'지난 XNUMX년은 잊어라'

유진 장인 실리콘 밸리의 베테랑 투자자는 올해 젊은 스타트업 시장이 정점을 찍은 정확한 순간을 회상합니다.

그는 벤처 캐피털 회사, 헤지 펀드 및 부유한 가족이 초기 단계 회사에 쏟아붓는 돈이 터무니없는 수준에 도달했다고 말했다. 신생 기업의 자금 조달을 돕는 회사가 80천만 달러라는 터무니없는 가치로 초과 모집되었습니다. 또 다른 경우에는 매출이 50,000달러에 불과한 작은 소프트웨어 회사가 35만 달러의 평가를 받았습니다.

그러나 이는 2021년 말 상장된 기술 대기업을 강타한 혼란이 가장 작고 가장 투기적인 신생 기업에까지 미치기 전이었습니다. Zhang은 "뜨거웠던 시장이 갑자기 식어 투자자들이 자금 조달 라운드 도중에 빠져나가 창업자들을 들뜨고 메마른 상태로 만들었다"고 말했다.

Zhang과 다른 사람들에 따르면 스타트업 세계에서 힘의 균형이 지갑을 쥐고 있는 사람들에게로 돌아가면서 업계는 창업자들이 받아들일 필요가 있는 새로운 수학에 정착했습니다.

“당신이 가장 먼저 해야 할 일은 같은 반 친구들을 잊어버려요. 스탠포드 [2021] 평가에서 돈을 모은 사람”이라고 Zhang은 최근 Zoom 인터뷰에서 CNBC와의 인터뷰에서 설립자들에게 ​​말했습니다.

그는 "지난 2019년을 잊어버리고 팬데믹이 발생하기 전인 2018년이나 XNUMX년으로 돌아가라고 말한다"고 말했다.

Zhang에 따르면 이는 최근 고점에서 약 40~50%의 가치 평가에 해당합니다.

실리콘 밸리에 파급되는 고통스러운 조정은 얼마나 많은 운과 타이밍이 신생 기업의 삶과 창업자의 부에 영향을 미칠 수 있는지에 대한 교훈입니다. XNUMX년 이상 동안 스타트업 스펙트럼의 모든 회사에 점점 더 많은 돈이 투입되어 작은 수익 창출 복장에서 여전히 사적인 거물 스페이스X처럼.

2008년 금융 위기 이후의 저금리 시대는 수익률에 대한 글로벌 검색을 일으켰고, 다양한 종류의 투자자 사이의 경계가 모호해졌습니다. 점점 더 추구 민간 기업의 수익. 성장은 지속 가능하지 않거나 경제 상황이 좋지 않더라도 보상을 받았습니다. 아마존 or 테슬라 나타날 것이다.

헤지펀드의 "관광객" 투자자와 기타 신규 이민자들이 유명 브랜드 VC의 지원을 받는 자금 조달 라운드에 모여 수표에 서명하기 전에 실사할 시간이 거의 없었을 때 상황은 팬데믹 동안 열풍에 이르렀습니다. 기업들은 몇 달 만에 가치를 두 배, 세 배로 늘렸고, 유니콘은 너무나 흔해져서 그 말이 무의미해졌습니다. 작년보다 더 많은 미국 민간 기업이 작년에 최소 1억 달러의 가치를 평가했습니다. 지난 반년 결합.

Zhang은 “지난 XNUMX년 동안 통제할 수 없는 상황이었습니다.

파티의 끝이 시작된 것은 지난 XNUMX월이었고, 팬데믹 승자의 몫은 페이팔 과 블록 투자자들이 연준 금리 인상의 시작을 예상하면서 급락하기 시작했습니다. 다음 히트작은 IPO 전 기업의 가치 평가였습니다. Instacart 과 클라 나, 각각 38%와 85% 급락한 후 침체가 결국 초기 단계의 신생 기업에 도달하기 전에.

설립자들이 받아들이기 힘든 만큼 평가 헤어컷은 업계 전반에 걸쳐 표준이 되었습니다. 니콜 위쇼프, 신생 기업 임원이 VC 투자자가 되었습니다.

"모두가 같은 말을 합니다. '지금 정상적인 것은 지난 35~50년 동안 본 것이 아닙니다'"라고 Wischoff는 말했습니다. “시장은 '지난 XNUMX년 동안 밸류에이션이 XNUMX~XNUMX% 하락할 것으로 예상합니다. 그것이 새로운 표준입니다. 받아들이거나 버리십시오.'”

헤드라인을 장식하는 밸류에이션 인하 외에도 설립자들은 더 많은 가치를 받아들여야 합니다. 자금 조달 라운드의 부담스러운 조건, 새로운 투자자에게 더 많은 보호를 제공하거나 기존 주주를 보다 적극적으로 희석합니다.

벤처 회사를 설립한 전 엔지니어 Zhang에 따르면 모든 사람이 새로운 현실을 받아들이는 것은 아닙니다. TSVC 의상은 다음을 포함하여 2010개의 유니콘에 초기 투자를 했습니다. 줌 그리고 카르타. 예상되는 침체를 앞두고 XNUMX월에 일부 포지션을 매각했지만 일반적으로 회사 IPO까지 지분을 보유하고 있습니다.

"어떤 사람들은 듣지 않고 어떤 사람들은 들어요."라고 Zhang이 말했습니다. “우리는 경청하는 사람들과 함께 일합니다. 왜냐하면 200억 달러를 모금하고 나중에 회사가 죽어도 상관없기 때문입니다. 아무도 당신을 기억하지 않을 것입니다.”

그의 파트너와 함께 스펜서 그린, Zhang은 2000년 이전부터 호황과 불황이 반복되는 것을 보아왔습니다. 이는 오늘날의 기업가들에게 부족한 관점이라고 그는 말했습니다.

그는 앞으로 몇 달 안에 자금을 조달해야 하는 설립자들은 기존 투자자들의 욕구를 테스트하고 고객과 가까이 있어야 하며 어떤 경우에는 대규모 해고를 해야 한다고 말했다.

Zhang은 "돈이 언젠가 나타날 것이라고 수동적으로 가정하는 대신 고통스러운 조치를 취하고 사전에 조치를 취해야 합니다."라고 말했습니다.

경기 침체가 얼마나 오래 지속되는지에 따라 많은 것이 달라집니다. 연준의 인플레이션 퇴치 캠페인이 예상보다 빨리 종료되면 돈 마개가 다시 열릴 수 있습니다. 그러나 경기 침체가 내년까지 지속되고 경기 침체가 닥치면 더 많은 기업이 어려운 환경에서 자금을 조달하거나 심지어 자신을 팔거나 문을 닫을 수밖에 없을 것입니다.

Zhang은 경기 침체가 장기화될 것으로 믿고 있기 때문에 기업들이 시장이 더욱 가혹해지면 "운이 좋은 사람들이 될 수 있기 때문에" 평가 인하 또는 하향 라운드를 받아들일 것을 조언합니다.

Greene에 따르면 이 기간의 이면은 오늘 하는 베팅이 나중에 승자가 될 가능성이 더 높다는 것입니다.

"2022년 시드 단계에 투자하는 것은 실제로 환상적입니다. 밸류에이션이 수정되고 경쟁이 줄어들기 때문입니다."라고 Green이 말했습니다. "보다 Airbnb 그리고 슬랙과 동네 짱 및 그루폰; 이 모든 회사는 2008년경에 형성되었습니다. 경기 침체는 새로운 회사를 시작하기에 가장 좋은 시기입니다."