(Bloomberg) — 중앙은행의 인플레이션 방지 노력을 가속화하려는 Jerome Powell 연준 의장의 전략이 Silicon Valley Bank의 붕괴로 인해 무너지고 있습니다.
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일주일 전 파월 의장은 연준이 완고하게 지속되는 인플레이션을 억제하기 위해 지난 XNUMX월 발표한 XNUMX분의 XNUMX포인트 인상보다 더 빠른 속도로 금리를 인상해야 할 수도 있다고 말해 시장을 놀라게 했습니다. 며칠 후 SVB와 서명 은행이 파산했고 재무부와 연준은 더 많은 은행이 도산 위험에 직면했다고 말하면서 대규모 긴급 대출 기관을 출범했습니다.
월요일 시장의 혼란은 금융 불안정에 대한 더 광범위한 두려움과 그것이 미국 경제를 침체에 빠뜨릴 수 있는 위험을 시사했습니다. XNUMX년 만기 국채 수익률은 투자자들이 연준이 금리 인상을 축소하고 아마도 XNUMX년 된 긴축 캠페인을 완전히 중단할 것이라고 내기를 걸면서 거의 XNUMX% 포인트 하락했습니다. 더 넓은 시장이 이른 오후 현재 녹색에 있었지만 은행 주가는 다시 하락했습니다.
걱정스러운 점은 SVB와 Signature Bank의 붕괴는 2007년 정책 입안자들이 차입 비용을 삭감하기 시작한 이후 연준이 최고 금리로 전환하면서 더 긴 사상자 목록의 시작일 뿐이라는 것입니다.
파월은 21월 22~XNUMX일 정책 회의에서 XNUMX포인트 인상 가능성을 시사하기 위해 자신의 증언을 사용했지만, 새로운 혼란(연준 직원이 다시 한 번 놓친 위험)으로 인해 정책 위원회는 전략을 다시 작성해야 할 것입니다.
어떠한 움직임도 보류하라는 시장 압력에 직면하여 일부 정책 입안자들은 XNUMX월에 채택된 보다 온건한 인상 속도를 유지해야 한다고 주장할 수 있습니다. 이전에 뉴욕 연준에서 시장 부문을 총괄했던 로리 로건 댈러스 연은 총재는 연준 최고위 관료 중 가장 시장에 정통한 인물이 되었으며, 작년의 빠른 인상에 이어 금리 인상에 대한 보다 신중한 접근 방식을 지속적으로 주장해 왔습니다.
올해 금리에 투표하는 로건은 지난 XNUMX월 통화정책 데뷔 연설에서 "느린 속도는 가능한 최선의 결정을 내리기 위한 방법일 뿐이다"라고 말했다.
위원회의 일부 매파는 연준이 50포인트 이동을 추진할 수 있도록 하는 안정화 힘으로 새로운 대출 시설을 지적할 것입니다. 여전히 강력한 노동 시장과 화요일로 예정된 뜨거운 인플레이션 보고서는 속도를 XNUMX 베이시스 포인트로 가속화하려는 모든 주장을 뒷받침할 수 있습니다.
충돌 임무
선물은 당면한 논쟁이 움직일 것인지 여부이며 올해 후반에 금리 인하에 대한 베팅을 반영할 것이라고 제안합니다. Goldman Sachs Group Inc.는 이제 연준이 다음 주에 지지할 것으로 예측하고 Barclays Plc 경제학자들은 "우리는 그 요구에 기대고 있다"고 말했습니다.
워싱턴에 있는 Evenflow Macro의 설립자인 Marc Sumerlin은 "이 주기에서 그들이 권한 내에서 갈등을 겪은 것은 이번이 처음입니다."라고 말했습니다. "중앙은행은 금융 안정을 위해 세워졌고 그들은 분명히 그것에 반응하여 이제 그들은 그들에게 중단하라고 말하는 금융 안정과 그들에게 더 긴축을 요구하는 인플레이션에 직면해 있습니다."
Bloomberg Economics가 말하는 것…
“은행 부문의 어려움, 주택 임대료 디스인플레이션, 노동 시장 약화, 날씨로 인한 경제 활동 위축 등은 25bp 이동이 적절할 것임을 시사합니다. 인플레이션이 극도로 뜨거워지면 50월 또는 XNUMX월 회의에서 XNUMXbp 움직임이 다시 논의될 수 있습니다.”
— Anna Wong, 미국 수석 경제학자.
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파월 의장은 지난 주 의회에서 정책입안자들이 XNUMX월에 XNUMX/XNUMX 포인트 인상으로 하향 조정했음에도 불구하고 금리를 더 높은 최고점으로, 더 빠른 속도로 냉각 가격으로 옮길 준비가 될 것이라고 말했습니다.
며칠 후 SVB와 서명 은행이 파산했고 재무부와 연준은 더 많은 은행이 위험에 처해 있다고 말하면서 대규모 긴급 대출 시설을 시작했습니다.
플롭 플립
월요일에 은행주가 다시 폭락하면서 연준이 SVB 붕괴 이전의 이야기를 고수하려는 움직임은 2007년 XNUMX월과 비교될 수 있습니다. 우려. 며칠 후 은행에 자금을 빌려주는 금리를 인하했습니다.
중앙 은행은 또한 최근에 여러 가지 피벗을 가졌습니다. 2021년 말 "일시적인" 인플레이션이 정책입안자들과 경제학자들이 처음에 예측한 것보다 훨씬 스티커가 붙은 것으로 판명되었을 때 정책을 바꿀 수밖에 없었습니다.
이제 지난주 파월 의장의 메시지가 금융 시스템에 구축되는 위험에 적합하지 않다는 비판이 나오고 있습니다.
이전에 영국 재무부에서 근무한 TS Lombard의 경제학자 Dario Perkins는 월요일 트윗에서 "중앙 은행은 완충 장치가 아닌 거시 변동성의 원천이 되었습니다."라고 말했습니다.
인플레이션 위협
그럼에도 불구하고 화요일의 인플레이션 데이터는 정책 입안자들의 임무가 완수되지 않았다는 것을 연준 관측통과 투자자 모두에게 상기시킬 수 있습니다.
LH Meyer/Monetary Policy Analytics의 이코노미스트들은 고객에게 보내는 메모에서 "이러한 사건들은 더 많은 주의를 기울일 것이지만 새롭게 악화되고 있는 인플레이션 상황과 균형을 이루어야 합니다."라고 썼습니다. "50월 인상 가능성이 XNUMXbp로 크게 떨어졌지만, 우리는 위원회가 여전히 인상할 것이라고 믿습니다."
아이러니하게도 금융 위기는 연준 부의장 라엘 브레이너드(Lael Brainard)가 떠난 지 불과 몇 주 만에 터졌습니다. 라엘 브레이너드는 중앙은행에서 금융 규제를 강화하기 위한 노력을 주도했지만 궁극적으로는 성공하지 못했고 통화 긴축의 누적 영향을 모니터링하는 것의 중요성을 강조했습니다. Powell은 규제에 대한 느슨한 접근 방식을 보장하는 데 도움을 주었습니다.
최근의 사건들은 또한 지난 12개월 동안 Powell의 통화 정책 관리에 스포트라이트를 주었습니다.
내기 끄기
인플레이션이 급격하게 진행되는 상황에서 위원회는 50년 전에 75에서 50분의 25포인트 이동으로 금리를 인상하기 시작했으며, 그 후 속도를 XNUMXbp로 높이고 XNUMXbp를 연속으로 XNUMX번 이동했습니다. 그런 다음 정책 입안자들은 XNUMX월에 XNUMX개로, XNUMX월에는 XNUMX개로 둔화되었습니다.
그러나 50월 인플레이션과 노동시장에 대한 예상보다 높은 수치와 이전 데이터의 상향 수정으로 인해 Powell은 속도를 높일 수 있는 문을 열었습니다. 이로 인해 일부 연준 관측통은 통화를 변경했고 선물 시장은 XNUMXbp 이동 가능성이 높은 가격으로 가격을 책정하기 시작했습니다.
월요일에 그 베팅은 취소되었습니다.
(Bloomberg Economics의 업데이트는 상자에 설명되어 있습니다.)
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