Fed는 마침내 자산 할당 왕좌에서 주식을 제압했습니다.

(블룸버그) — 몇 년 동안 자산 배분자들은 쉬웠습니다. 미국에서 가장 큰 기술 회사를 사들이고 수익률이 올라가는 것을 지켜보십시오.

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월스트리트 전역의 투자 관리자를 위한 책을 다시 쓰고 있는 중앙은행의 금리 인상에 휩싸인 그 시절은 지나갔습니다. 투자자들에게 대안이 없다는 주문인 TINA는 실제 선택의 폭으로 바뀌었습니다. 단기 자금 시장 펀드에서 단기 채권 및 변동 금리 채권에 이르기까지 투자자들은 이제 어떤 경우에는 4%를 초과하는 저위험 수익을 확보하고 있습니다.

이러한 변화는 여름부터 진행되고 있지만 투자자들이 여전히 뜨거운 인플레이션 데이터와 노동 시장이 타이트해 연준이 주택 위기 이후 최고 수준으로 금리를 고정할 수 있다는 사실을 알게 되면서 XNUMX월에 속도가 빨라졌습니다. 수요일 제롬 파월 의장의 발언 이후, 중앙은행이 인플레이션을 억제하기 위해 최소한 완만한 경기 침체를 예상하고 있다는 데는 의심의 여지가 없습니다.

피터 채트웰(Peter Chatwell) 글로벌 총괄은 "대규모 금리 인상의 가격 책정 및 전달, 채권 시장의 인플레이션 위험 프리미엄의 재등장으로 인해 주식보다 더 많은 가치를 제공하는 채권의 변곡점을 겪었다"고 말했다. Mizuho International Plc.의 거시 전략 거래. "우리는 수익 하락 위험으로 인해 향후 몇 달 동안 주식 위험 프리미엄이 훨씬 덜 관대해질 것으로 예상합니다."

적어도 1997년 이후 어느 때보다 크게 흔들리고 있는 주식 시장에서 현금 위험을 감수하기를 꺼립니다. 대신 투자자들은 2007년 이후 가장 높은 수익률을 기록한 20년 만기 국채에 정착하고 있습니다. , 그리고 둘 다 최신 인플레이션 수치를 뒤쫓고 있지만 올해 S&P 500의 XNUMX% 하락보다는 낫습니다.

이야기는 계속됩니다.

모두 말해서, 고정 수입은 62년 이상 동안 주식에 비해 가장 큰 보상을 제공하고 있습니다. 뱅크 오브 아메리카(Bank of America) 조사에 따르면, 투자자들은 기록적인 액수의 돈을 단기 상장지수펀드에 쏟아붓고 있는 반면 글로벌 펀드매니저의 XNUMX%가 현금을 과도하게 사용하고 있다고 합니다. 그들은 또한 주식에 대한 노출을 사상 최저 수준으로 줄였습니다.

Morgan Stanley의 수석 교차 자산 전략가인 Andrew Sheets는 메모에서 "현금과 단기 채권은 교차 자산 포트폴리오 내에서 점점 더 낮은 변동성과 높은 수익률을 제공합니다. 이러한 대안의 새로운 매력은 그가 주식보다 신용을 추천하는 한 가지 이유입니다.

이러한 변화는 자금 유입 및 유출에 점점 더 많이 나타나고 있습니다. 국채 ETF는 22년 만에 두 번째로 2월에 주식 ETF보다 더 많은 유입을 모았다. Deutsche Bank AG에 따르면 국채는 이제 지난 XNUMX년 동안 모든 ETF 및 뮤추얼 펀드 구매의 XNUMX%를 차지했으며 주식에 대한 할당은 현재 XNUMX%로 줄어듭니다.

초저금리와 통화 부양책이라는 팬데믹 이후 랠리의 기반이 무너졌습니다. 그 자리에 이제 투자자들을 현금 보존 모드로 몰아넣은 높은 차입 비용과 타이트한 재정 조건이 있습니다.

그것은 주식 시장에 기꺼이 뛰어드는 사람들 사이에서도 분명합니다. 그들은 강한 대차 대조표와 높은 배당 수익률을 가진 회사를 선호합니다. 현금이 풍부한 회사는 계속해서 강한 유입을 보고 있습니다. Pacer US Cash Cows 100 ETF를 사용하면 2022년 현재까지 총 6.7억 달러의 월간 유입이 긍정적인 것으로 나타났습니다. 안정적인 수입 흐름을 가진 회사는 올해 지금까지 36억 달러의 Schwab US Dividend Equity ETF가 10.6억 달러의 현금 투입을 받은 투자자들에게 여전히 매력적입니다.

연준의 공격적인 매파는 경기 침체의 위협을 증가시켰고 연착륙 가능성을 줄였습니다. 이는 특히 연준이 긴축 속도를 늦추는 조짐을 보일 경우 장기 채권이 곧 더 매력적이 될 수 있는 기회를 제공합니다.

AXA Investment Managers의 핵심 투자 담당 CIO인 Chris Iggo는 "금리가 정점에 이르렀을 때 채권 수익률이 하락할 것을 예상하여 만기 곡선을 따라 이동하는 것이 합리적일 것"이라고 말했습니다.

HSBC의 수석 멀티에셋 전략가인 Max Kettner는 단기 채권이 주식보다 더 나은 옵션이 되었지만 인플레이션 우려에서 성장 우려로의 분명한 전환은 채권으로의 더 넓은 이동을 위한 방아쇠가 될 것이라고 말했습니다. 현재로서는 Kettner가 이끄는 HSBC 전략 팀이 XNUMX월에 현금 비중 확대 포지션으로 이동하고 주식 익스포저를 최대 비중 축소로 축소했습니다.

"당신은 한 번만 산다"는 거래 군중조차도 주식 하락에서 이익을 얻을 수 없었습니다.

케트너는 “우리는 확실히 정권이 바뀌는 것을 보고 있다”고 말했다. "2020/21의 TINA와 YOLO 세계는 느린 성장과 높은 인플레이션의 결합으로 기본적으로 갑자기 중단되었습니다."

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