CPI 인플레이션율이 마침내 정점을 지났습니다. 수요일 아침에 확실히 알 수 있습니다. 휘발유 가격 하락, 소매 할인, 온라인 디플레이션 운송 비용의 급락은 모두 40월의 9.1년 만에 최고 수준인 XNUMX%의 인플레이션율에서 상당히 빠른 후퇴가 있을 것임을 시사합니다.
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인플레이션의 정점과 연준의 매파적 성향이 정점에서 하락하는 조합은 약세장 해독제였습니다. 500월 중순 이후 급격한 상승세를 보인 후 다우존스와 S&P 20 지수는 모두 약세장에서 벗어났습니다. 나스닥의 손실만이 여전히 XNUMX% 약세장 문턱을 초과하고 있습니다.
그러나 금요일의 강력한 고용 보고서는 강세를 억제했습니다. 물가상승률 하락으로 새로운 도약을 할 수 있을까?
CPI 인플레이션율 예측
월스트리트의 경제학자들은 소비자 물가 지수가 0.2월의 1.3% 급등에 이어 8.7월에도 9.1% 상승할 것으로 예상하고 있습니다. 연간 인플레이션율은 XNUMX%에서 XNUMX%로 완화될 것으로 보입니다.
그러나 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 인플레이션은 그다지 완화되지 않을 것으로 예상됩니다. 근원 CPI는 0.5월의 0.7% 상승 이후 6.1% 상승할 것으로 보입니다. 핵심 인플레이션율은 5.9%에서 최대 XNUMX%로 회복될 것으로 예상되며, 주거 비용의 상승이 주요 원인입니다.
인플레이션율 기대치
그러나 헤드라인 인플레이션이 하락할 뿐만 아니라 기대 인플레이션도 하락하고 있습니다. 월요일에 발표된 뉴욕 연준의 소비자 기대에 대한 설문 조사에 따르면 지금부터 3.2년 후 인플레이션에 대한 중앙값 기대치는 전월의 3.6%에서 2.3%로 떨어졌습니다. 2.8년 예측 인플레이션은 XNUMX%에서 XNUMX%로 낮아졌습니다.
정책 입안자들에게 중요한 이유는 인플레이션이 소비자 심리에 스며들어 쇼핑 행동에 영향을 미치고 임금 인상을 위한 협상까지 영향을 미치기 때문입니다. 인플레이션이 고착화될수록 연준이 뿌리 뽑기가 더 어려워집니다.
소비자들이 영구적으로 높은 인플레이션에 대한 전망에 대해 덜 걱정하고 있다는 징후와 함께 연준은 금리 인상을 서두를 필요가 덜하다고 느낄 것입니다.
더 이상 연준 포워드 가이던스 없음
이미 제롬 파월 연준 의장은 27월 XNUMX일 정책 입안자들이 포워드 가이던스를 중단했다고 밝혔다. 그들은 만나서 최신 데이터를 기반으로 적절한 정책 설정을 결정할 것입니다. 변경된 사항은 무엇입니까? 연준의 기준금리가 중립에 가까워지고 제한적인 영역으로 향함에 따라 정책입안자들은 보다 점진적인 움직임을 보일 것입니다. 경제 약화의 징후가 주택에서 소비자 지출, 기업 고정 투자로 확산되었기 때문에 특히 그렇습니다.
다음 연준 금리 인상: 50 또는 75 베이시스 포인트?
현재 월스트리트는 67.5% 확률로 75bp 추가 인상 연준이 21월 XNUMX일에 다음 정책을 조정할 때. 금요일의 예상치 못한 뜨거운 일자리 보고서 이후 그 확률이 높아졌습니다.
좋은 소식이 있습니다. 더 큰 움직임의 가능성은 과장될 수 있습니다.
Jefferies의 수석 금융 이코노미스트 Aneta Markowska는 지난 두 번의 연준 회의에서 각각 75bp를 인상하기로 한 결정은 "인플레이션 기대치 상승에 따른 것"이라고 말했습니다.
또한 0.2월 중순 연준이 만나기 전에 두 번째 소프트 CPI 보고서를 발표할 예정입니다. 이 시점에서 Markowska는 에너지 가격이 추가 하락함에 따라 XNUMX월 가격이 XNUMX월에 비해 XNUMX% 감소할 가능성을 보고 있습니다.
Fed의 초점은 핵심 인플레이션으로 돌아갑니다.
유가가 여전히 치솟고 있을 때, 파월 의장은 인플레이션으로 어려움을 겪고 있는 가계에 이 개념이 낯설다고 말하면서 연준이 평소에 핵심 가격에 초점을 맞추는 것을 경시하는 것처럼 보였습니다.
이제 유가가 하락하고 있기 때문에 파월은 다시 핵심 인플레이션에 초점을 맞추고 있습니다. 파월 의장은 27월 XNUMX일 기자 회견에서 "핵심 인플레이션은 향후 인플레이션을 더 잘 예측할 수 있는 지표"라고 말했다.
Markowska는 "공급망 압력을 완화한다는 압도적인 증거를 고려할 때 핵심 상품 인플레이션도 앞으로 몇 달 안에 진정될 것"이라고 썼습니다. 그러나 그녀는 핵심 서비스 인플레이션이 “주택과 노동 시장의 타이트함에 힘입어 고정 상태를 유지”할 것으로 예상합니다.
주택 및 의료가 주도하는 노동부에 따르면 비에너지 서비스 또는 핵심 서비스는 소비자 예산의 57%를 차지합니다. 이 범주의 인플레이션율은 30월에 5.5년 최고치인 XNUMX%를 기록했습니다.
일자리 보고서 이후의 두 가지 경제적 경로
XNUMX월 고용 보고서에 대한 초기 다우 존스의 반응은 조용했습니다. 부분적으로는 시장이 이번 주 부드러운 CPI 인플레이션 데이터를 기대했기 때문입니다. 그러나 그 여파로 연준이 기대하는 중심축은 더 멀어 보입니다. 보고서에서 분명한 것은 노동 시장이 드럼처럼 빡빡하다는 것입니다. 고용이 실제로보고 된 것처럼 강력하다면 528,000 직업 획득 나타나게 하면 연준이 작업을 중단합니다.
도이체방크의 경제학자들은 고용 수치가 “시장이 이제 깨어 있는 것처럼 보이는 4.1%의 말단 연방기금 금리에 대한 우리의 위의 컨센서스 요구를 강화한다”고 말합니다.
다른 가능성은 작업 데이터가 노동 시장의 힘을 과장하다. 노동부의 가구 조사에 따르면 고용주 조사에서 168,000만 개의 새로운 일자리가 나타났음에도 불구하고 일하는 사람들의 수는 지난 1.68개월 동안 XNUMX명 감소했습니다.
그러나 고용 시장이 보이는 것보다 약하다 할지라도 노동 시장이 매우 타이트하다는 고용 보고서의 표시를 의심할 이유가 없습니다. 그렇다면 임금 압력과 근원 인플레이션이 더 천천히 사라질 수 있습니다. 연준이 긴축을 더 빨리 중단할 수 있지만 금리 인하로 전환하고 대차대조표 긴축이 종료되는 데는 시간이 걸릴 수 있습니다.
다우존스 랠리 보류?
금요일 고용 보고서 이후 금융 시장은 내년 초까지 3.5%-3.75% 범위로 2023/XNUMX 포인트 금리 인상을 추가로 가격을 책정하고 있습니다. XNUMX년 중반까지 금융 시장의 확률은 더 쉬운 정책으로 기울어집니다. 그러나 더 높은 터미널 연방 기금 금리는 연착륙을 향한 경로를 훨씬 더 까다롭게 만듭니다. 연준이 오버슈트하여 경기 침체와 실적 하락을 초래할 가능성이 더 높다는 것을 암시합니다.
화요일 다우존스는 0.2%, S&P 500은 0.4% 하락했습니다. 최근 몇 주 동안 아웃퍼폼한 나스닥은 1.2%를 반환했습니다.
이미 강한 랠리를 펼쳤으므로 강세를 다시 불러일으키기 위해서는 약간의 소프트 코어 인플레이션 수치가 필요할 수 있습니다.
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출처: https://www.investors.com/news/economy/cpi-inflation-rate-is-finally-falling-the-good-and-bad-news-for-the-dow-jones/?src=A00220&yptr =야후