로빈후드를 사고 싶은 사람이 있습니까?

지난 주 암호화폐 거래소 FTX가 회사의 주가가 계속 하락함에 따라 Robinhood를 인수하려고 할 수 있다는 소문이 돌았습니다. FTX 설립자이자 CEO인 Sam Bankman-Fried의 부인에도 불구하고, 이 아이디어는 자기주도형 중개업체를 인수할 것인지와 누가 관심을 가질 것인지에 대한 호기심을 불러일으켰습니다.

투자 은행 JMP Securities가 FTX에 매각할 가능성에 대해 작성한 보고서에서 Citizens Financial 자회사의 애널리스트는 특히 Robinhood의 지분 7.6%를 매입한 Bankman-Fried의 공개 거부에 비례하여 거래가 성사될 가능성이 낮다고 제안했습니다. XNUMX월에.

그 메모는 Robinhood에 대한 관심의 일부가 IPO를 위해 $38에 가격이 책정되었고 일주일 후에 최고 $55.01를 기록했으며 현재 $8.97에 거래되고 있는 주가의 실질적인 하락 때문이라고 설명했습니다. Robinhood의 총 시가 총액은 현재 7.8억 달러에 불과하며 잠재적으로 Morgan Stanley와 같은 훨씬 더 큰 금융 회사에 쉬운 표시가 될 수 있습니다.MS
, Charles Schwab 또는 Citadel Securities. 분석가들은 Robinhood가 전체 핀테크 부문의 전반적인 악화의 일부라고 지적합니다.

JMP Securities 분석가들은 FTX가 비공개이기 때문에 약간의 불투명함에도 불구하고 현재 비즈니스 모델을 보완하는 소매 부문에서 의미 있는 미국 고객 기반을 확보할 수 있는 기회와 함께 세계에서 두 번째로 큰 암호화폐 거래소를 구매하는 것이 어느 정도 가치가 있다고 봅니다.

순전히 주식 시장 가치 평가 관점에서 Robinhood의 15.9만 활성 계정은 현재 Charles Schwab의 경우 고객당 500달러인 반면 고객당 3,600달러 미만입니다. 2020년 Morgan Stanley가 E-Trade를 인수했을 때 가격은 13억 달러로 고객당 약 2,500달러의 가치를 의미했습니다.

JMP Securities의 금융 기술 연구 이사인 Devin Ryan은 이러한 수치가 제시되었을 때 현재 이러한 Robinhood 고객의 가치는 일반 고객의 계좌 잔고에 비해 덜 가치가 있지만 모든 구매자는 이러한 젊은 고객이 더 많은 수익을 올릴 수 있는 잠재력에 투자할 것이라고 인정했습니다. 나이가 들수록 플랫폼에 더 많이 입금합니다.

가장 큰 문제는 Robinhood가 투자 요구 사항이 더 복잡해짐에 따라 해당 고객을 유지하기 위해 더 많은 서비스를 구축할 수 있는지 여부입니다. Ryan은 또한 Schwab의 숫자가 플랫폼을 사용하는 RIA에 대한 관리 계정으로 인해 부풀려졌다고 지적합니다. Robinhood가 미래에 추가할 수 있는 고급 비즈니스 유형입니다.

공동 설립자인 Vlad Tenev와 Baiju Bhatt가 구축한 것에도 불구하고 Morningstar는아침
주식 연구 이사인 Michael Wong은 Robinhood를 인수와 관련하여 "보다 일반적인 소매 중개인만큼 자연스럽지 않은" 독특한 회사로 보고 있습니다. 그러나 Wong은 이러한 독특한 위치를 소유하기에 정말 좋은 자산으로 여기는 일부 구매자가 있을 수 있음을 인정합니다.

월스트리트의 주요 자산 관리 업체들은 지난 몇 년 동안 인수 및 내부 투자를 통해 시장이 하락했습니다. 이는 2020년에 Morgan Stanley가 E-Trade를 인수하고 Goldman Sachs가 지난 XNUMX년 동안 Marcus를 구축하고 Bank of America를 인수하는 형태로 나타났습니다.BAC
Merrill Edge에 투자합니다. 더 많은 젊은 고객을 유치하려는 명시적인 열망과 결합하여 Jim Cramer가 지난 주 CNBC에서 Goldman Sachs를 좋은 구혼자로 내세우면서 Robinhood 인수가 표면적으로 매력적일 수 있습니다.

컬럼비아 대학의 경제학 교수인 RA Farrokhnia는 “가장 좋은 자산은 고객 기반입니다.”라고 로빈후드의 수백만 명의 대부분 젊은 고객을 가리키며 말합니다. "더 큰 월스트리트 기업은 젊은 세대를 끌어들이는 데 어려움을 겪었고, 그들이 나이가 들어도 고객으로 유지하고 그들이 더 많은 자산을 투자할 수 있기 때문에 오랫동안 그 관계에서 수익을 창출할 수 있기를 바랍니다."

Wong은 가까운 시일 내에 소매 계정에서 풀 서비스 재무 자문 계정으로 전환할 가능성이 거의 없는 매우 낮은 잔고로 인해 Robinhood의 고객 기반은 이러한 주요 자산 관리 업체에 적합하지 않다고 지적합니다.

자산 관리 회사는 브로커 및 앞서 언급한 자산 관리자에 의해 중개되지 않는 고객과의 보다 직접적인 관계를 찾고 있는 로봇 조언 공간에 관심을 가져왔습니다. 그러나 파생 상품과 암호화폐에 중점을 둔 이 행복한 거래 고객 기반은 구매 및 보유 뮤추얼 펀드 세계에 이상적이지 않습니다. 자기 주도적 투자 성향으로 인해 이 고객 풀은 자산 및 자산 관리 회사 모두에게 적합하지 않습니다.

Wong에 따르면 다른 소매 중개업을 살펴보면 규모가 Charles Schwab과 같은 사람들에게 충분히 매력적이지 않다고 Wong은 말합니다. 특히 11년 말에 2019만 개의 활성 계정을 보유한 TD Ameritrade를 인수한 이후입니다. Wong은 Schwab의 인수는 높을 것입니다.

로빈후드의 타락한 평판은 대중의 반발이나 더 심각한 규제의 반발을 경계하는 기업의 억지력으로도 작용할 수 있습니다. Robinhood가 정전과 고객을 오도하는 행위에 대해 금융 산업 규제 당국에 사상 최대 규모의 벌금을 부과한 것은 불과 XNUMX년 전이었습니다. 지난 달 의회 보고서에서는 작년의 밈 스톡 열풍에서 회사 측의 실패에 대해 자세히 설명했습니다.

이치에 맞는 잠재적인 구혼자는 Citadel Securities와 같은 빈도가 높은 거래 회사입니다. 이러한 시너지에도 불구하고 이러한 유형의 인수는 가장 높은 수준의 조사를 받게 될 것입니다. Citadel은 이미 주문 흐름의 구매자로서 Robinhood와의 관계에 대한 비판에 직면해 있습니다. 이 두 당사자를 더 가깝게 하기 위한 거래는 대중의 회의론에 직면할 뿐만 아니라 증권 거래 위원회(Securities and Exchange Commission)의 가능성이 높습니다.

Wong은 소매 부문을 추가하려는 로빈후드를 흡수하기에 충분한 시가 총액을 가진 소규모 은행이나 미국에서 발판을 마련하려는 국제 기업이 가장 적합할 것이라고 추측합니다.

주가 문제에도 불구하고 Robinhood는 22.8만 개의 자금 지원 계정을 보유한 고객 기반, 30년 2022월까지 연간 순예금 성장률 6.2%, 대차대조표상의 현금 및 등가물 XNUMX억 달러를 자랑합니다.

아마도 정답은 Robinhood가 누구에게나 판매할 필요가 없고 현금 보유고를 사용하여 어려운 시기를 헤쳐나갈 수 있다는 것입니다. JMP 분석가는 열등한 위치에 있는 경쟁자가 통과하지 못하기 때문에 잠재적으로 가치 있는 전략으로 보고 있습니다.

Ryan은 공동 창립자 Vladimir Tenev와 Baiju Bhatt가 여전히 회사의 운명을 통제할 수 있는 고유한 클래스 B 의결권 있는 주식 배열을 통해 충분한 지분을 보유하고 있다고 지적합니다. 그들이 구혼자를 적극적으로 찾지 않았다는 사실은 모든 구매가 프리미엄이 될 수 있음을 의미합니다. Ryan의 경우 회사가 설립된 기반이 된 "금융 민주화"의 기본 정신을 여전히 믿는 설립자에게 달려 있습니다. 그는 또한 모든 사람에게는 대가가 있다고 지적합니다.

현재 그와 그의 동료 분석가는 로빈후드에 대해 36달러의 목표 가격으로 시장 초과 실적을 기록했습니다.