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수년 동안 미국의 두 번째 바이올린을 연주한 후 유럽 자산은 이제 앞서 나가고 있으며 월스트리트를 먼지 속에 빠뜨리고 있습니다.
유로 지역 주식 시장은 38월 말 이후 미국 달러 기준으로 6% 상승했으며 최고의 새해 출발을 즐기고 있습니다. 한편, 이 지역의 투자 등급 신용은 같은 기간 동안 미국 신용보다 10% 포인트 앞서 있으며 유로화는 미국 달러 대비 XNUMX% 급등했습니다.
유럽 부흥의 핵심 원동력은 지역의 에너지 위기에 대한 투자자들의 우려를 진정시킨 온화한 겨울과 많은 유럽 산업의 중요한 시장인 중국의 갑작스러운 재개였습니다. 그리고 이것은 시작에 불과할 수 있습니다. 유럽 주식은 최근 랠리에도 불구하고 20년 평균보다 여전히 저렴하며 Citigroup Inc.와 Goldman Sachs Group Inc.의 최고 전략가들은 이 지역에 대한 견해를 업그레이드하고 있습니다.
JP모건 프라이빗 뱅크의 그레이스 피터스(Grace Peters) 투자 전략 책임자는 “우리는 2022년 초저금리 세계에서 자본 비용과 가치 평가 문제가 있는 세계로 거대한 체제 전환을 겪었다”고 말했다. "높은 수준의 개요 내에서 유럽은 S&P 30에 대해 약 500% 할인된 매력적인 가치로 보입니다. 따라서 최근의 아웃퍼폼에도 불구하고 계속될 수 있다고 생각합니다."
주식을 넘어 가장 바쁜 주간 발행에 기여한 회사채는 지난해 우크라이나 전쟁으로 인해 불균형적으로 어려움을 겪은 후 JPMorgan Chase & Co.와 Deutsche Bank AG로부터 낙관론을 불러일으켰습니다. 통화에서 월가는 유로화의 랠리가 이제 막 시작되고 있다고 베팅하고 있습니다.
이번 주 데이터에서 미국 인플레이션이 XNUMX월에 냉각되어 연준이 금리 인상 속도를 늦출 것이라는 기대가 높아진 후에도 유럽 주식은 이날 여전히 아웃퍼폼했습니다.
그럼에도 불구하고 역사는 유럽에 좋은 징조가 아닙니다. 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 미국을 크게 앞질렀던 마지막 시기는 2005년부터 2007년까지였습니다. 그 이후로 시도가 있었지만 오래 지속된 것은 없었습니다.
그리고 현재 우크라이나 전쟁에서 에너지 위기를 재점화시키는 한파의 위협에 이르기까지 위험이 있습니다. 그리고 유럽중앙은행이 다른 은행들보다 금리 인상을 더디게 시작했기 때문에 긴축을 해야 할 길이 있습니다.
현재 새로운 신뢰도는 비즈니스 활동의 탄력성을 보여주는 설문 조사와 일치합니다.
독일에서는 경제가 2022년 XNUMX분기에 침체되어 수축에 대한 기대를 무시하고 영국 생산량도 예상보다 강세를 보이고 있습니다. Goldman Sachs의 경제학자들은 더 이상 올해 유로존 경기 침체를 예측하지 않습니다.
무엇보다 매력적인 밸류에이션입니다. Bloomberg가 수집한 데이터에 따르면 Stoxx Europe 600 지수는 S&P 12.7의 17배에 비해 약 500배의 포워드 수익으로 거래됩니다.
유럽 벤치마크는 또한 20년 평균보다 저렴하며 미국 동종업체는 그 수준 이상에서 거래됩니다. 기업 신용 부문에서도 애널리스트와 투자자들은 유럽의 밸류에이션이 미국보다 훨씬 낫다고 말합니다.
CCLA 인베스트먼트 매니지먼트(CCLA Investment Management)의 샬롯 라일랜드(Charlotte Ryland) 투자 공동 대표는 “지수 관점에서 보면 미국 이외의 시장이 훨씬 더 나은 가치를 제공하는 것으로 보일 것”이라고 말했다.
그 중 일부는 성장 관련 기술주에 대한 유럽의 노출도가 낮기 때문입니다. Facebook 소유주인 Meta Platforms Inc., Apple Inc., Alphabet Inc., Netflix Inc., Amazon.com Inc. 및 Microsoft Corp. 그룹은 S&P 500의 거의 XNUMX분의 XNUMX을 차지합니다. 요율은 미래 이익의 현재 가치에 대한 할인을 증가시켜 비싼 부문에 피해를 줍니다.
코로나XNUMX 이후의 호황에 따른 수요 감소로 인해 비용을 억제하기 위해 고군분투하고 있기 때문에 이 부문에 대한 전망은 여전히 암울합니다.
반면 유럽은 금융과 같이 금리 인상으로 이익을 얻을 수 있는 부문에 더 많은 비중을 두고 있습니다. 골드만삭스의 전략가들은 2023년에 이렇게 더 싼 소위 가치주가 다시 아웃퍼펌할 것으로 기대한다고 말했습니다.
이러한 추세는 이미 LVMH 및 기타 명품 주식의 주가에서 볼 수 있습니다. 이 부문은 작년 글로벌 주식의 폭락에도 여전히 회복력을 유지했으며 미국 기술에 대한 아웃퍼폼이 계속되고 있습니다.
중국에 노출된 시장도 승자로 떠오르고 있다. 독일의 벤치마크 DAX 지수는 올해 이미 8% 상승했으며, 이는 S&P 500 지수의 두 배 이상입니다.
Northern Trust Asset Management의 EMEA 및 APAC 수석 투자 전략가인 Wouter Sturkenboom은 "올해 유럽 시장이 계속해서 미국 주식을 능가할 것으로 예상합니다."라고 말했습니다. "유럽은 가치에 대한 내기이고 미국은 성장에 대한 내기이며 지금은 가치가 더 나아가야 합니다."
신용 세계에서 매튜 베일리(Matthew Bailey)가 이끄는 JP모건 전략가들은 "글로벌 위험의 균형이 유럽에서 멀어지기 시작했다"고 주장합니다.
그들은 러시아의 우크라이나 침공 이후 유럽 채권에 내재된 프리미엄이 완전히 XNUMX으로 떨어질 것으로 예상합니다. 유럽과 미국의 우량 스프레드 간 격차는 XNUMX년 전 유로존 재정 위기 이후 지난해 최대치를 기록했으며 XNUMX월 정점 이후 이미 거의 절반으로 줄어들었습니다.
고수익 세계에서 UBS AG 애널리스트들은 미국의 채무불이행률이 6.5%로 유럽보다 약 XNUMX% 포인트 높은 것으로 보고 있습니다.
하지만 여기에도 조심스러운 목소리가 나온다. HSBC Holdings Plc의 전략가들은 유럽중앙은행(ECB)의 인상이 여전히 경제에 영향을 미치고 있으며 산업계가 높은 에너지 비용 시대에 적응할 수 있는 방법을 보여주지 못했다고 말하면서 유로존 신용에 대한 낙관론을 누그러뜨렸습니다.
Swissquote의 수석 애널리스트 Ipek Ozkardeskaya는 "미국 대비 유럽의 우수한 성과를 뒷받침하는 유로화 강세 등 여러 가지 요인이 있다"고 말했습니다. "그러나 동시에 어느 지역도 아직 숲에서 벗어나지 않았으며 또 다른 중요한 매도는 두 시장 모두에서 놀라운 일이 아닙니다."
– Michael Msika의 도움으로.
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