2Q22의 잉여 현금 흐름 수익률 분기별 감소

S&P 500의 잉여 현금 흐름(FCF)은 후행 기준으로 평균 이상의 건강한 수준을 유지하고 있지만, 기업이 직면한 경기 침체를 고려할 때 FCF 수익률의 하락은 놀라운 것입니다. 다음을 기반으로 이러한 측정항목을 계산합니다. S & P 글로벌의 (SPGI) 방법론, 시가 총액 및 경제적 장부 가치에 대한 개별 S&P 500 구성 요소 값을 합산하여 지표를 계산하는 데 사용합니다. 저는 이것을 "집계" 방법론이라고 부릅니다.

이 보고서는 S&P 500 & Sectors: Free Cash Flow Yield Posts Quarterly Decline in 2Q22, 펀더멘털 시장 및 섹터 동향에 대한 저의 분기별 시리즈 중 하나입니다. 나의 연구는 대부분의 회사에 대한 1Q22 10-Q인 최근 감사된 재무 데이터를 기반으로 합니다. 가격 데이터는 5/16/22 기준입니다.

2Q22의 후행 FCF 수익률 하락

S&P 500에 대한 후행 FCF 수익률은 2.25년 6월 30일 22%에서 2.04년 8월 12일 현재 22%로 하락했습니다.

500개의 S&P 6 섹터에서만 FCF 후행 수익률이 30/22/8에서 12/22/XNUMX로 증가했습니다.

일부 S&P 500 섹터에 대한 주요 세부 정보

11.2%의 FCF 수익률로 투자자들은 8월 12일 22일 현재 다른 어떤 부문보다 통신 서비스 부문에서 투자 금액에 대해 더 많은 FCF를 받고 있습니다. 반대로 부동산 부문은 -4.4%로 현재 모든 S&P 500 부문 중 FCF 후행 수익률이 가장 낮습니다.

통신 서비스, 에너지, 부동산 및 의료 부문은 각각 FCF 후행 수익률이 6/30/22에서 8/12/22로 증가했습니다.

아래에서는 FCF 수율이 YoY 가장 크게 개선된 통신 서비스 부문을 강조합니다.

샘플 부문 분석: 통신 서비스

그림 1은 통신 서비스 부문의 추적 FCF 수익률이 0.9년 9월 30일 현재 -21%에서 11.2년 8월 12일 현재 22%로 증가했음을 보여줍니다. 통신 서비스 부문 FCF는 14.0Q2의 -$21억에서 147.7Q2의 22억 달러로 증가한 반면 기업 가치는 1.6년 9월 30일 현재 21조 1.3억 달러에서 8년 12월 22일 현재 XNUMX조 XNUMX억 달러로 감소했습니다.

그림 1: 통신 서비스 후행 FCF 수율: 2004년 8월 – 12년 22월 XNUMX일

12년 2022월 2일 측정 기간은 해당 날짜의 가격 데이터를 사용하고 22Q10 2-Q의 재무 데이터를 통합합니다. 이는 S&P 22 구성종목에 대한 모든 10Q500 XNUMX-Q를 사용할 수 있는 가장 빠른 날짜이기 때문입니다.

그림 2는 2004년 이후 통신 서비스 부문의 FCF 및 기업 가치 추세를 비교한 것입니다. 잉여 현금 흐름 및 기업 가치에 대한 개별 S&P 500/섹터 구성 요소 가치를 합산합니다. 저는 이 접근 방식을 "집계" 방법론이라고 부르며 이러한 계산에 대해 S&P Global(SPGI) 방법론과 일치합니다.

그림 2: 통신 서비스 FCF 및 기업 가치: 2004년 8월 – 12년 22월 XNUMX일

12년 2022월 2일 측정 기간은 해당 날짜의 가격 데이터를 사용하고 22Q10 2-Q의 재무 데이터를 통합합니다. 이는 S&P 22 구성종목에 대한 모든 10Q500 XNUMX-Q를 사용할 수 있는 가장 빠른 날짜이기 때문입니다.

집계 방법론은 시가 총액 또는 지수 가중치에 관계없이 전체 S & P 500 / 섹터를 간단하게 살펴볼 수 있으며 S & P Global (SPGI)이 S & P 500에 대한 메트릭을 계산하는 방법과 일치합니다.

추가 관점을 위해 잉여 현금 흐름에 대한 집계 방법을 두 가지 다른 시장 가중 방법인 시장 가중 지표 및 시장 가중 동인과 비교합니다. 각 방법에는 장단점이 있으며 자세한 내용은 부록에 나와 있습니다.

그림 3은 통신 서비스 부문의 후행 FCF 수익률을 계산하기 위한 이 세 가지 방법을 비교한 것입니다.

그림 3: 통신 서비스 후행 FCF 수율 방법론 비교: 2004년 8월 – 12년 22월 XNUMX일

12년 2022월 2일 측정 기간은 해당 날짜의 가격 데이터를 사용하고 22Q10 2-Q의 재무 데이터를 통합합니다. 이는 S&P 22 구성종목에 대한 모든 10Q500 XNUMX-Q를 사용할 수 있는 가장 빠른 날짜이기 때문입니다.

공개: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler 및 Brian Pellegrini는 특정 주식, 스타일 또는 테마에 대해 글을 쓰는 데 대해 어떠한 보상도 받지 않습니다.

부록: 다양한 가중 방법론으로 후행 FCF 수익률 분석

잉여 현금 흐름에 대한 개별 S&P 500/섹터 구성 요소 값과 기업 가치를 합산하여 후행 FCF 수익률을 계산하여 위의 지표를 도출합니다. 저는 이 접근 방식을 "집계(Aggregate)" 방법론이라고 부릅니다.

집계 방법론은 시가 총액 또는 지수 가중치에 관계없이 전체 S & P 500 / 섹터를 간단하게 살펴볼 수 있으며 S & P Global (SPGI)이 S & P 500에 대한 메트릭을 계산하는 방법과 일치합니다.

추가적인 관점에서, 나는 자유 현금 흐름에 대한 집계 방법을 다른 두 가지 시장 가중치 방법론과 비교합니다. 이러한 시장 가중치 방법론은 ROIC 및 그 동인과 같이 시장 가치를 포함하지 않는 비율에 대해 더 많은 가치를 추가하지만 그럼에도 불구하고 비교를 위해 여기에 포함합니다.

시장 가중치 측정 항목 – 해당 부문 또는 각 기간의 전체 S&P 500 대비 개별 기업의 후행 FCF 수익률을 시가 총액 가중하여 계산합니다. 세부:

1. 회사 가중치는 회사의 시가 총액을 S & P 500 / 해당 부문의 시가 총액으로 나눈 값과 같습니다.
2. 각 회사의 후행 FCF 수익률에 가중치를 곱합니다.
3. S&P 500/섹터 후행 FCF 수익률은 S&P 500/섹터에 속한 모든 회사의 가중 후행 FCF 수익률 합계와 같습니다.

시장 가중치 드라이버 – 각 기간 동안 각 부문의 개별 기업에 대한 FCF 및 기업 가치를 시가 총액 가중치로 계산합니다. 세부:

1. 회사 가중치는 회사의 시가 총액을 S & P 500 / 해당 부문의 시가 총액으로 나눈 값과 같습니다.
2. 각 회사의 여유 현금 흐름과 기업 가치에 가중치를 곱합니다.
3. 각 섹터의 가중 FCF 및 가중 기업 가치를 결정하기 위해 S & P 500 / 각 부문의 각 회사에 대한 가중 FCF 및 가중 기업 가치를 합산합니다.
4. S&P 500/섹터 후행 FCF 수익률은 가중 S&P 500/섹터 FCF를 가중 S&P 500/섹터 기업 가치로 나눈 값과 같습니다.

각 방법론에는 다음과 같이 장단점이 있습니다.

집계 방법

장점 :

• 회사 규모나 가중치에 관계없이 전체 S&P 500/섹터를 간단하게 살펴봅니다.
• S & P Global이 S & P 500에 대한 메트릭을 계산하는 방법과 일치합니다.

단점 :

• 회사 그룹에 들어오고 나가는 회사의 영향에 취약하여 집계 값에 부당하게 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 한 기간 동안 특이 치에 취약합니다.

시장 가중치 측정 항목 방법

장점 :

• S & P 500 / 섹터에 대한 기업의 시가 총액을 설명하고 그에 따라 메트릭에 가중치를 부여합니다.

단점 :

• 전체 후행 FCF 수율에 불균형적으로 영향을 미치는 이상치 결과에 취약합니다.

시장 가중치 드라이버 방법

장점 :

• S & P 500 / 섹터에 대한 기업의 시가 총액을 설명하고 그에 따라 잉여 현금 흐름과 기업 가치에 가중치를 부여합니다.
• 한 회사의 이상치 결과가 전체 결과에 미치는 불균형적인 영향을 완화합니다.

단점 :

• 비중이 높은 기업의 경우 FCF 및 기업 가치의 큰 변화를 강조함에 따라 변동성이 커집니다.