인플레이션이 가장 시급했습니다. 관심사 2022년부터 모든 것에 대한 가격으로 미국인의 가스 에 밀 최고치를 경신했습니다. 소비자 물가 지수로 측정한 연간 인플레이션은 40월에 9.1년 만에 최고치인 XNUMX%를 기록했지만 그 후 빠르게 후퇴했습니다. Jefferies는 이러한 추세가 내년에도 계속될 것이라고 주장합니다.
"미국 인플레이션이 정점에 도달했습니다. "디스인플레이션은 2023년 로드맵의 핵심 가정입니다."
Jefferies는 미국인, 특히 미국 투자자들이 인플레이션에 대해 전혀 걱정할 필요가 없다고 믿습니다. 1980년대 초에 나타났던 것과 같은 디스인플레이션이 진정한 위협이며 2023년 하반기까지 기업 수익 감소와 미국 경기 침체로 올 가능성이 높습니다.
투자 은행의 분석가들은 1965년부터 1982년까지의 "대인플레이션" 이후의 기간과 오늘날 CPI의 급속한 하락 사이에 몇 가지 중요한 유사점을 제시했습니다.
폴 볼커가 12년 1979월 연방준비제도이사회의 20대 의장이 되었을 때, 그는 즉시 임명되기 1980년 전 경제를 괴롭힌 만연한 인플레이션과의 싸움에 착수하여 결국 금리를 거의 10.8%까지 인상했습니다. 볼커의 급속한 금리 인상은 경제를 너무 빨리 둔화시켰고 1982년 XNUMX월에 경기 침체가 시작되었고 실업률은 XNUMX년 XNUMX월에 XNUMX%로 정점을 찍었습니다.
지난 XNUMX년 동안 현 연준의장인 Jerome Powell은 Volcker 이후 그 누구보다 더 공격적으로 금리를 인상했습니다.통증전임자와 마찬가지로 인플레이션을 통제하기 위해. Jefferies 분석가들은 그의 행동이 기시감을 주고 있다고 말합니다.
“볼커 연준의 1980-83년 디스인플레이션 시대는 실업률 증가와 경기 침체를 희생하더라도 더 높은 금리에 대한 관용을 고려할 때 현재 사이클과 매우 유사합니다. 또한 지금처럼 공급측(석유) 압력이 완화되면서 디스인플레이션 추세에 도움이 됐다”고 썼다.
현 경제 시대가 볼커 시대와 견줄 수 있다면 투자자들에게 어려운 시기의 비결이 될 수 있습니다. 볼커 연준의 디스인플레이션 동안 S&P 500의 후행 주당순이익은 19% 하락했습니다. Jefferies의 애널리스트에 따르면 이는 미국 역사 전반에 걸쳐 "중요한 인플레이션 기간" 동안 일반적입니다.
Jefferies는 최근 몇 주 동안 기업 수익의 광범위한 하락을 경고한 유일한 투자 은행이 아닙니다. 모건스탠리의 CIO인 마이크 윌슨은 기업 수익 추정치가 너무 높아 결국 주가가 하락할 것이라고 반복해서 주장했다.
그는 "투자자들이 만족하지 못하는 또 다른 영역이 있습니다. 비용이 순수익보다 빠르게 증가하고 있기 때문입니다."라고 그는 말합니다. 이야기 CNBC 지난 주 S&P 500 기업에 대한 페이딩 인플레이션의 영향을 설명했습니다. "연간 [수입] 추정치가 낮아져야 합니다."
윌슨은 S&P 500이 상반기에 3,000 또는 20% 이상 하락할 것으로 보고 있습니다.
그리고 Jefferies의 주식 애널리스트들은 이번 주에 S&P 500이 XNUMX분기 실적 하락뿐만 아니라 이익 마진에 대한 금리 인상 효과와 경기 침체 위험 증가로 인해 "수정"될 것으로 예상한다고 말하면서 그러한 견해를 되풀이했습니다.
그러나 올 상반기의 대략적인 실적이 지나면 주식은 2023년 중반까지 "강력한 상승세"를 보일 수 있다고 덧붙이며 투자자들이 인플레이션 하락 기간 동안 역사적으로 뛰어난 실적을 보였기 때문에 "품질" 이름을 찾을 것을 권장했습니다.
"양질의 투자는 일관된 보상을 제공했습니다."라고 그들은 썼습니다. “스타일 관점에서 품질에 집중하세요. 질적 성장 섹터는 1980년대 디스인플레이션 기간 동안 경기 순환 섹터를 능가했습니다.”
월스트리트 애널리스트와 자산 관리자는 고객이 평균 이상의 수익을 창출하고 위험을 관리하며 포트폴리오를 다양화할 수 있도록 돕기 위해 주식을 "스타일 팩터"라고 하는 다양한 투자 범주로 그룹화하는 것을 좋아합니다. 예를 들어 분석가들은 펀더멘털 및/또는 동종 기업에 비해 상대적으로 낮은 가격에 거래되는 "가치" 주식보다 빠르게 성장할 것으로 예상되는 회사의 주식인 "성장" 주식을 선호한다고 말할 수 있습니다. Jefferies의 주식 애널리스트들은 목요일 현재 "품질" 스타일 요소를 선호한다고 말했지만 "품질"을 정의하는 것은 말처럼 쉽지 않습니다.
애널리스트들은 "품질에 대한 고정된 정의는 없습니다. 이는 실제로 투자자의 관점에 달려 있기 때문입니다."라고 분석가들은 설명했습니다.
일반적으로 "우수한" 주식은 안정적이고 예측 가능한 현금 흐름을 보유하고 있으며 ROE(자기자본 수익률) 및 ROIC(투자 자본 수익률)와 같은 지표를 기반으로 수익성이 있는 회사로 정의됩니다. 그러나 Jefferies는 "건실한 대차 대조표", "일관되고 높은 마진" 및 예측 가능한 수익과 같은 기준을 포함하는 진정한 "품질"을 결정하기 위한 자체 프레임워크를 개발했습니다.
좋아하는 회사 월마트, 홈 디포, 비자,및 머크 모두 올해 전체 시장을 능가할 수 있는 Jefferies의 "합리적인 가격의 품질" 목록을 만들었습니다.
업종 포지셔닝과 관련하여 분석가들은 CPI가 1980년 1983월에서 XNUMX년 XNUMX월 사이에 하락했을 때 이러한 업종이 “가장 좋은 성과를 냈다”고 주장하면서 “주요, 유틸리티, 통신 서비스 및 의료”를 살펴볼 것을 권장했습니다.
이 이야기는 원래 포춘닷컴
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출처: https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html