(Bloomberg) — Bob Michele이 자신의 투자 견해를 공유할 때 채권 시장 베테랑이 꽤 선견지명이 있음이 입증되었기 때문에 주목할 가치가 있습니다.
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JP모건자산운용의 최고투자책임자(CIO)는 연방준비제도이사회(Fed·연준)가 하반기에도 인플레이션과의 싸움을 계속해 종신금리를 6%까지 끌어올릴 수 있다고 경고했다. 이는 금리가 XNUMX월에 정점을 찍을 것이라는 점증하는 합의를 무시하는 것입니다.
"여전히 XNUMX분의 XNUMX의 기회이지만 합법적인 위험입니다." Michele이 인터뷰에서 말했습니다. “노동 시장이 더 회복력이 있음이 입증되었기 때문에 연준이 초기에 충분한 조치를 취하지 않을 가능성이 있습니다. 이것은 시장을 풀 수 있는 한 가지이며 나의 가장 큰 관심사입니다.”
인플레이션은 완화되고 있지만 연준의 목표치인 2%를 여전히 훨씬 상회하고 있습니다. 소비자 물가는 6.5월에 4.9% 상승했는데, 이는 XNUMX년여 만에 가장 느린 속도로 연준의 공격적인 긴축 정책이 효과가 있음을 보여줍니다. 블룸버그 데이터에 따르면 결과는 기대에 부응했으며 시장은 이제 XNUMX월 금리가 XNUMX%로 정점을 찍고 잠재적인 금리 인하가 뒤따를 것으로 예상하고 있습니다.
Michele의 기본 사례는 연준이 일시 중지하기 전에 2023월과 XNUMX월에 금리를 인상하고 올해 말 경기 침체가 시작될 것이라는 것입니다. 그러나 그는 또한 정책입안자들이 낮은 실업률, 지속적인 임금 상승 및 중국의 경제 재개로 인해 완고하게 높은 인플레이션을 진정시키기 위해 XNUMX년 후반에 금리 인상으로 돌아올 가능성을 보고 있습니다.
“공식은 다음과 같습니다: 인플레이션은 임금이 내려갈 때까지 내려오지 않습니다. 실업률이 올라갈 때까지 임금은 떨어지지 않는다”고 말했다. “불황이 아니면 실업률이 오르지 않는다.”
최신 일자리 데이터는 임금 상승률이 둔화되고 있지만 견조한 고용과 실업률은 여전히 사상 최저 수준을 유지하고 있음을 보여줍니다.
Michele에 따르면 1988년 이후 연준은 1994번의 금리 인상 주기를 거쳐 1995번의 경기 침체로 끝났습니다. 경기 위축으로 이어지지 않은 유일한 사이클은 연착륙으로 끝난 2023-1994 사이클이었습니다. 그러나 그는 XNUMX년이 또 다른 XNUMX년이 되지는 않을 것이라고 말했다.
Michele은 "우리가 보고 있는 모든 긴축의 지연되고 누적된 영향은 궁극적으로 물고 침체를 일으킬 것"이라고 말했습니다. "우리가 그 일에서 벗어날 것이라고 생각하는 것은 믿을 수 없을 정도로 열망적입니다."
XNUMX월에 Michele은 국채, 투자 등급 신용, 모기지 담보 증권 및 자산 담보 증권과 같은 "품질 듀레이션" 자산을 매입했습니다.
그는 또한 신흥 시장의 현지 통화 채권을 선호하는데, 이는 달러가 정점을 찍을 때 올해 쉽게 두 자릿수 수익을 창출할 수 있다고 말했습니다. 이들 시장의 중앙은행은 금리 인상에서 미국과 같은 선진 경제국보다 훨씬 앞서 있었습니다.
Michele은 일본 은행이 수익률 곡선 통제를 종료함에 따라 일본 10년 만기 국채 수익률이 1%에서 0.5%로 상승할 수 있고 달러-엔이 100으로 떨어질 것이라고 경고했습니다. 또 다른 조정에 베팅하는 시장 참여자들은 금요일 중앙은행의 10% 상한선을 넘어 벤치마크 0.5년 수익률을 밀었습니다. 이것은 일본을 "모든 캐리 트레이드의 어머니"에서 "모든 송환의 어머니"로 만들 것이라고 그는 말했습니다.
“우리는 연준이 올해 후반에 금리 인상에 복귀해야 할 수도 있는 위험에 대해 헤지하지 않을 것입니다. 그러나 우리는 열린 마음으로 그러한 일이 일어날 수 있고 준비될 수 있는 합리적인 가능성이 있다는 것을 받아들일 것입니다.”라고 Michele은 말했습니다.
아마도 Michele의 훈계에 주의를 기울이는 것이 도움이 될 것입니다. 2019년에 Michele은 10년 만기 벤치마크가 2%에서 거래될 때 수익률이 "0.5으로 향할 것"이라고 예측하면서 미국 채권의 강세장을 탔던 것으로 유명합니다. XNUMX년 만에 수익률이 XNUMX%까지 떨어지자 그는 보상을 거뒀다.
더 읽어보기: Bob Michele은 10년 만기 국채 수익률이 '제로를 향하고 있다'고 경고했습니다.
2021년 2022월 블룸버그가 조사한 대부분의 경제학자들은 연준이 4.25년 말까지 금리를 거의 제로에 가깝게 유지할 것으로 예상했을 때, 미켈레는 중앙은행이 훨씬 뒤쳐져 있으며 공격적으로 인플레이션에 맞서 싸워 금리를 최소 4.25%로 끌어올릴 필요가 있다고 말했습니다. . 연준은 4.5년 말 기준금리를 2022~XNUMX%로 올렸다.
그는 또한 작년에 유럽 중앙 은행이 인플레이션을 진정시키기 위해 공식 차입 비용을 인상할 위험을 강조한 최초의 투자자 중 한 명이었습니다. ECB는 지난해 예금금리를 2차례 인상해 XNUMX%로 끌어올렸다.
"우리가 이러한 현실적인 위험을 함께 설정한 이유 중 하나는 우리가 방심하지 않도록 계속 주시할 수 있도록 하기 위함입니다."라고 Michele은 말했습니다. “작년에 그들은 모두 놀았습니다. 우리는 이러한 위험을 생각했기 때문에 눈을 멀게 하지 않습니다.”
– Liz Capo McCormick과 Michael MacKenzie의 도움으로.
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출처: https://finance.yahoo.com/news/don-t-blindsided-cooling-prices-134524056.html