있습니다.”

그러나 현재로서는 달러는 변동성, 불확실성, 특히 중국의 제로 코로나 정책 실수의 세계에서 안정의 오아시스로 남아 있어 성장 전망이 거의 XNUMX에 가깝습니다. 그리고 가능성은, 앞으로 몇 달 동안의 궤적이 거래의 끝에서 잃으면서 달러 약세를 보일 것입니다.