신용 대학살은 16조 달러의 미국 가계 부채 더미와 관련된 채권 거래에 박차를 가합니다.

그러나 이러한 혼란은 또한 미국 소비자 및 모기지 부채와 연계된 채권에 대한 투자자들이 수익률이 위기 시대 수준으로 상승함에 따라 기회를 모색하고 있습니다. 미국 노동 시장은 여전히 ​​강세다 3.7월 실업률은 XNUMX%입니다.

약 15억 달러의 모기지, 자동차 및 관련 자산을 관리하는 야누스 헨더슨 인베스터스(Janus Henderson Investors)의 미국 증권화 상품 책임자인 존 커슈너(John Kerschner)는 "많은 채권이 얼마나 싼지에 대한 평가가 없다고 생각한다"고 말했다. 전 세계적으로 약 80억 달러의 고정 수입이 있습니다.

숫자로 보는 대학살

소비자가 자동차 대출을 받거나 신용 카드를 사용하거나 주택 대출을 받을 때 가격은 종종 월스트리트가 수십 년 동안 가계 및 기업 부채를 채권 거래로 포장해 온 유동화 시장의 조건에 달려 있습니다.

2007~08년 글로벌 금융 위기 이후, 서브프라임 모기지에서 신용카드에 이르기까지 모든 것에 대한 자금 조달이 동결되었습니다. 다른 조치를 취했다 신용 시장을 다시 시작합니다.

이 사이클에서 신용은 아직 고갈되지 않았지만 연준이 금리 인상을 시작한 이후 금리 인상이 섹터의 ​​투자 등급 채권을 이끌었습니다. 부채 등급은 AAA에서 BBB로, 높은 한 자리 수율을 가져오기 위해 Kerschner는 말했습니다. BB 및 더 낮은 등급의 더 위험한 채권의 경우 수익률은 13%에 가깝습니다.

DoubleLine의 CEO인 Jeffrey Gundlach는 CNBC 인터뷰에서 자산 담보부 증권 및 신용 시장의 다른 부분에서 유사한 수익률이 올해 큰 타격을 입었다고 밝혔습니다.

참조 : DoubleLine의 Jeffrey Gundlach는 지금이 '폭발된 신용 시장'을 매수할 때라고 말합니다.

특히, 가장 낮은 투자 등급 브래킷인 410년 만기 BBB 등급 자동차 채권은 96월에 무위험 벤치마크보다 XNUMXbp 높은 스프레드로 고정되어 XNUMX년 최저치인 XNUMXbp에서 상승했습니다(차트 참조). , Deutsche Bank 조사에 따르면.

400% 이상의 벤치마크 4년물 국채 수익률에 10bp의 스프레드 추가
TMUBMUSD10Y,
4.163%
약 8%의 채권 수익률에 해당합니다.

더 위험한 모기지 채권에 대해 "Non-QM"이라고 함 정부 보증이 없는 월스트리트의 스프레드는 625개월 최저치인 12에서 205월 약 XNUMXbp로 최고치를 기록했습니다.

BofA 글로벌 리서치에 따르면 "지속적으로 높은 인플레이션, 매파적 연준, 약한 경제 전망"을 감안할 때 스프레드는 여전히 더 넓은 위험으로 향하고 있습니다.

신용 시장의 일부는 경기 침체 수준의 가격을 반영하는 것으로 보이지만 BB 신용 등급의 ​​투기 등급 서브프라임 자동차 채권의 수익률은 12월 13%에서 5월 XNUMX~XNUMX%로 상승했습니다. 채권 발행 추적기 Finsight.

서브프라임 자동차는 가격과 차입 비용이 상승할 때 임금 소득자와 신용 점수가 낮은 차용인이 느끼는 즉각적인 경제적 어려움을 반영하기 때문에 오랫동안 가계 부채의 전조로 여겨져 왔습니다.

읽기: 자동차 시장이 Fed가 선회할 수 있는 때의 '선구자'가 될 수 있는 이유

그러나 고용 시장이 뜨거워지면서 도이체방크는 60월 자동차 채권 거래에서 서브프라임 대출에 대한 4.55일 이상 연체율을 XNUMX년 전보다 높지만 전염병 수준에 근접한 XNUMX%로 고정했습니다.

참조 : 연준은 미국 고용 시장이 너무 '강하다'고 말했습니다. 따라서 실업률이 증가할 것으로 예상합니다.

연준은 인플레이션을 거의 40년 만에 최고치에서 2% 목표로 낮추기 위해 재정 상황에 대한 나사를 조여 왔습니다.기타 점보 75 베이시스 포인트 비율 인상 그리고 중앙 은행가들은 금리가 처음 예상했던 것보다 더 오랫동안 더 높게 유지될 수 있다는 신호를 보내고 있습니다.

브로커-딜러인 InspereX의 영업 및 거래 담당 전무 이사인 David Petrosinelli는 "그렇게 하면 무언가가 망가질 수밖에 없습니다"라고 말하면서 일부 증권화 시장의 수익률은 XNUMX년 이상 만에 최고치를 기록했습니다.

“무언가가 진행되고 있지만 2008년만큼 추해질지는 모르겠습니다.”라고 그는 말했습니다.

10년 만기 국채 수익률이 4월 최저치인 1.34%에서 10% 이상으로 빠르게 상승함에 따라 월스트리트가 자산 가격을 조정해야 했기 때문에 이미 채권과 주식의 고통스러운 손실이 역사적으로 많은 해였습니다. XNUMX년물 수익률은 소비자 및 기업 부채의 가격을 책정하는 데 사용됩니다.

투자자들의 희망은 10년물 수익률이 정점에 가까워 잠재적으로 채권과 주식이 발판을 찾는 데 도움이 될 수 있다는 것이었습니다. S&P 500 지수
SPX,
1.36%
FactSet에 따르면 금요일까지 21년 동안 약 XNUMX% 하락했습니다. 광범위한 채권 시장의 대리인으로서 iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
-0.01 %
상장지수펀드는 같은 기간 동안 약 17% 하락했습니다.

그러나 현재 채권 수익률이 높아짐에 따라, 특히 연준이 길고 가혹한 경기 침체와 높은 실업률을 피하려는 목표를 달성할 수 있다면 투자자들에게 더 나은 미래를 의미할 수 있습니다.

Janus의 Kerschner는 "2023년이 끔찍하지 않았기 때문에 투자자들은 2022년에 매우 좋은 수익을 올릴 수 있을 것"이라고 말했습니다.

다음 읽기 : 가계 대차 대조표는 '강세를 유지'하고 부채 취약성은 보통 수준, 연준 조사 결과