Fidelity, 주식 및 채권 전략이 흔들리면서 최초의 유동 대체 펀드 출시

7월 XNUMX일에 출범한 Fidelity Advisor Macro Opportunities Fund(티커: FAQFX)와 Fidelity Advisor Risk Parity Fund(FAPZX)라는 두 개의 새로운 "alts" 펀드는 특히 고문과 기관 투자자를 대상으로 합니다. 그들은 민간 신용이나 상품, 고문을 위한 인기 있는 종류의 "알트" 펀드와 같은 전문 분야에만 집중하기 때문이 아니라 위험을 통제하기 위해 레버리지와 파생 상품을 사용하는 헤지 펀드에서 보다 일반적으로 볼 수 있는 전략을 사용하기 때문에 대체 투자 세계의 일부입니다. . 그들의 말에 따르면 취지서, 그들은 각각 5.75%의 프론트 엔드 부하가 있는 A주에서 무부하 Z주까지 XNUMX개의 주식 클래스를 갖습니다. 

Macro Opportunities의 비용 비율이 0.80%, Risk Parity의 Z 주식 클래스의 경우 0.64%로 낮은 이 두 가지 대체 펀드는 주목할 가치가 있습니다. 예를 들어, 모닝스타의 매크로 트레이딩 범주에서 평균 펀드에 대해 1.56%를 청구하는 유동 대체 펀드에 대해 저렴하고 일반적으로 수수료로 큰 덩어리(종종 20%)의 이익을 취하는 헤지 펀드에 비해 매우 저렴합니다. 

두 펀드를 운용하는 사업부인 Fidelity Asset Management Solutions의 사장인 Vadim Zlotnikov는 "2021년 말 이전 60년을 보면 정말 알트가 필요하지 않았습니다. “당신은 미국 주식과 채권의 40/XNUMX 포트폴리오를 사들여 경이적으로 좋은 성과를 낼 수 있었습니다. 귀하는 이러한 기대 수익 중 일부가 낮아지는 것을 보기 시작했습니다. 우리는 고문들이 확실하게 다양화를 제공할 수 있는 몇 가지 대안을 찾고 있다는 것을 알고 있습니다.”

위험 패리티. Zlotnikov는 위험 패리티 펀드의 전략은 경쟁 패리티 펀드와 다른 방식으로 위험을 바라보기 때문에 독특하다고 말합니다. 패리티 펀드의 전략은 일반적으로 컴퓨터 모델을 기반으로 하며 더 넓은 퀀트 펀드 세계에 적합합니다. Fidelity의 펀드는 주식, 채권, 원자재와 같은 자산군의 변동성을 측정하고 이러한 위험의 균형을 맞추려고 하는 전통적인 패리티 접근 방식보다 오히려 다양한 종류의 위험 프리미엄(성장, 인플레이션, 실질 금리) 간의 위험 균형을 유지하려고 합니다. , 유동성.  

성장 위험 프리미엄 범주에서는 경제 성장이 흔들리고 침체에 빠질 위험에 대해 투자자에게 보상하는 주식을 찾을 수 있습니다. (위험 패리티 펀드는 위험-보상 금융 방정식의 위험 측면에 초점을 맞추는 경향이 있습니다.) 인플레이션 및 실질 이자율 범주에서 인플레이션 상승 또는 이자율 상승의 위험에 민감한 다양한 종류의 채권을 찾을 수 있습니다. 그러나 아마도 가장 흥미로운 것은 판매하기 어려운 비유동 자산에 투자하는 위험에 대해 투자자에게 보상하는 "유동성" 범주입니다. Zlotnikov는 이 펀드가 사모펀드 및 사업 개발 회사와 같은 이 범주의 부동산을 위해 공개적으로 거래되는 대리인을 구매할 것이라고 말했습니다. 

대부분의 위험 패리티 펀드와 마찬가지로 이 펀드는 레버리지를 사용하여 저변동성 국채와 고변동성 주식 간의 위험 균형을 유지합니다. Zlotnikov는 목표는 펀드의 변동성이 60/40 주식/채권 포트폴리오(연간 10%~11%)와 비슷하지만 증권 시장이 하락하는 동안 60/40 포트폴리오처럼 행동하지 않도록 하는 것이라고 말합니다.  

매크로 기회. Fidelity Advisor Risk Parity는 새로운 접근 방식을 제공하지만 Fidelity Advisor Macro Opportunities는 Fidelity의 역사적 강점인 적극적인 관리의 이점을 얻으려는 고문에게 더 흥미로운 것 같습니다. 위험 평가는 XNUMX가지 다른 위험 프리미엄 범주 간의 균형을 유지하기 위해 대체로 규칙 기반입니다. 한편, 매크로 기회는 훨씬 더 많은 유연성을 허용합니다. 

Zlotnikov는 "[리스크 패리티 펀드]의 위험 중 활성 할당에서 얼마나 많은 위험이 발생하는지 생각하면 1% 또는 2%에 불과합니다."라고 말합니다. “그래서 [능동 할당의 기여]는 여전히 중요하지만 작습니다. 매크로 기회의 경우 [위험과 수익]의 100%는 기술과 적극적인 할당에서 나옵니다.”

Macro Opportunities 매니저인 Jordan Alexiev는 자신의 재량에 따라 선물 계약, ETF 및 Fidelity의 기존 뮤추얼 펀드와 같은 파생 상품을 사용하여 전 세계 주식, 부채, 통화 및 상품 시장에 대해 장단기(장기 또는 반대)로 베팅할 수 있습니다. 그것은 진정한 매크로 헤지 펀드와 같습니다. Zlotnikov는 "[거시 펀드]는 [Fidelity] 연구의 최고를 활용할 수 있는 매우 높은 수준의 재량과 유연성을 가지고 있습니다. "제약 조건은 위험 제약 조건이므로 대략 10%의 변동성을 초과할 수 없습니다."

그렇다면 문제는 Fidelity가 이처럼 광범위하고 유연한 전략을 실행할 수 있는 기술을 보유하고 있느냐는 것입니다. 대답은 예인 것 같습니다. Alexiev는 그를 지원하는 두 개의 별도의 인력이 풍부한 연구 그룹을 갖게 됩니다. Neville McCaghren 전무가 이끄는 Fidelity의 Global Asset Allocation Group에 12명이 있습니다. 그들은 다양한 자산 클래스에 대해 정량적 수치 분석을 수행합니다. 자산 배분 리서치 부서에는 Lisa Emsbo-Mattingly 전무이사 아래 XNUMX명의 다른 사람들이 근무하고 있습니다. 그들은 비즈니스 사이클이 자산군과 전 세계 국가에 미치는 영향을 이해하기 위해 근본적인 분석을 합니다. 

이 지원은 Alexiev가 원하는 경우 투자할 수 있는 Fidelity 펀드의 일부를 운영하는 개인 보안 분석가의 거대한 안정성 위에 있습니다. 또한 Zlotnikov의 그룹인 Fidelity Asset Management Solutions는 Fidelity의 Freedom 시리즈 대상 날짜 펀드와 같은 기존 자산 배분 펀드에서 총 622억 달러를 운용하고 있습니다. 따라서 자산 클래스 간의 이동은 조타실에 있습니다. 

이러한 전략이 현재 시장에서 계획대로 작동하는지 여부는 아직 알 수 없습니다. T. Rowe Price와 Vanguard와 같은 다른 최고 관리자들은 대체 분야에서 중간 정도의 성공을 거두었습니다. 

Zlotnikov는 어떤 종류인지 공개할 수 없었지만 Fidelity가 앞으로 몇 달 안에 더 많은 대체 펀드를 출시할 것이라고 말했습니다. 개별 주식 및 채권에 대한 운용사의 전문성을 고려할 때, 합병 차익 거래, 장단기 주식 또는 전환사채 차익 거래와 같은 강점을 강조하는 대체 전략을 시작하는 것이 더 흥미로울 수 있습니다. 

어느 쪽이든, 그것은 Fidelity가 탐구할 새로운 영역입니다.

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