지출이 높게 유지되면 연준의 금리 인상이 인플레이션을 억제하지 않을 것이라고 신문은 말합니다.

제롬 파월 연방준비제도(Fed·연준) 의장은 금요일 인플레이션에 대한 "무조건적" 책임이 중앙은행에 있다고 선언하고 "일을 끝낼 것"이라고 확신했다.

그러나 발표된 논문 파월 의장이 연설한 와이오밍주 잭슨 홀에서 열린 정상회담은 연준이 스스로 일을 할 수 없으며 공격적인 금리 인상으로 상황을 악화시킬 수 있음을 시사합니다.

현재의 경우 인플레이션은 코로나바이러스 위기에 대응한 재정 지출에 의해 주도되고 있으며 단순히 금리를 인상하는 것만으로는 인플레이션을 낮추기에 충분하지 않다고 존스 홉킨스 대학의 프란체스코 비앙키와 시카고 연준의 레오나르도 멜로시 연구원이 말했습니다. 토요일 아침에 발표된 백서에 썼습니다.

저자들은 "최근 코로나XNUMX 팬데믹에 대응한 재정 개입은 재정 구조에 대한 민간 부문의 믿음을 바꿔 회복을 가속화했지만 재정 인플레이션의 증가를 결정지었다"고 말했다. "단순히 긴축 통화정책만으로는 인플레이션을 막을 수 없었습니다."

따라서 연준은 "신뢰할 수 있는 미래 재정 계획을 통해 공공 부채를 성공적으로 안정화할 수 있을 때만" 인플레이션을 낮출 수 있다고 덧붙였다. 이 보고서는 재정 지출에 제약이 없다면 금리 인상이 부채 비용을 더 비싸게 만들고 인플레이션 기대치를 높일 것이라고 제안합니다.

그의 있음 주의 깊게 지켜본 잭슨 홀 연설, 파월 의장은 자신의 현재 견해를 알려주는 세 가지 핵심 원칙은 연준이 물가 안정에 일차적 책임이 있고 대중의 기대가 중요하며 중앙 은행이 물가를 낮추는 길을 누그러뜨릴 수 없다는 것이라고 말했습니다.

Bianchi와 Melosi는 기대 측면에 대해서는 동의하지만 연준의 약속만으로는 충분하지 않다고 주장합니다.

대신 그들은 높은 수준의 연방 부채와 정부의 지속적인 지출 증가가 인플레이션이 계속 높을 것이라는 대중의 인식을 부추기는 데 도움이 된다고 말합니다. 의회는 코로나바이러스 관련 프로그램에 약 4.5조 XNUMX억 달러를 지출했습니다. USAspending.gov에 따르면. 이러한 지출로 인해 3.1년에는 2020조 2.8억 달러, 2021년에는 726조 10억 달러, 2022 회계연도의 첫 XNUMX개월 동안 XNUMX억 달러의 적자가 발생했습니다.

결과적으로, 연방 부채는 GDP의 약 123%로, 코비드-128의 기록적인 2020%에서 약간 감소했지만, 여전히 제1946차 세계 대전 폭식 직후인 XNUMX년으로 거슬러 올라가는 것보다 훨씬 높습니다.

보고서는 "재정 불균형이 커지고 재정 신뢰성이 약해지면 통화 당국이 원하는 목표치를 중심으로 인플레이션을 안정시키는 것이 점점 더 어려워질 수 있다"고 말했다.

게다가 연준이 금리 인상을 계속할 경우 상황이 더 악화될 수 있다는 연구 결과가 나왔다. 금리가 높다는 것은 30.8조 XNUMX천억 달러의 정부 부채가 자금 조달에 더 많은 비용이 든다는 것을 의미하기 때문입니다.

연준이 올해 기준금리를 2.25%포인트 인상하면서 국채 금리가 치솟았다. 연준 데이터에 따르면 599분기 총 부채에 대해 지불된 이자는 계절 조정된 연간 이자율로 기록적인 XNUMX억 달러였습니다.

잭슨 홀에서 발표된 보고서는 긴축 재정 정책이 없으면 “명목 금리 인상, 인플레이션 상승, 경기 침체, 부채 증가의 악순환이 발생할 것”이라고 경고했습니다.

In 그의 발언파월 의장은 연준이 1960년대와 70년대와 유사한 시나리오를 피하기 위해 최선을 다하고 있다고 말했습니다. 그 상태는 당시 연준 의장인 폴 볼커가 일련의 극단적인 금리 인상을 주도하여 결국 경제를 깊은 침체로 몰아넣고 향후 40년 동안 인플레이션을 길들이는 데 도움이 될 때까지 지속되었습니다.

“현재 진행 중인 인플레이션 압력이 1960년대와 1970년대와 같이 지속될 것인가? 우리의 연구는 유사한 지속적인 인플레이션 패턴이 향후 몇 년 동안 특징지을 수 있는 위험을 강조합니다.”라고 Bianchi와 Melosi는 썼습니다.

그들은 “오늘날 미국 경제가 겪고 있는 고인플레이션의 위험이 큰 공공 부채와 재정 구조의 신뢰성 약화가 우려되는 조합으로 더 잘 설명되는 것 같다”고 덧붙였다.

“따라서 1980년대 초 대인플레이션을 물리치기 위해 사용된 방법이 오늘날에는 효과적이지 않을 수 있습니다.”라고 그들은 말했습니다.

인플레는 휘발유 가격의 하락에 힘입어 XNUMX월에 다소 냉각되었습니다. 그러나 경제, 특히 음식과 집세 비용에서 확산되고 있다는 증거가 있었습니다. 지난해 소비자물가지수는 8.5% 속도로 상승. 인플레이션 요소의 극단적인 고점과 저점을 던지는 중앙 은행가들이 선호하는 댈러스 연준의 "절제 평균" 지표는 12년 4.4월 이후 가장 높은 수치인 1983월에 XNUMX%의 XNUMX개월 속도를 기록했습니다.

그러나 많은 경제학자들은 인플레이션을 낮추고 연준이 제 역할을 하는 데 몇 가지 요인이 공모할 것으로 예상합니다.

"마진이 떨어질 것이고, 이는 인플레이션에 강한 하방 압력을 가할 것입니다. 판테온 매크로이코노믹스(Pantheon Macroeconomics)의 수석 이코노미스트 이안 셰퍼드슨(Ian Shepherdson)은 "인플레이션이 향후 몇 개월 동안 연준이 예상하는 것보다 빠르게 떨어지면 연준이 더 쉽게 숨을 쉴 수 있게 될 것"이라고 말했다.

야데니 리서치(Yardeni Research)의 에드 야데니(Ed Yardeni)는 파월 의장이 연설에서 연준의 금리 인상과 자산 매입 프로그램 철회가 달러 강세와 경제 둔화에 미친 역할을 인정하지 않았다고 말했다. 월요일 달러는 동종 기업의 바스켓에 비해 거의 20년 만에 최고 수준을 기록했습니다.

"따라서 [파월은] 잭슨 홀에서 더 매파적인 입장으로 선회한 것을 곧 후회할 수 있으며, 이는 곧 그를 더 비둘기파적인 입장으로 다시 선회하도록 강요할 수 있습니다."라고 Yardeni는 썼습니다.

그러나 비앙키-멜로시(Bianchi-Melosi) 보고서는 인플레이션을 낮추기 위해 금리를 인상하는 데 약속 이상의 것이 필요할 것이라고 지적합니다. 그들은 2021년의 대부분을 인플레이션을 "일시적"으로 일축하고 정책 대응을 보증하지 않은 후 연준이 더 일찍 하이킹을 시작했다면 가정 질문을 포함하도록 주장을 확장했습니다.

그들은 "인상률의 상당 부분이 인식된 정책 조합의 변화로 인한 것임을 감안할 때, 금리 인상 자체만으로는 최근 인플레이션의 급등을 막을 수 없었을 것"이라고 적었습니다. “사실, 적절한 재정 지원 없이 금리를 인상하면 재정 스태그플레이션이 발생할 수 있습니다. 대신 팬데믹 이후 인플레이션을 극복하려면 원하는 인플레이션율과 부채 지속 가능성 모두에 대한 명확한 경로를 제공하는 상호 일관된 통화 및 재정 정책이 필요합니다.”