다양한 세계 – 강력한 노동 시장으로 인해 연준이 금리를 추가로 인상할 수 있음

거시 환경은 이 금리 인상 주기가 시작된 이후 처음으로 자산군 간, 그리고 경기 주기의 서로 다른 판독값에 걸쳐 급격한 차이를 특징으로 합니다.

예를 들어 많은 선행 지표(ISM, Philly Fed 설문조사)는 지난 XNUMX개월 동안 일반적으로 경기 침체와 관련된 수준으로 급격하게 떨어졌지만 이러한 지표 내에서 서비스 부문은 제조업 부문보다 훨씬 더 건강해 보입니다. 동시에 소매 판매와 같은 소비자 중심 지표는 강세를 보였고 고용과 같은 후행 경제 지표는 서구 경제 전반에 걸쳐 매우 강했습니다.

착륙 금지

이러한 부조화로 인해 '연착륙' 관점을 가진 해설자는 '경착륙 관점'을 가진 해설자만큼 정당하다고 느낄 수 있습니다. 또한 성장이 둔화되지 않고 중앙은행이 인플레이션에 공격적으로 대처해야 한다고 주장하는 '착륙 불능' 학파도 있습니다.

이러한 의견 차이는 시장 전반에서도 분명합니다.

우선 채권시장이 전망을 비관적으로 바라보고 있는 것으로 보인다. 수익률 곡선(본질적으로 장기 채권 수익률과 단기 채권 수익률 간의 차이)이 역전되어(단기 수익률이 장기 수익률보다 높음) 일반적으로 경기 침체를 예고하는 현상입니다.

한편, 최근 몇 주 동안 주식과 신용 시장 모두 안일함의 징후가 나타나며 반등했습니다(이를 반영하여 우리의 위험 성향 지수는 2021년 XNUMX월 이후 최고 수준을 기록했습니다).

이제 문제는 이러한 차이를 어떻게 해결하느냐입니다. 우리의 견해는 많은 것이 인플레이션의 경직성에 달려 있다는 것입니다. 인플레이션이 서비스 부문과 임금을 장악하면 중앙 은행은 견고한 노동 시장에 더 많이 의존해야 할 것입니다. 원자재 가격(예: 가스) 하락과 공급망 차단의 효과적인 종료로 인해 약간의 안도감이 있을 수 있지만, 최근 데이터에 따르면 인플레이션은 많은 사람들이 생각하는 것보다 더 끈적거립니다.

이러한 맥락에서 S&P 3600 지수의 500 수준에 충분히 끌릴 수 있는 주식에 대해 신중을 기하는 것이 좋습니다.

또한 현금은 특히 변동성이 커지는 경우 나쁜 '할당' 이동이 아닙니다.