CPI는 주식 또는 채권이 올바른지 여부를 보여줍니다.

(Bloomberg) - 오랜만에 주식과 채권 시장이 경제와 미래 연준의 정책에 대해 서로 다른 신호를 보내고 있습니다. 화요일의 인플레이션 보고서는 어느 것이 옳은지 결정하는 데 큰 도움이 될 것입니다.

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채권시장은 조심스러웠다. 30년 만기 국채 수익률은 지난 500주 동안 소비자 물가에 대한 최신 수치를 앞두고 연준의 매파적인 메시지를 경계하는 거래자들이 늘어나면서 1.5 베이시스 포인트 이상 치솟았습니다. 주식은 덜 걱정했습니다. 부채 시장의 재평가 속에서 S&P XNUMX은 해당 기간 동안 거의 XNUMX% 상승했습니다.

단절은 두 자산 클래스에 의해 가격이 책정되는 대체 현실을 나타냅니다. 재무부 곡선의 프런트 엔드는 5% 이상의 금리에 대한 궁극적인 목적지에 대한 중앙은행의 예측과 일치했으며 일부 대담한 옵션 거래자들은 6%의 가능성에 대비하고 있습니다. 한편, 주식 시장은 인플레이션 경제를 진정시키려는 연준의 입찰을 대체로 견디는 경제에 대해 가격이 책정된 것으로 보이며, 화요일 아침 데이터에서 주요 테스트에 직면하게 될 설정입니다.

리차드 번스타인 어드바이저스(Richard Bernstein Advisors)의 댄 스즈키(Dan Suzuki) 최고투자책임자(CIO)는 "주식시장은 케이크를 먹고 싶어한다"고 말했다. "시장은 더 나은 성장이지만 지속적인 디스인플레이션에 대한 Goldilocks 시나리오에서 가격을 책정하고 있으며 아마도 성장과 인플레이션 측면 모두에서 부정적인 위험을 과소평가하고 있을 것입니다."

수십 년 만에 가장 뜨거운 인플레이션에 맞서기 위한 연준의 캠페인이 2022년 주식과 채권 모두를 강타한 후, 중앙은행이 긴축 캠페인의 끝이 가까워지고 있다는 낙관론이 커지면서 두 시장 모두 올해를 시작하기 위해 랠리를 펼쳤습니다.

그 쌍둥이 랠리는 최근 몇 주 동안 비틀거렸습니다. 국채 수익률은 여전히 ​​2022년 말보다 낮지만 지난주 500년물 수익률은 1.1월 초 이후 가장 큰 주간 상승률을 기록했고 월요일에도 계속 상승했습니다. S&P 2023은 지난 주에 8% 하락했지만, 월요일에는 이러한 손실을 상쇄하여 XNUMX년 거의 XNUMX% 상승을 다시 설정했습니다.

이야기는 계속됩니다.

재검토는 5.2월의 블록버스터 고용 보고서에 의해 촉진되었으며, 미국 경제가 예상보다 거의 두 배의 일자리를 추가한 것으로 나타났습니다. 그 결과, 스왑 거래자들은 현재 연준의 정책 금리가 올해 초 약 4.9%에서 5.1월 약 XNUMX%로 정점을 찍는 것을 보고 있습니다. 가격 조정은 XNUMX%를 약간 상회하는 Fed 관료들의 예상 중앙값과 더 일치합니다.

블룸버그가 조사한 이코노미스트들은 소비자 물가 상승률이 전월 6.2%에서 6.5월 연율 0.5%로 하락할 것으로 예상하고 있습니다. 월별 수치는 마지막 수치에서 0.1% 하락한 후 XNUMX% 상승할 것으로 예상됩니다.

그러나 Deutsche Bank의 연구원 팀은 XNUMX월 이후 근원 인플레이션이 하락하고 있지만 그 속도는 많은 사람들이 생각하는 것보다 덜 극단적이라고 말합니다. 그들은 또한 중고차 가격과 같은 일부 구성 요소가 실제로 올해 상승했다고 지적합니다.

B. Riley의 수석 시장 전략가인 Art Hogan은 전화로 "CPI는 채권 시장과 주식 시장 중에서 누가 옳은지 테스트가 될 것"이라고 말했습니다. “당장 CPI에 대한 컨센서스가 월별로 더 높기 때문에 채권 수익률의 예상 움직임이 옳을 가능성이 높습니다. 마침표. 그러나 CPI 인쇄 후 반응은 테스트 결과가 실제로 들어오는 곳입니다.”

Hogan에 따르면 화요일 CPI의 명백한 결과(호황 시 채권이 상승하고 주식이 하락하거나, 채권이 하락하고 주가가 상승하는 등) 외에도 세 번째 시나리오도 가능하다고 합니다. 예상보다 높은 인플레이션 수치는 견실한 경제를 가리키기 때문에 주식에 의해 보폭으로 받아들여질 수 있다는 것입니다.

비스포크 인베스트먼트 그룹(Bespoke Investment Group)의 제이크 고든(Jake Gordon)에 따르면 S&P 500은 지난 두 달 동안 CPI 발표일에 덜 부정적인 반응을 보였다. 이는 "CPI 보고서와 이에 대한 시장의 반응 모두 정상 수준과는 거리가 멀다"고 그는 썼습니다.

주식은 최근 몇 주 동안 랠리를 펼쳤고 연초 이후 성장주가 아웃퍼폼했습니다. 그러나 FL Putnam Investment Management의 수석 시장 전략가이자 포트폴리오 매니저인 Ellen Hazen은 CPI 인쇄가 예상보다 더 뜨거워지면 압박을 받을 수 있다고 말했습니다.

이 경우 "채권 시장은 금리가 올해 남은 기간 동안 계속해서 오를 것이라는 사실을 반영하는 것을 보게 될 것"이라고 그녀는 인터뷰에서 말했습니다. "연준이 더 공격적으로 금융 조건을 더욱 제한해야 할 가능성이 높아짐에 따라 주식 시장은 일부를 되돌려 줄 것입니다."

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