Credit Suisse는 여전히 '압력을 받고 있지만' 분석가들은 리먼과의 비교를 경계합니다.

크레디트 스위스 스위스 은행의 미래에 대한 시장의 냉소적인 태도가 명백해짐에 따라 신용 디폴트 스왑이 사상 최고치를 경신한 반면, 주가는 월요일 사상 최저치로 잠시 하락했습니다.

화요일에 주가는 이전 세션의 저점인 3.60 스위스 프랑($3.64)에서 계속해서 회복했지만, 여전히 53% 이상 하락했습니다.

궁지에 몰린 채권자는 대대적인 전략적 검토 착수 일련의 스캔들과 위험 관리 실패, 27월 XNUMX일 분기별 실적과 함께 진행 상황 업데이트를 제공할 예정입니다.

신용불이행스왑(Credit Suisse 신용불이행스왑)은 회사가 부채를 불이행하는 것에 대한 일종의 보험계약 역할을 하는 파생상품으로 월요일 300bp 이상으로 치솟았다.

Credit Suisse CEO Ulrich Koerner는 지난주 시장 우려와 신용 부도 스왑의 증가 속에서 스위스 은행의 "강력한 자본 기반 및 유동성 위치"에 대해 직원들을 안심시키기 위해 노력했습니다.

지난 주 직원들에게 보낸 내부 메모에서 Koerner는 이 "도전적인 기간" 동안 정기적인 업데이트를 약속했으며 Credit Suisse가 전략적 검토를 "순조롭게 진행하고 있다"고 말했습니다.

“미디어에서 읽은 많은 이야기, 특히 사실적으로 부정확한 진술이 많이 나오는 상황에서 집중을 유지하는 것이 쉽지 않다는 것을 압니다. 그러나 나는 당신이 우리의 일상적인 주가 성과와 은행의 강력한 자본 기반 및 유동성 위치를 혼동하지 않을 것이라고 믿습니다.”라고 Koerner가 말했습니다.

미국 투자 리서치 회사인 CFRA는 유럽 투자 은행에 비해 신용 스위스의 낮은 자기자본수익률(ROE) 프로필을 기반으로 월요일 목표주가를 주당 3.50프랑에서 3.54스위스프랑(4.50달러)으로 낮췄다.

CFRA 주식 분석가인 Firdaus Ibrahim은 월요일 메모에서 이것은 0.2배의 가격 대비 장부 비율을 유럽 투자 은행 평균 0.44배에 반영한다고 말했습니다. CFRA는 주당 순이익 전망도 0.30년 -0.20프랑에서 -2022프랑으로, 0.60년 0.65프랑에서 2023프랑으로 낮췄다.

주가 장부 비율은 자기 자본의 장부 가치에 대한 회사 주식의 시장 가치를 측정하는 반면 주당 순이익은 회사의 이익을 보통주의 발행주식수로 나눕니다.

“많은 CS가 고려한다는 소문이 있는 옵션Ibrahim은 미국 투자 은행의 철수, 위험한 자산을 보유하기 위한 '나쁜 은행'의 생성 및 자본 조달을 포함하여 은행을 회전시키기 위해 대대적인 점검이 필요함을 나타냅니다.”라고 Ibrahim이 말했습니다.

“우리는 주식을 둘러싼 부정적인 감정이 곧 사그라들지 않을 것이며 주가가 계속 압박을 받을 것이라고 믿습니다. 설득력 있는 구조조정 계획이 도움이 될 것이지만 과거 구조조정 계획을 잘 이행하지 못한 실적을 감안할 때 우리는 여전히 회의적입니다.”

주식에 대한 전반적인 시장의 부정적 인식에도 불구하고, Credit Suisse는 XNUMX번째로 공매도가 높은 유럽 은행입니다., 데이터 분석 회사 S2.42 Partners에 따르면 월요일 현재 유동주식의 3%가 이에 대해 베팅했습니다.

Credit Suisse의 '여전히 많은 가치'

무디스(Moody's), S&P, 피치(Fitch) 등 XNUMX개 주요 신용 평가 기관 모두 현재 Credit Suisse에 대해 부정적인 전망을 갖고 있으며 DBRS Morningstar의 주식 분석가인 Johann Scholtz는 화요일 CNBC와의 인터뷰에서 이것이 CDS 스프레드 확대를 주도할 가능성이 있다고 말했습니다.

그는 Credit Suisse가 "자본이 매우 좋은 은행"이며 자본이 "최악의 동종 기업과 비슷한 수준"이지만 주요 위험은 2008년 금융 위기 동안 자본이 풍부한 은행이 경험한 것과 유사한 상황이 될 것이라고 언급했습니다. 고객들은 도미노 효과와 거래상대방 위험에 대한 두려움 때문에 금융기관과 거래하는 것을 꺼렸다.

레버리지가 높은 기업인 은행은 고객의 감정과 가장 중요하게는 자금 조달 제공자에게 훨씬 더 많이 노출되어 있습니다. 이는 Credit Suisse가 특히 도매 자금 조달 제공자의 이익을 해결하는 것과 주식 투자자의 이익”이라고 Scholtz는 말했습니다.

“많은 투자자들이 지불 능력이 문제가 되지 않는다면 은행이 자본을 조달해야 하는 이유에 대해 요점을 말할 것이라고 생각합니다. 그러나 실제로는 부정적인 감정과 매우 많은 문제를 해결하기 위한 것입니다. … 상대방의 인식 측면에서요.”

숄츠는 다음과 같은 생각을 일축했다. '리먼 모멘트'가 눈앞에 다가왔다. Credit Suisse의 경우 시장이 2008년 위기 직전에 Lehman Brothers 대차대조표에 "심각한 문제"가 있었고 "심각한 평가절하"가 필요하다는 것을 알고 있다는 사실을 지적했습니다.

"크레딧 스위스가 결과를 발표하는 월말에 새로운 상각을 발표할 가능성이 있지만, 그러한 상각이 실제로 지급 능력 문제를 일으키기에 충분하다는 것을 나타내는 현재 공개적으로 사용할 수 있는 것은 없습니다. Credit Suisse를 위해”라고 Scholtz는 말했습니다.

“금융 위기와 비교했을 때 많이 다른 또 다른 점은 Credit Suisse의 경우에만 해당되는 것이 아니라 자기 자본 수준이 훨씬 높을 뿐만 아니라 구매 불가 부채와 같은 은행 자본화도 은행의 지급 능력에 대한 전망을 개선합니다.”

은행의 주가는 지난 73년 동안 27% 이상 하락했으며 이러한 급격한 하락은 자연스럽게 시장 통합에 대한 추측으로 이어진 반면, XNUMX월 XNUMX일 발표를 앞둔 일부 시장 소문은 하강 가능성에 초점을 맞추었습니다. 번거로운 투자 은행 업무와 자본 시장 운영의 문제.

그러나 그는 Credit Suisse가 부분의 합이라는 측면에서 "여전히 많은 가치"가 있다고 주장했습니다.

"자산 관리 사업은 여전히 ​​괜찮은 사업이며, 동종 업체, 특히 독립형 자산 관리 업체가 거래하는 배수의 종류를 살펴보면 이름에 담긴 깊은 가치에 대한 매우 강력한 사례를 만들 수 있습니다." 그는 덧붙였다.

Scholtz는 Credit Suisse와 국내 경쟁업체의 통합 개념을 일축했습니다. UBS 스위스 규제당국이 이를 승인할 가능성이 낮고 투자 은행 매각이 성사되기 어려울 것이라고 제안했기 때문입니다.

“문제는 현재 환경에서 당신이 Credit Suisse라면 판매자가 되고 싶지 않다는 것입니다. 시장은 당신이 압박을 받고 있다는 것을 알고 있으므로 현재 상황에서 투자 은행 사업을 시도하고 매각하는 것은 매우 어려울 것입니다.”라고 그는 말했습니다.

"또 다른 점은 위험에 대한 우려를 해결할 수는 있지만 이익에 가까운 금액으로 이 사업을 매각할 가능성은 매우 낮기 때문에 이 사업을 매각하여 자본을 조달하지 않을 것입니다."