Credit Suisse의 붕괴는 투자자들에게 스위스에 대한 몇 가지 추악한 진실을 드러냅니다.

(Bloomberg) — 수십 년 동안 스위스는 채권 및 주식 투자자를 위한 법적 확실성의 피난처로 자리 잡았습니다. Credit Suisse Group AG의 붕괴는 불쾌한 가정의 진실을 드러냈습니다.

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지난 주말 UBS Group AG가 더 작은 경쟁사를 인수하기 위한 경쟁에서 정부는 공개 시장의 두 가지 주요 측면인 경쟁법과 주주 권리를 무효화하기 위한 안정성과 비상 입법의 필요성을 호소했습니다. 그런 다음 채권 보유자는 17억 달러 상당의 소위 추가 계층 1 부채가 가치가 없음을 발견했습니다.

은행의 붕괴로 인한 수치심 외에도 법조인들은 이 세 가지 놀라움이 스위스 은행법의 우선권에 대한 몇 가지 근본적인 질문을 제기하고 외국 투자자들에게 스위스에 돈을 투자하는 것에 대해 의심을 품게 한다고 말합니다.

“외국인 투자자들은 스위스가 법치가 적용되지 않는 바나나 공화국인지 궁금해할 것입니다. 국가가 위험에 처한 것은 아니지만 당국이 "매우 얇은 얼음으로 여기에 개입"했기 때문에 소송의 위험이 있을 수 있습니다.

취리히 대학의 법률 및 금융 교수인 컨 알렉산더(Kern Alexander)는 위기 관리가 "법의 지배를 훼손하고 스위스를 훼손하는" "패닉된" 방식으로 수행되었다고 말하면서 동의했습니다.

일요일 저녁 정부가 크레디트 스위스를 라이벌 취리히에 매각한다고 발표하면서 스위스 정부는 "공공 질서나 내부 또는 내부 또는 외부 보안.” 이 경우에는 주주 투표에 관한 우선적인 합병법이 포함되었습니다.

이야기는 계속됩니다.

그런 다음 Finma 회장 Marlene Amstad가 그날 저녁 기자 회견에서 정부가 합병을 추진하는 과정에서 경쟁 문제를 무시하고 있느냐는 질문을 받았을 때 Amstad는 재무 안정성이 경쟁 문제를 능가한다고 말했습니다.

“규제법은 우리에게 금융 안정을 위해 경쟁 상황을 무시할 수 있는 권한을 부여하며 우리는 이를 여기서 활용했습니다.”라고 그녀는 말했습니다.

UBS 투자자 프레젠테이션에 따르면 Credit Suisse와 UBS는 고객 예치금으로 333억 스위스 프랑(360억 달러)을 보유하게 되며, 이는 가장 가까운 경쟁사인 Raiffeisen보다 115억 프랑 더 많은 금액입니다.

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그러나 지금까지 거래에 대한 투자자들의 가장 큰 반발은 스위스 은행 규제당국인 Finma가 Credit Suisse가 발행한 AT1 채권을 무상으로 탕감하기로 한 결정에 관한 것입니다.

AT1 채권은 글로벌 금융 위기 이후 납세자가 아닌 투자자가 손실을 부담하도록 도입되었습니다. 그들은 스트레스 상황에서 자본 완충 역할을 하기 위한 것입니다. 결정적으로 유럽과 영국에 있는 대부분의 다른 은행에서 이러한 유형의 부채는 훨씬 더 많은 보호를 받고 있으며 Credit Suisse와 이전 스위스 라이벌 UBS가 발행한 AT1 채권만이 주식으로의 전환이 아닌 완전한 소멸을 허용하는 용어를 가지고 있습니다.

AT1 채권에 서명할 당시 투자자들에게 이러한 ATXNUMX 채권의 위험이 명백했다 하더라도 스위스 예외주의의 이 극명한 예는 채권 보유자가 주주보다 우선한다는 일반 규칙에서 벗어난 것입니다.

피터슨 국제경제연구소(Peterson Institute for International Economics)의 제이콥 키르케고르(Jacob Kirkegaard) 선임 연구원은 “이 사건으로 인해 많은 소송이 제기될 것이며, 이는 스위스 당국의 변덕스럽고 이기적인 행동을 부각시킬 것”이라고 말했다.

246명의 연기금 회원이 1.9억 스위스 프랑의 자산을 가진 370만 명을 대표하는 Ethos Foundation은 주주 투표 차단 문제에 대해 그만큼 위협했습니다.

제네바와 취리히에 기반을 둔 재단은 월요일 성명에서 “스위스 금융 센터 역사상 전례 없는 실패에 직면한 에토스는 스위스 연기금을 시작으로 소액주주들의 이익을 계속 보호할 것”이라고 밝혔다.

이어 "법적 조치를 포함한 모든 방안을 검토해 이번 사태의 책임을 규명할 것"이라고 덧붙였다.

그들을 CoCos 또는 AT1s라고 부르십시오. 그들이 영점화 된 이유는 다음과 같습니다. QuickTake

한편 미국 로펌인 Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan은 수요일에 취리히, 뉴욕, 런던에 있는 회사 대표들과 함께 "채권 소유자들이 고려해야 할 잠재적 보상 방안"에 대해 이야기하기 위해 채권 소유자들을 위한 전화 회의를 개최할 것이라고 말했습니다.

–Dylan Griffiths와 Irene García Pérez의 도움으로.

(네 번째 단락에서 학계의 의견으로 업데이트)

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