Credit Suisse의 옵션은 시장 혼란으로 인해 악화됨

(블룸버그) — Dixit Joshi는 서둘러 Credit Suisse Group AG의 CFO로 취임한 첫날을 잊지 못할 것입니다. 그러나 그 경험은 전직 Deutsche Bank AG의 높은 비행사에게 완전히 낯설지 않을 것입니다.

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스위스 은행의 거물인 이 회사의 주가는 월요일에 휩쏘잉을 하여 거의 모든 손실을 회복하기 전에 12% 급락하여 사상 최저치를 기록했습니다. 화요일 취리히 개장에서 주가는 5%까지 올랐다.

작년에 Archegos Capital Management를 지원하여 막대한 손실을 입은 이후 위기에 처한 투자 은행에 대한 수리 계획을 서두르면서 Credit Suisse가 투자자들의 뜨거운 신뢰를 관리하는 데 어려움을 겪고 있음을 알 수 있습니다. 은행의 부채가 기록적인 수준에 도달하도록 하기 위해 투자자들이 지불해야 하는 대가는 일부 사람들로 하여금 2008년 공포에 휩싸였던 시절을 떠올리게 합니다.

실제로 여러 분석가들은 2016년과 2017년의 Deutsche Bank와 비교하는 것이 더 낫다고 말합니다. 당시 Joshi는 독일 은행의 신용 부도 스왑 급증에 대한 위기 대응책을 마련하는 데 도움을 주었습니다. Morgan Stanley는 2011년에 비슷한 일을 겪었습니다. 둘 다 시련에서 살아남았습니다.

Citigroup Inc.의 Andrew Coombs는 “지금은 2008년이 아닙니다.

그럼에도 불구하고, 월요일의 처음에 Credit Suisse의 CDS 비용 상승에 대한 공황 상태에 빠진 주식 시장의 반응은 대규모 투자 은행 후퇴를 포함할 것으로 예상되는 27월 XNUMX일 비상 전략 검토를 앞두고 스위스 회사가 사용할 수 있는 옵션 세트가 악화되었음을 나타냅니다. .

투자자들은 많은 분석가들이 4억 달러로 추산한 그러한 계획의 비용을 은행이 어떻게 충당할지, 특히 투자 은행이 막대한 손실을 겪고 있는 기간 동안 13.5%의 핵심 자본 비율에 대해 이것이 의미하는 바에 대해 걱정하고 있습니다. . 고점에서 95% 이상 하락한 후 바닥에 있는 주식으로, 대출 기관은 Deutsche Bank가 하게 된 유형의 매우 희석적인 권리 발행보다는 매각을 통해 현금을 조달하기를 희망합니다.

이야기는 계속됩니다.

블룸버그 인텔리전스(Bloomberg Intelligence)의 앨리슨 윌리엄스(Alison Williams) 은행 애널리스트는 "옵션 중 하나가 유상증자를 포함한다면 잠재적 발행량과 희석액이 알려지지 않은 상황에서 주식이 안정되기는 항상 어려울 것"이라고 말했다. "어려운 시장은 조급함을 증가시킵니다."

증권화 부채를 거래하는 Credit Suisse의 구조화 상품 그룹 매각은 BNP Paribas SA 및 Apollo Global Management Inc.를 포함한 잠재적 구매자의 관심을 끌었지만 그러한 자산을 판매하거나 좋은 가격을 확보하는 것이 얼마나 쉬운지에 대해서는 회의론이 있습니다. — 금리 인상이 그들을 압박할 때. 투자 은행의 더 넓은 배경은 장미빛이 아닙니다. BI는 미국의 수수료가 50분기에 XNUMX% 이상 하락했을 것으로 추정합니다.

Vontobel의 은행 애널리스트인 Andreas Venditti는 "XNUMX~XNUMX년 전에 구조 조정을 시작했다면 위험한 자산에 대한 수요가 더 많았기 때문에 매각하기가 더 쉬웠을 것"이라고 말했습니다. 이 회사는 차입 대출 부문을 포함하여 현재 어려움을 겪고 있는 투자 은행 활동에 편향되어 있기 때문에 두 배로 운이 좋지 않습니다.

Venditti에 따르면, 실행 가능한 구조 조정 계획을 설계하는 책임을 맡은 스위스 듀오인 Ulrich Koerner CEO와 Axel Lehmann 회장의 문제는 두 사람이 투자 은행을 축소하기 위한 급진적인 조치를 취하지 않으면 소심한 주주들이 심하게 반응할 것이라는 점입니다. 이전 정권이 어려운 선택을 피한 후. 이는 값비싼 구조조정에 착수하는 것 외에는 대안이 거의 남지 않을 수 있습니다.

Greensill Capital의 붕괴로 명성을 얻은 자산 관리 부문의 매각은 또 다른 잠재적인 자금 조달자입니다. 또는 Koerner와 Lehmann은 전 CEO Tidjane Thiam의 아이디어를 털어내고 Credit Suisse의 다른 부분이 스캔들과 시장 혼란에 휩싸인 것처럼 비교적 잘 버텨온 국내 스위스 은행의 IPO를 추진할 수 있습니다. 그러나 IPO의 거친 순간에는 까다로울 것입니다.

한 가지 옵션은 XNUMX주 동안의 주식 시장 혼란을 견디는 것보다 전략 검토 발표를 앞당기는 것입니다. 하지만 경영진은 상처를 없애려는 또 다른 실패한 최고위 경영진의 시도를 경계할 것입니다. JP모건의 애널리스트 키안 아부호세인은 은행이 대차대조표가 견고하다는 투자자들에게 주말 메시지를 뒷받침하기 위해 XNUMX분기 자본 상태에 대한 발표를 앞당길 수 있다고 제안했다.

Deutsche Bank와 Morgan Stanley의 경험은 유익할 수 있습니다. 독일 대출 기관의 2016년 위기는 부분적으로 미국 법무부가 주택 모기지 담보부 증권에 대한 조사를 해결하기 위해 14억 달러를 요청하면서 촉발되었습니다. 은행이 궁극적으로 그 금액의 약 절반에 대한 거래에 도달한 후에도 우려는 내년에 8억 유로(7.85억 XNUMX만 달러)의 신규 자본을 조달할 때까지 누그러지지 않았습니다.

Morgan Stanley는 불안정한 유럽 부채에 크게 노출되어 있다는 지속적인 소문이 주식과 채권에 부담을 주자 2011년 시장 소문으로 인해 신용 스프레드가 급증했습니다. 회사의 최대 주주는 공개적인 지지를 받았지만 두려운 손실이 현실화되지 않았기 때문에 기본 스왑 가격이 하락하는 데 몇 달이 걸렸습니다.

(두 번째 단락에서 열린 공유 추가)

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