VIX 변동성은 충돌을 예고합니까?

초조한 투자자는 매도를 시작할 수 있습니다. 시장의 혼란을 주시하십시오.

시장이 점점 요동치는 것 같습니다. S&P 500 지수는 3.1월 4일 2.8%, 7일 XNUMX% 하락했다. 시장이 정상적으로 작동했다면 이러한 움직임은 각각 XNUMX년에 한 번, XNUMX년에 한 번 발생하는 드문 일이어야 합니다.

일주일 동안 두 가지 큰 움직임. 그들은 지진 전의 전진을 느낍니다. 이러한 소문은 주식이 내년에 재앙적이고 경기 침체로 인한 붕괴에 직면했음을 시사합니까?

시장의 변동성은 지켜봐야 할 부분입니다. S&P의 옵션 기반 불확실성 척도인 CBOE의 VIX는 연초 이후 두 배가 되었습니다. 그러나 아직 현금으로 가지 마십시오. 먼저 수백 또는 수천 개의 데이터 포인트를 의미하는 큰 그림을 살펴보십시오.

아래에 표시된 XNUMX개의 그래프에서 볼 수 있는 그 전망은 덜 무섭습니다. 이는 오늘날 주식이 평소보다 급등하고 있지만, 폭락을 수반하는 변동성을 나타내지 않고 있음을 시사합니다.

1,000% 포인트 이동의 문제는 다우 지수의 XNUMX포인트 이동과 동일하다는 것입니다. 그러면 큰 헤드라인을 보게 되고 겁에 질리게 됩니다.

상어 공격과 허리케인도 마찬가지입니다. 최근의 사건은 불행의 빈도에 대한 강력한 인상을 줍니다. 인상이 틀릴 수 있습니다. 큰 데이터 세트를 보면 수정할 수 있습니다. 그래프는 1950년으로 거슬러 올라가는 데이터를 사용합니다.

그래프 중 XNUMX개는 역사적 가격을 기록합니다. 일별, 월별, 분기별 등 다양한 척도로 측정된 변동성 수준을 보여줍니다.

네 번째 그래프는 VIX가 어디에 있었는지 보여줍니다. 많은 관심을 받고 있는 이 지수는 특정 날짜의 옵션 가격을 설명할 수 있는 연간 변동성 수준으로 계산됩니다. 옵션 거래자가 S&P의 더 큰 움직임을 기대하면 옵션에 더 많은 비용을 지불할 용의가 있습니다.

투기꾼은 주식 시장의 변동이 커질 것이라고 내기를 할 수 있으며, 역사적 변동성이 가라앉았을 때 때때로 그러한 내기를 합니다. 어제의 하락, 연준의 금리 인상, 교량 폭발 등 옵션 가격의 상승을 유발할 수 있는 모든 것이 있습니다. 현재 VIX는 장기 평균인 19%를 훨씬 상회하지만 전염병 초기에 보았던 무서운 수준에는 미치지 못합니다.

주가가 정상적으로 움직인다면 3%가 오르거나 내리는 것은 매우 드문 일입니다. 통계적으로는 3시그마 수준입니다.

"정상적인"은(는) 무슨 뜻인가요? 이 맥락에서 이는 가격 변동을 로그로 측정할 때 결과 분포가 다음과 같은 것을 설명하는 친숙한 종 모양의 곡선처럼 보인다는 것을 의미합니다. 높이와 피자 배달 시간. 다시 말해 주가의 움직임은 로그 정규 분포를 따릅니다. 거의.

로그 정규 가정은 대부분의 목적에 매우 적합합니다. 예를 들어 Black-Scholes 옵션 평가 공식에 사용됩니다. 역으로 실행되는 이 공식의 변형은 S&P 500의 단기 옵션 가격에서 VIX 변동성 지수를 생성합니다.

그러나 로그 정규 곡선은 대규모 이동의 가능성을 계산하는 데 제대로 작동하지 않습니다. 예를 들어, 1987년 블랙먼데이에 발생한 10일 충돌 사고는 XNUMX섹스데실리온 XNUMX조년에 한 번만 발생할 것이라고 예측합니다. 글쎄, 우리는 충돌을 겪었고 우주는 그렇게 오래되지 않았습니다.

7월 226일의 미니 크래시는 어떻습니까? 로그 노멀은 1950거래일에 한 번 또는 대략 59년에 한 번만 해당 크기의 위아래로 움직일 것이라고 말합니다. 역사는 다른 것입니다. XNUMX년 이후 이러한 종류의 러치는 거래 XNUMX일마다 한 번 발생했습니다.

따라서 다음 번에 다우존스 평균이 1,000포인트 이동한다는 헤드라인을 보게 되면 심호흡을 하고 상황에 맞는 대규모 데이터 세트를 방문하십시오.

세 가지 역사적 변동성 차트를 서로 맥락에 맞추는 데 두 가지 사실이 유용합니다. 첫째, 세기 중반 이후 S&P 지수 18,317 일 이동의 표준편차가 1%에 이른다는 점이다. 즉, 1%의 일일 변동은 시장과 동등하며 어깨를 으쓱해야 합니다.

그러나 한 번에 252거래일(0.9년치)만 보면 표준 편차에 대해 약간 더 작은 숫자를 얻을 수 있습니다. 일일 변동성 차트의 파란색 선은 평균 XNUMX%에 불과합니다.

이 두 표준 편차가 정확히 같지 않다는 사실은 주식 시장에 대해 뭔가를 알려줍니다. 완전히 무작위로 걷는 것은 아닙니다.

오히려 추세가 지속되는 경향이 약간 있습니다. 투자자들이 낙관적이라고 느끼는 72년 기간이 있어 일일 변동이 양수 주위에 모여 있고, 약세 감정이 변동이 음수 주위에 모여 있는 XNUMX년 기간이 있습니다. XNUMX년 기록으로 클러스터를 볼 수 있습니다. XNUMX년 데이터 세트를 사용하여 강세장과 약세장을 하나의 큰 냄비에 넣고 전반적인 변동성이 더 커집니다.

대부분 평화로운 주식 시장에 대한 또 다른 사실은 표준 편차가 기간의 제곱근에 따라 올라간다는 것입니다. 252의 제곱근은 약 16이므로 1%의 일일 편차는 약 16%의 연간 표준 편차로 변환됩니다. 또는 7%에서 8% 사이인 경향이 있는 분기별 변동성에 대해 해당 수치를 보고 두 배로 늘려 동일한 16%에 상당히 근접하게 도달할 수 있습니다.

올해 더 많은 3%의 움직임을 얻을 수 있습니까? 아마도. 부분적으로는 러시아, 달러, 연준의 경착륙에 대한 모든 헤드라인 때문에 시장이 요동치고 있습니다. 내가 투기적인 투자자라면 VIX의 지속적인 상승에 내기를 걸 것입니다.

누적 손실을 25%로 끌어올릴 올해의 약세장(지금까지 최고치에서 -50%)이 계속되는 폭락이 있습니까? 또한 가능하지만 가능성은 적습니다.

그리고 우리는 35년 전과 같은 또 다른 하루 충돌을 겪을 것입니까? 나는 내 목을 내밀고 이것들 중 다음 하나는 1 vigintillion 년이 경과하기 전에 언젠가 일어날 것이라고 말할 것입니다.

주식에는 위험이 있습니다. 그것으로 살아라.