Fed는 마침내 인플레이션 싸움의 큰 그림에 초점을 맞추고 있습니다

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"연준과 싸우지 마세요"는 오랫동안 투자자들의 만트라였습니다. 미국 중앙 은행이 통화 정책을 설정함에 따라 금리가 뒤따를 것이며 통화, 신용 및 주식 시장의 방향을 정할 것입니다. 이들 중 어느 것도 연방 준비 제도 이사회의 흐름을 오랫동안 헤엄칠 수 없었습니다.

그러나 이제 연준 자체가 현재, 특히 인플레이션의 흐름에 맞서려고 하는 것으로 보입니다. 지난 9개월 동안 소비자 물가가 12% 이상 상승했으며, 이는 XNUMX여 년 만에 가장 큰 폭으로 누구도 놀랄 일이 아닙니다. 이는 인플레이션을 미국인들의 최우선 관심사로 만들고 일반 뉴스 매체의 주요 기사로 만들고 있습니다.

연준은 예상하지 못했던 인플레이션 상승을 따라가고 있습니다. 여기에는 공개된 가격 측정치와 대중의 인식이 모두 포함되며, 널리 시청되는 미시간 대학 설문조사와 같은 감정 측정치로 표현됩니다. 그 과정에서 흥미로운 초점의 변화가 있었습니다.

제롬 파월 연준 의장은 최근 소위 헤드라인 인플레이션 조치에 더 많은 주의를 기울일 것이라고 말했습니다. 과거에 연준 관리들은 식품 및 에너지 가격을 제외한 "핵심" 인플레이션 데이터를 강조했는데, 이는 통화 정책의 영향을 받지 않는다고 주장했습니다.

핵심 인플레이션 개념이 1970년대에 만들어졌을 때 비평가들은 그것을 정책 입안자들로부터 치솟는 물가에 대한 비난을 회피하려는 시도라고 불렀습니다. 이제 식품과 에너지 가격이 오르기 시작하면서(심지어 인플레이션이 지속될 것으로 보이지만) 연준 관리들은 전체 헤드라인 수치에 더 집중하는 것 같습니다.

미시간 대학의 0.1월 예비 보고서에 따르면 40년 인플레이션 기대치는 5.2년 최고치에서 10%로 2.8%포인트 낮아졌다. 3.1~XNUMX년 장기 인플레이션 기대치는 이전 여론조사의 XNUMX%에서 XNUMX%로 떨어졌다.

인플레이션 기대치의 약간의 하락은 전반적인 심리의 미미한 개선으로 이어졌지만 여전히 낙관적입니다. AAA에 따르면 소매 휘발유 가격이 4.577월 5.016일 최고치인 $14에서 일반 휘발유 가격이 전국 평균 $XNUMX로 하락하면서 희망의 빛이 나타났습니다.

펌프 가격은 원유 선물의 하락을 따랐습니다. 벤치마크 미국 계약은 목요일에 $97.59에 잠시 닿은 후 배럴당 $91에 결제되었습니다. 이는 25월 130.50일의 장중 최고점인 $7에서 약 XNUMX% 하락한 것입니다. 이 칼럼의 원유 및 정제 석유 제품에 대한 풋 옵션 매수 제안. 석유 재고도 비슷한 하락세를 보였습니다.

에너지 선택 부문 SPDR
상장 지수 펀드(시세 표시기: XLE)는 25월 고점에서 약 XNUMX% 하락했으며, 펌프 가격이 XNUMX달러를 돌파하기 며칠 전에 접촉했습니다(섹터를 저렴하게 만들기, 워렌 버핏이 분명히 주목한 것처럼).

주요 금융 인플레이션 지표는 원유와 함께 움직였습니다. 특히 국고채 수익률과 이에 상응하는 국채인플레이션보호증권(TIPS)의 수익률 차이에서 파생되는 '손익분기점' 물가상승률도 급락했다. 그만큼 XNUMX년 TIPS 손익분기점 2.66월 최고치인 3.59%에 비해 현재 XNUMX%입니다.

이것은 BCA Research의 글로벌 투자 전략 팀에 따르면 TIPS 시장이 인플레이션 압력이 사라질 것이라고 생각하면서 "Team Transitory"의 편에 서고 있음을 시사합니다. 그러나 일부 연준 관리들은 TIPS 시장의 인플레이션 신호에 대해 회의적임을 표명했습니다. 중앙 은행이 증권의 약 XNUMX분의 XNUMX을 소유하고 있어 가격이 왜곡될 수 있기 때문입니다.

더 중요한 것은 상품 가격이 원자재 선물을 따라 하락했지만, 특히 에너지에 대한 가격은 하락했지만 서비스 가격은 여전히 ​​고정적이라는 점입니다. 특히 Bleakley Advisory Group의 최고 투자 책임자인 Peter Boockvar는 소비자 물가 지수에서 전년 대비 5.5% 증가한 임대료는 "아직 현실을 과소 평가하고 있지만 따라잡는 데 진전을 보이고 있다"고 말했습니다.

Wilmington Trust의 CIO인 Tony Roth는 미국 원유 선물이 100달러 이상으로 다시 오를 것으로 기대하고 있습니다. 더 중요한 것은 덜 주목을 받지만 미국인의 유틸리티 비용에도 영향을 미치는 천연 가스일 수 있습니다. 천연 가스 선물은 16월 고점에서 후퇴한 후 지난 주에 88% 이상 반등했으며 올해에는 XNUMX% 이상 상승했습니다.

지난 주의 나쁜 인플레이션 뉴스는 연준이 캐나다 중앙은행(Bank of Canada)의 리드를 따라 연방 기금 목표를 인상할 것이라는 추측에 박차를 가했습니다. 전체 백분율 포인트 27월 0.75일 정책 회의에서. 연방 기금 선물이 현재 1.50%에서 1.75%로 XNUMX포인트 더 인상되면서 그 가능성은 사라졌습니다. CME FedWatch 도구.

선물 시장은 3.50월까지 최고 3.75%에서 3.135%로 가격을 책정하고 있으며 연준은 연 중반에 금리를 인하하기 시작할 것으로 보입니다. 이러한 기대는 10년 만기 국채 수익률이 2.929%로 벤치마크 XNUMX년 만기 XNUMX%를 크게 상회하는 역 수익률 곡선을 생성했습니다. Roth는 계속되는 연준의 금리 인상이 주식의 지속적인 약세를 의미한다고 생각합니다.

한편, 전 본드 킹 Bill Gross는 XNUMX년짜리 T-bils에 쪼그리고 앉는 것을 선호합니다., 연준과 시장에 맞서 싸우는 대신 3% 이상의 수익률을 보입니다.

에 쓰기 Randall W. Forsyth 님 [이메일 보호]