Exxon의 러시아 출발은 더 높은 유가를 의미합니까?

Exxon은 30년 하루에 거의 1만 배럴 이상을 생산한 Sakhalin 2021 석유 및 LNG 프로젝트의 700% 소유권 지분을 '수용'이라고 부르는 이후 러시아에서 더 이상 사업을 운영하지 않습니다. 1bcf의 천연 가스. 이 회사는 수년 동안 러시아와 관련되어 있으며 가능한 셰일 오일 프로젝트를 추진하고 있으며 바렌츠 해의 Shtokman-XNUMX 초대형 가스전 투자를 고려하고 있습니다. 세계에서 가장 큰 필드 중 하나인 후자의 필드는 들러리를 자주 왔지만 신부는 한 번도 없었습니다. 규모는 투자자를 끌어들이지만 극한의 운영 조건이 그들을 억누르고 있습니다.

Exxon은 다른 석유 회사와 마찬가지로 “그게 석유가 있는 곳”이라는 Willie Sutton 규칙에 따라 러시아에 있었습니다. 러시아 석유 자원에 대한 데이터는 다른 많은 국가에 비해 다소 신뢰성이 떨어지지만, 초대형 석유 및 가스전의 존재는 미발견 및 미개발 자원이 중동 이외의 지역에서 가장 큰 재래식 자원으로 남아 있음을 나타내는 지표입니다. 수년 동안, 그것은 정점에 가까웠다는 자원 비관론자들의 주장과 운영을 위해 외국의 기술 지원이 필요하다는 서구의 편견에 도전했습니다. 사실, 공산주의 소비에트 정부는 뒤틀린 경제 시스템에도 불구하고(그리고 때로는 그것 때문에 최적은 아니지만) 엄청난 양의 석유와 가스를 생산할 수 있었습니다. 외국 기술이 확실히 도움이 되었지만 결정적인 것은 아닙니다.

Exxon의 퇴출은 러시아 석유 생산에 타격을 줄 것임을 의미하지만 Exxon이 러시아 공급을 상실했기 때문에 미국 운전자들은 탱크가 비어 있다는 표시가 있는 주유소를 찾지 못할 것입니다. 그러나 이것이 국유화가 시장에 영향을 미치지 않을 것이라는 의미는 아닙니다. 가장 즉각적으로, 사할린(오호츠크해)과 같은 유전은 서부 시베리아와 같은 러시아의 다른 지역보다 운영하기가 훨씬 더 어렵습니다. Exxon과 그 파트너는 수용 후 굴착 장치의 소유권이 명확하지 않지만 운영 시 서부 유전 서비스 회사와 장비에 의존했습니다.

그러한 장비의 부족은 사할린-1을 구성하는 유전의 생산량 감소를 의미할 수 있지만 그 양은 세계적으로 미미할 것입니다. 러시아의 다른 지역에서도 마찬가지로 서방 엔지니어와 장비 부족으로 어려움을 겪을 수 있으며 결과적으로 러시아 생산량은 내년에 3~5% 감소할 수 있으며 제재의 영향에 따라 더 늘어날 수 있습니다. 지금까지 러시아는 새로운 석유 구매자를 찾았고, 이는 기존 제재와 상관없이 계속되어야 합니다. 시장이 타이트하면 러시아 공급 감소로 인해 가격이 최소한 소폭($3-5/배럴) 상승할 것입니다.

장기적으로 이 사건은 자원 개발에 대한 새로운 정치화의 일부이기 때문에 우려됩니다. 이미 NIMBY(not-in-my-backyard) 문제와 화석 연료 투자에 대한 ESG 제한으로 어려움을 겪고 있는 산업을 위한 것입니다. 이것은 거의 새로운 것이 아닙니다. 1970년대 석유 산업의 가장 큰 발전은 OPEC의 권력 상승이 아니라 비OPEC 산유국을 포함한 많은 자원 생산국이 자원 민족주의로 이동한 것입니다. 국가들은 부분적으로 이데올로기적 이유 때문에 석유에 대한 외국인 투자를 유치하는 데 덜 관심을 갖게 되었고 또한 높은 가격으로 인해 수입이 급증했습니다. 1960년대에는 이란과 이라크 같은 나라들이 더 많은 수입을 얻기 위해 외국 사업자들에게 더 많은 생산 능력에 투자하도록 압박했습니다.

1990년대에는 이러한 정치 체제가 역전되어 1986년 유가 붕괴(일반적으로 불가능할 것으로 예상됨)와 가격 회복 실패(많은 사람들이 예상한 대로)로 인해 업계 의사 결정자들이 경제성과 수익에 더 집중하게 되었습니다. 이는 정치적인 배경보다는 전문적인 배경을 갖게 된 정부 에너지 부처의 많은 사람들에게도 마찬가지였습니다. 그 결과 OPEC의 잉여 생산능력은 거의 전무했음에도 불구하고 아래 그림과 같이 유가가 낮고 안정적으로 유지되었습니다. 그리고 네, '안정성'이 주관적인 건 알지만 1970년대나 2000년대에 비하면 안정적이었습니다. (가격변동성은 그래프의 스케일에 의해 과장됨)

하지만 상황이 바뀌었습니다. 우선 1998년 유가 폭락으로 Hugo Chavez가 집권했으며 OPEC에서 보다 공격적인 가격 책정 정책을 수립했습니다. 더 중요한 것은 그는 대부분의 관리 및 기술 인력을 국영 석유 회사에서 몰아내고 정치적 동맹과 군 장교로 대체했습니다. 생산은 긴 하락을 시작했습니다. 거의 동시에 미국은 사담 후세인을 타도하고 시장에서 더 많은 석유를 가져갔습니다. 그 후 허리케인 카트리나, 아랍의 봄, 경제학자들의 말대로 유가가 급등했습니다. 1970년대와 마찬가지로 더 많은 좌파 정치인과 높은 석유 수입은 많은 곳에서 자원 민족주의를 증가시켰습니다.

Exxon은 아마도 XNUMX년 전 베네수엘라에 대해 그랬던 것처럼 러시아의 자산 몰수에 대한 법적 소송을 진행할 것입니다. 이 판결에서 승리했지만 여전히 손해 배상금을 징수하려고 노력하고 있습니다. 러시아에 대한 법적 승리는 외국인 소유 자산의 보호를 보다 일반적으로 강화하고 그러한 투자를 더욱 매력적으로 만들 수 있습니다. 위험이 낮으면 차입 비용이 낮아집니다. 이는 장기적으로 세계 석유 공급을 개선할 것입니다.

전후 푸틴이 그의 이전 행동을 무시하는 새로운 투자자를 끌어들이는 반대의 경우는 민간 투자자보다 정치적 위험(옳든 그르든)에 대해 덜 걱정하는 중국과 같은 국영 석유 회사의 손을 강화할 것입니다. . 이것은 또한 1970년대처럼, 특히 이란, 러시아 및 베네수엘라에 대한 제재가 유가에 지속적인 상승 압력을 가할 경우 다른 국가에서 더 큰 자원 민족주의를 조장하여 투자와 미래 석유 공급을 감소시킬 수 있습니다. 또한 국영 석유 회사의 글로벌 석유 공급 통제를 강화할 수 있으며, 이는 특히 새로운 석유 위기에서 시장에 악재가 될 수 있습니다.

Exxon이 러시아의 자산 몰수와의 전쟁에서 승리하기를 바랄 수 있습니다. Exxon이 자원 민족주의를 둘러싼 진행중인 전쟁에서 중요한 일격이 될 수 있고 패자는 개인 소유의 석유 산업뿐만 아니라 석유 수입업자와 소비자일 것이기 때문입니다.