화요일 오전 8시 30분(동부 표준시)에 발표되는 500월 CPI 인플레이션 보고서는 연준 정책 전망과 S&P 24 방향에 대한 주요 데이터 발표로 구성되었습니다. 그것은 너무 과장된 것입니다. 물론 월가는 CPI 인플레이션 보고서가 예상보다 시원하게 나오면 좋은 상승세를 보일 수 있고, 상승세라면 매도 압력을 받을 수 있습니다. 그러나 CPI의 유효 기간이 XNUMX시간을 초과할 가능성은 낮습니다.
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Jerome Powell 연준 의장은 연준 정책에서 인플레이션의 가장 중요한 범주가 상무부의 개인 소비 지출 가격 지수의 하위 그룹인 핵심 비주택 서비스라고 생각한다는 점을 분명히 했습니다. 이러한 핵심 서비스의 인플레이션은 타이트한 노동 시장 및 강력한 임금 상승과 밀접한 관련이 있습니다. 경제학자들은 인플레이션 전망에 대한 단서를 찾기 위해 CPI 보고서를 샅샅이 뒤질 것입니다. 그러나 그들은 24월 XNUMX일에 발표되는 새로운 CPI 데이터가 Powell이 선호하는 인플레이션 지표의 방향에 대해 무엇을 의미하는지 자신 있게 말할 수 없을 것입니다. 이러한 불확실성은 CPI의 심각한 단점을 반영합니다.
CPI 인플레이션 기대
이코노미스트들은 전체 소비자 물가 지수가 0.5월의 0.1% 상승에 이어 6.2월에는 6.5% 상승할 것으로 예상합니다. 연이율은 0.3%에서 5.5%로 하락해야 합니다. 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 XNUMX% 상승할 것으로 보인다. 이는 핵심 CPI 인플레이션율을 XNUMX%로 낮출 것입니다.
S&P 500은 Powell의 초점과 상관없이 헤드라인과 핵심 인플레이션 뉴스에 반응할 것입니다. 주택 임대료를 제외한 서비스에 대한 CPI 인플레이션에 약간의 주의를 기울일 것입니다. 많은 사람들이 Powell의 핵심 비주택 서비스에 대한 프록시로 인용하지만 가깝지는 않습니다.
투자자들은 CPI가 뜨거웠을 때와 식었을 때 데이터 서프라이즈로 인해 작년에 극적인 시장 변동을 일으켰기 때문에 CPI에 반응하도록 조정되었습니다. 그러나 이제는 유용성이 훨씬 적습니다. 휘발유 가격이 오르면 CPI는 이를 보고하는 데 한 달 정도 지연됩니다. 임대료가 하락하면 CPI는 XNUMX개월이 지난 후 이를 알려줍니다. CPI는 상품 가격을 잘 추적하지만 현재 상품 가격이 하락하고 있어 연준이 크게 우려할 사항은 아닙니다.
CPI 인플레이션 보고서의 단점
그래서 문제가 무엇입니까? 쉼터 카테고리의 임대료보다 적은 서비스를 고려하십시오. 첫째, 여기에는 핵심 지출의 일부가 아닌 에너지 서비스 구성 요소가 포함됩니다. 그것을 제외하면 가계 예산의 25%에 대해서만 인플레이션을 추적하게 됩니다. 레스토랑과 호텔에서의 지출은 범주에서 제외됩니다. 여기에는 건강 보험 비용이 포함되지만 노동부의 추적 방법론은 이상한 결과를 낳을 수 있습니다. 최근 3개월 연간 건강 보험 인플레이션율은 -38%입니다.
에너지 서비스와 건강 보험을 빼고 음식 서비스와 숙박 시설을 추가하면 PCE 핵심 비주택 서비스와 유사한 범주가 나올 수 있습니다. 5.7월의 최신 수정 데이터는 해당 카테고리의 인플레이션이 4월의 7.4%에서 XNUMX분기에 연간 XNUMX% 증가한 것을 보여줍니다. IBD는 화요일에 해당 수치를 업데이트할 예정입니다.
이에 비해 핵심 PCE 비주택 서비스의 인플레이션율은 4.1월에 4.7%로 XNUMX월의 XNUMX%에서 완화되었습니다.
넓은 격차는 CPI 데이터의 단점을 강조합니다. 특히 가계 예산의 30%만 지원합니다. 이에 비해 핵심 PCE 비주택 서비스는 가계 지출의 50%를 차지합니다.
금융 서비스는 CPI 지출의 0.2%를 차지하지만 PCE의 거의 5%를 차지하는 큰 차이점 중 하나입니다. 후자에는 명시적인 요금 없이 제공되는 금융 서비스 비용이 포함됩니다. 체킹 및 세이빙 계좌에 대한 이자 포기 또는 감소가 그 예입니다.
건강 관리: CPI 대. PCE
PCE와 CPI의 가장 큰 차이점은 건강 관리와 관련이 있습니다. PCE에는 고용주와 정부가 부담하는 의료비 지출이 포함됩니다. 이것이 의료 서비스가 PCE 지출의 거의 16%를 차지하는 반면 의료 서비스는 CPI 예산의 7% 미만인 이유입니다.
PCE 의료 서비스 인플레이션에 대한 가장 좋은 단서는 CPI가 아니라 목요일의 생산자 물가 지수에서 나옵니다. PPI 의료 서비스 구성 요소는 PCE에 직접 공급된다고 Deutsche Bank 경제학자들은 금요일 메모에서 썼습니다. 그들은 건강 보험 인플레이션에 대한 뉴스가 긍정적일 수 있다고 덧붙였습니다. 지난 1년의 XNUMX월에 PCE 건강 가격이 크게 인상된 후, XNUMX월 XNUMX일부터 시작되는 전염병에 의한 메디케어 의사 비용 인상의 축소는 더 완만한 인플레이션에 기여할 수 있습니다.
CPI를 앞둔 S&P 500 랠리
S&P 500 지수는 월요일 1.1% 상승하여 4100선 위로 다시 올랐습니다. 월가는 화요일 뜨거운 CPI 수치에 대한 두려움을 떨쳐버린 듯 보였습니다. 어느 쪽이든 현재 랠리의 상승 여력은 단기적으로는 제한적일 수 있습니다. 수요일에는 뜨거운 소매 판매 보고서가 나올 것으로 예상되며, 이는 미국 경제가 더 높은 금리를 요구할 모멘텀을 다시 회복했다는 우려를 부채질할 수 있습니다.
월요일 오후 현재, 시장은 연준이 XNUMX분의 XNUMX포인트 금리 인상 XNUMX회 추가, 5.25%-5.5% 범위로.
그러나 지금과 그 사이에 많은 데이터가 나올 것이고 화요일의 CPI는 오랫동안 잊혀질 것입니다. 파월은 타이트한 노동시장을 인플레이션 전망에서 가장 큰 위험으로 보고 있다. 고용 시장이 둔화되고 임금 상승세가 완만해지면 세 번째 금리 인상은 필요하지 않을 것입니다. 그럼에도 불구하고 연준이 경계를 늦추기 전에 훨씬 더 많은 진전이 필요할 것입니다. XNUMX번의 추가 금리 인상이 사실상 확실하며 XNUMX분의 XNUMX을 피하는 데 필요한 둔화의 정도는 아직 명확하지 않습니다.
월요일 종가까지 S&P 500은 약세장 저점에서 15.7% 상승했지만 사상 최고치에는 13.7% 낮은 수준입니다.
IBD를 반드시 읽으십시오. 큰 그림 시장 방향과 거래 결정에 대한 의미와 동기화를 유지하기 위해 매일.
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출처: https://www.investors.com/news/economy/fade-the-cpi-inflation-report-what-matters-to-the-fed-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo