고용 비용 지수는 기대치를 밑돌고 있습니다. 인건비가 정점을 찍을 가능성

연방기금금리는 틀림없이 정책 입안자들이 마음대로 사용할 수 있는 가장 강력한 경제 수단입니다.

2022년에 가속화된 긴축에도 불구하고 실업률은 사상 최저 수준에 머물렀고 비농업 부문 고용은 견실한 것으로 입증되어 인플레이션을 억제하려는 연준의 노력을 약화시켰습니다.

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지난해 상상할 수 없는 인플레이션 급등으로 인해 불편한 구석으로 밀려난 연준은 통제력을 되찾기 위해 막 씨름하기 시작한 것 같습니다.

서비스가 오늘날 인플레이션 우려를 지배하고 있다는 점을 감안할 때 직원 비용을 해결하는 것은 연준의 가장 중요한 요구 사항으로 간주됩니다.

BLS의 XNUMX월 작업 보고서(관심 있는 독자는 볼 수 있음) 여기에서 지금 확인해 보세요.), 임금 상승률은 4.6년 2022월에 XNUMX%로 하락하여 시장 기대치를 훨씬 밑돌았습니다.

그러나 FOMC는 직원 인플레이션이 지속적으로 완화되기 시작했다는 명확한 증거가 있을 때까지 통화 경로에 대한 약속을 꺼려했습니다.

많은 경제학자들은 임금 상승률이 약 3.5%로 떨어지면 연준이 경제를 2% PCE 목표로 이끌 수 있을 것이라고 예상합니다.

고용 비용 지수

ECI(고용 비용 지수)는 고용주가 근로자에게 임금과 수당으로 지불하는 금액을 측정한 것입니다.

이는 종종 노동 시장 비용 측정의 황금 표준으로 간주되며 FOMC 회의 전에 발표된 마지막 주요 인플레이션 지표였습니다.

Larry Summers, 전 미국 재무장관 유명한 이 보고서의 중요성,

...임금은 일종의 슈퍼코어 인플레이션입니다...그것은 매우 드러나는 수치가 될 것입니다.

민간 근로자를 위한 ECI

1월로 끝나는 분기의 ECI는 1.1% 증가하여 시장 기대치인 XNUMX%를 하회했습니다.

이 수치는 1.2년 3분기 보고서에 기록된 2022%에서 완화되었습니다.

ECI의 부드러움은 지속적인 임금 디스인플레이션을 나타내며 최근 고용 보고서와 결합하여 직원 비용이 실제로 정점에 도달했음을 시사합니다.

둔화는 FOMC 위원들이 임금 상승의 감속과 관련하여 찾고 있던 보증이며 더 낮은 금리 궤적을 승인했을 가능성이 높습니다.

연간 기준으로 보상 비용은 5.1% 증가하여 이전 증가율인 4%보다 크게 증가했습니다.

2022년의 이러한 인상은 올해 초 고용 열풍과 근로자에 ​​대한 경쟁 심화로 인해 지급되는 임금 및 수당의 급증에 대응한 것입니다.

민간 근로자의 임금 및 복리후생

임금 및 수당 지수는 각각 1.0% 및 0.8%로 시장 예측(TradingEconomics.com 보고)과 일치했습니다.

임금은 1.3분기 3%에서 완화되어 2022년 내내 가장 낮은 분기 상승률을 기록했습니다.

연간 기준으로 임금 지수는 전년도 해당 분기의 5.1%에 비해 4.5% 증가했습니다.

12개월 동안 급여 증가율은 3년 2022분기에서 4년 2022분기까지 4.9%로 변경되지 않았으며, 이는 4년 2021분기 2.8%보다 훨씬 높았습니다.

민간 부문

민간 부문에서 분기별 보상과 임금은 모두 1.0분기에 각각 1.1%와 1.2%에서 3%로 완화되었습니다.

혜택도 전분기 대비 0.8%에서 0.7%로 완화되었습니다.

주 및 지방 정부

분기 동안 주 및 지방 정부는 보상, 급여 및 수당이 각각 1.0%, 1.9% 및 2.1%에서 각각 1.6%로 하락하면서 세 가지 범주 모두에서 급격한 감소를 보였습니다.

노동 시장의 약점에 대한 대체 징후

고용 비용 데이터의 약화는 고용 시장의 강점이 과장되었을 수 있다는 징후를 확인하는 것처럼 보였습니다.

예를 들어, 팬데믹 이후 수백만 명의 근로자가 이탈하고 낮은 노동 참여율로 인해 실업률이 인위적으로 억제되었을 가능성이 있습니다.

아마도 더 중요한 것은 400,000년 2022월 이후 XNUMX개 이상의 정규직이 사라졌고, 파트타임 역할 및 기타 공연의 급증으로 대체되었습니다.

가장 최근에는 35,000년 2022월에 XNUMX명의 비정규직 근로자가 해고되어 더 넓은 노동 시장의 붕괴를 예고했습니다.

연준 기대치

연준이 50월 회의에서 금리를 XNUMXbps로 완화한 후(여기에서 읽을 수 있음) 여기에서 지금 확인해 보세요.), 금융 시장은 25월 1일 발표 동안 통화 당국이 전통적인 XNUMXbps로의 긴축 속도를 완화할 것이라고 강력하게 예상했습니다.

발표 20분 전, FOMC의 금리 변동 규모 확률을 측정하는 CME FedWatch 도구는 99.1bp 인상 가능성을 거의 만장일치로 25%로 기록했습니다.

연준의 의도된 방향에 대한 시장의 확신은 이번 회의에서 98.9%의 25bp 가능성으로 계산된 발표 이후 확고해졌습니다.

나머지 1.1%는 발표 전 0.9%의 50bp 인상 가능성과 비교하여 연준이 즉시 금리 인상을 중단할 것이라는 신호를 보냈습니다.  

연준은 내일 25bps까지 금리를 인상할 것이 거의 확실하며 새로운 고용 및 임금 상승 데이터 발표에 따라 XNUMX월 회의에서 일시 중지할 가능성이 있습니다.