Elon Musk는 Twitter 봇보다 더 큰 문제가 있습니다: 막대한 부채 부담

(Bloomberg) — Elon Musk는 Twitter Inc.의 봇 문제에서 구매자의 후회를 지시할 수 있습니다. 그러나 거래를 뒷받침하는 것은 날이 갈수록 더 큰 부담으로 보이는 13억 달러의 부채 청구서입니다.

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억만장자가 사랑한 20월 1일 대마초 휴가가 끝나기 전에 은행에서 서명하고 급히 발표한 이 패키지는 소셜 미디어 플랫폼에서 연간 이자 비용이 XNUMX억 달러에 육박하여 회사에 놀라울 정도로 작은 오류 마진을 제공할 것입니다.

냉정한 신용 분석가들에게는 거래에 대한 재고가 예상됩니다.

구매 자금은 레버리지 론과 고수익 채권으로 조달됩니다. CreditSights는 이로 인해 Twitter의 연간 이자 비용이 약 900억 달러로 극적으로 증가할 것으로 예상하고 Bloomberg Intelligence는 750억 1천만 달러에서 XNUMX억 달러로 예상합니다.

이와 같은 수치로 인해 Twitter는 현금을 소진할 준비가 된 것으로 보이며 Musk는 새로운 수익원을 찾고 비용을 절감하여 회사를 변화시켜야 한다는 압력을 가중시킵니다. 월스트리트 애널리스트들이 2022년 기록적인 수익을 예측하는 경우도 마찬가지지만, 머스크는 월요일 미국 경기 침체에 대한 예측이 이미 진행 중이라고 말했습니다.

Brandywine Global Investment Management의 포트폴리오 매니저인 John McClain은 "이것은 수익성이 높은 것으로 입증된 적이 없는 Twitter와 같은 사업에 투입하기에는 나쁜 자본 구조일 뿐입니다."라고 말했습니다. "상장 기업이 된 지 꽤 되었는데 그들은 소비자에게 매력적으로 수익을 창출하는 방법을 제대로 파악하지 못한 것 같습니다."

머스크는 트위터가 봇이 사용자의 5% 미만을 구성한다는 것을 증명하지 않는 한 진행하지 않을 것이라고 이번 주 말하면서 자신의 거래에 의문을 제기하고 있습니다.

이야기는 계속됩니다.

부채는 Musk 자금 조달의 세 가지 구성 요소 중 하나일 뿐입니다. 그는 19억 27.25만 달러의 주식 약정에 동참할 6.25명의 다른 주식 투자자를 찾았습니다. 그리고 그는 Tesla 주식에 대해 XNUMX억 XNUMX천만 달러의 증거금 대출을 받았지만 현재 Apollo Global Management Inc. 및 Sixth Street를 포함할 수 있는 우선주 투자자를 영입하여 이를 대체하려고 합니다.

은행가들은 파이낸싱 패키지를 구축하기 위해 머스크의 20월 53.5일 마감일을 맞추기 위해 밤새도록 일하고 부활절과 유월절 연휴 주말 내내 일했습니다. 그들이 조작한 것은 트위터를 훨씬 더 부채에 빠뜨릴 것이며, 지난 12개월 동안 XNUMX만 달러에서 이자 비용을 증가시킬 것입니다.

이것은 머스크가 빚을 지고 있지는 않지만 실수할 여지가 거의 없습니다. 레버리지 바이아웃에서 일반적으로 그렇듯이 Twitter는 문제가 발생하면 상환하지 못하는 반면 Musk와 그의 동료 주식 투자자는 거래에 투입한 현금만 잃을 수 있습니다.

신용 조사 회사인 CreditSights의 수석 애널리스트인 Jordan Chalfin은 인터뷰에서 "레버리지가 정말 높고 무료 현금 흐름이 처음부터 마이너스가 될 것이므로 확실히 거래에 위험 요소가 추가됩니다."라고 말했습니다. "Twitter는 자본 지출과 이자 비용을 충당하기 위해 자본 구조로 성장하고 수익을 더 높여야 합니다."

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경기 침체가 임박할 수 있다는 두려움도 커지고 있습니다. 트위터 수익의 대부분이 광고에서 나오기 때문에 트위터에 부채를 싣기에는 더 나쁜 시기가 될 것입니다. 블룸버그 인텔리전스(Bloomberg Intelligence) 애널리스트인 로버트 쉬프먼(Robert Schiffman)은 “거시 경제 상황이 열악할 때 기업들이 마케팅 예산 측면에서 가장 먼저 끌어들이는 것은 광고 지출”이라고 말했다.

한편, 회사채 매각은 최근 몇 주 동안 더욱 어려워졌습니다. 금리 상승은 정크 본드에 가장 큰 타격을 줬고, 대출 비용의 대용인 평균 수익률은 은행들이 트위터 거래에 약 7.6%로 합의한 이후 XNUMX%포인트 이상 증가했습니다. 레버리지론 시장도 식었다.

분석가들은 트위터가 1.67년 2022억 925천만 달러의 이자, 세금, 감가상각비 차감 전 기록적인 수익을 올릴 것으로 보고 있습니다. 트위터는 약 XNUMX억 XNUMX만 달러의 자본 지출을 예측했습니다. 그것과 Twitter의 새로 증가한이자 비용을 Ebitda에서 빼면 회사는 현금을 소진하게 될 것입니다.

머스크가 트위터를 성공적으로 성장시키면 부채 부담은 시간이 지남에 따라 더 관리하기 쉬워질 것이며 회사는 2023년에 중립적인 현금 흐름에 도달하고 2024년에는 긍정적인 현금 흐름에 도달할 수 있다고 Chalfin은 말했습니다. 머스크가 회사를 회생시키겠다는 약속을 지키지 못하면 부채 부담이 문제가 될 수 있습니다.

트위터는 약 6.3억 달러의 현금과 몇 년 동안 현금 소각을 지원할 수 있는 단기 투자를 보유하고 있다고 블룸버그 인텔리전스의 쉬프먼이 말했습니다.

(Musk가 거래에 의문을 제기하는 7번째 단락 추가)

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