금요일의 고용 보고서는 좋은 소식이 실제로 좋지 않은 경우일 수 있습니다.

투자자들은 금요일에 마감되는 비농업 급여 보고서를 주시하고 있지만 일반적인 이유는 아닙니다.

평상시에는 일자리가 많이 생기고 임금이 오르면 좋은 일로 여겼을 것이다. 그러나 요즘 정책 입안자들이 사라지지 않을 것 같은 인플레이션 문제를 해결하기 위해 노력함에 따라 미국 경제가 필요로 하지 않는 것입니다.

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투자자들의 초점은 연준 연설에서 멀어지고 단서에 대한 금요일의 고용 보고서에 더 가깝습니다.

Dreyfus-Mellon의 수석 이코노미스트인 Vincent Reinhart는 "나쁜 소식은 좋은 소식과 같고 좋은 소식은 나쁜 소식"이라고 말했습니다. “투자자들의 우려를 지배하는 것은 거의 한결같이 연준의 긴축 정책입니다. 그들이 경제에 대해 나쁜 소식을 듣게 되면 연준이 긴축을 덜 할 것이라는 의미입니다.”

Dow Jones가 조사한 경제학자들은 금요일 오전 8시 30분(동부 표준시)에 마감될 보고서에 따르면 275,000월 급여는 3.7명 증가했지만 실업률은 0.3%로 유지될 것으로 예상하고 있습니다. 적어도 중요한 것은 평균 시간당 수입이 월간 5.1%, XNUMX년 전보다 XNUMX% 증가할 것이라는 추정입니다. 후자의 숫자는 XNUMX월 보고서보다 약간 낮습니다.

이를 초과하는 편차는 연준이 인플레이션에 대해 더욱 공격적으로 움직여야 한다는 신호일 수 있습니다. 즉, 더 높은 이자율을 의미합니다. 반대로 낮은 수치는 최소한 생활비 인상이 줄어들고 있다는 희망의 희미한 빛을 제공할 수 있습니다.

월스트리트의 예측가들은 놀라움이 올 수 있는 방식에 대해 의견이 엇갈렸으며 대부분은 합의를 따랐습니다. 예를 들어 Citigroup은 265,000의 이익을 기대하고 있고 Nomura는 285,000의 이익을 기대하고 있습니다.

투자자들에게 초점은 노동 시장의 상태에 대해 임금이 말하는 것에 예리할 것입니다.

컨센서스 5.1% 인상도 임금 압박이 여전히 높다는 의미다. S&P 글로벌 레이팅스(S&P Global Ratings)의 베스 앤 보비노(Beth Ann Bovino) 수석 이코노미스트는 "시장은 연준의 계획에 대한 낙관적인 견해를 재고하기를 원할 수도 있다"고 말했다. “연준은 공격적인 스탠스를 계획하고 있습니다. 더 높은 임금 수치는 그들의 입장을 확인시켜 줄 것입니다.”

정책 입안자들은 본질적으로 골디락스를 찾고 있습니다. 가격을 낮추기에 충분히 제한적인 통화 정책을 찾는 동시에 경제를 가파른 경기 침체로 끌어들일 정도로 타이트하지 않은 통화 정책을 찾으려고 합니다.

최근 몇 일간의 논평에 따르면 관리들은 여전히 ​​인플레이션 둔화를 가장 중요하게 생각하고 이를 실현하기 위해 경제 성장을 희생할 용의가 있습니다.

“저는 미국인들이 더 많은 돈을 벌기를 바랍니다. 나는 가족들이 식탁에 음식을 놓을 수 있는 더 많은 돈을 갖기를 바랍니다. 그러나 닐 카시카리 미니애폴리스 연준 총재는 목요일 컨퍼런스에서 열린 Q&A 세션에서 인플레이션이 2% 성장하는 안정적인 경제와 일치해야 한다고 말했습니다. "임금 상승률은 2%의 인플레이션을 제공하는 경제에서 예상하는 것보다 높습니다. 그래서 걱정이 됩니다.”

마찬가지로 수요일 라파엘 보스틱 애틀랜타 연은 총재는 인플레이션 싸움이 "아직 초기 단계"라고 생각하며 여전히 빡빡한 노동 시장을 증거로 인용했습니다. 리사 쿡 주지사는 목요일 여전히 인플레이션이 너무 높다고 생각하고 "지속적인 금리 인상"이 필요할 것으로 예상한다고 말했습니다.

그러나, 걱정 최근 시장에서 변화하고 있는 최근 일부 지표에서 인플레이션 압력이 어느 정도 완화되고 있음을 지적했기 때문에 연준에 대해 너무 적게 하기보다는 너무 많이 하고 있습니다.

공급 관리 연구소(Institute for Supply Management)는 수요일 XNUMX월 설문 조사에서 가격이 대유행 초기 이후 최저 수준에 근접할 것으로 예상했다고 보고했습니다.

최근 BLS 데이터에 따르면 장거리 트럭 배송 가격은 1.5월에 22% 하락했으며 XNUMX월 최고점에서 크게 벗어났습니다(XNUMX년 전보다 여전히 거의 XNUMX% 상승).

마지막으로 대체 회사인 Challenger, Gray & Christmas는 목요일에 다음과 같이 보고했습니다. 감원 46.4% 급증 한 달 전의 1993월(XNUMX년 회사에서 데이터를 추적하기 시작한 이후 최저 수준이지만). 또한 BLS는 화요일에 다음과 같이 보고했습니다. 일자리 1.1만개 감소 8 월.

그러나 연준은 올해가 아니라면 2023년에 경제가 침체에 빠질 가능성이 높아지면서 계속해서 압박할 가능성이 높습니다.

“연준의 실수는 이미 저질렀습니다. 즉 인플레이션 상승에 앞서 움직이지 않았습니다. 따라서 인플레이션 문제를 다루려면 두 배로 줄여야 합니다.”라고 Reinhart가 말했습니다. “네, 경기 침체는 불가피합니다. 네, 연준의 정책은 아마도 상황을 악화시킬 것입니다. 그러나 연준의 정책 실수는 지금이 아니라 그 이전에 있었습니다. 그것은 이전의 실수 때문에 따라잡을 것입니다. 따라서 경기 침체가 코앞에 다가왔다.”

금요일의 수치가 약하더라도 연준은 한 달의 데이터 포인트에 거의 반응하지 않습니다.

“연준은 노동시장이 무너질 때까지 계속해서 금리를 인상할 것입니다. 뱅크 오브 아메리카의 메건 스위버 금리 전략가는 "연준이 급여 증가세가 둔화되고 실업률이 상승세에 있다고 확신한다는 의미"라고 말했다. 실제로 Swiber는 경제가 실제로 일자리를 잃을 때까지 변화가 없을 가능성이 높다고 말했습니다.

그러나 연준이 단일 데이터 포인트 또는 보다 구체적으로 두 포인트에 반응하는 것으로 보이는 한 가지 사례가 있었습니다.

지난 XNUMX월 중앙은행은 0.5% 포인트를 승인하도록 설정 요금 인상. 그러나 소비자 심리 조사에서 인플레이션 기대치가 높아진 것과 함께 소비자 물가 지수가 예상보다 높아짐에 따라 정책 입안자들은 11시간 만에 0.75% 포인트 이동.

SVB 프라이빗 뱅크의 최고 투자 책임자인 섀넌 사코시아(Shannon Saccocia)는 "이는 연준이 순수 인플레이션 수치에 얼마나 집중하고 있는지를 상기시켜줄 것"이라고 말했다.

Saccocia는 "연준이 올해 말 이전에 선회하거나 일시 중지하거나 그런 성격의 어떤 것이 될 것이라고 생각하지 않습니다. 확실히 고용 데이터 때문이 아닙니다."라고 말했습니다.

그녀는 다음 주 CPI 수치가 연준의 태도 변화와 관련하여 더 중요할 것이라고 덧붙였습니다.

“임금은 이제 비용 구조에 포함되어 있으며 이는 변경되지 않을 것입니다. 그들은 아마도 관심 분야의 관점에서 음식과 주택 가격에 더 중점을 둘 것입니다. 왜냐하면 [임금으로] 지금 일어날 수 있는 모든 것은 우리가 현재 수준에서 안정되는 것이기 때문입니다.”라고 Saccocia가 말했습니다. "[금요일] 이 인쇄물에서 얻은 어떤 종류의 상승도 일시적일 가능성이 있으며 이것이 모두 CPI에 관한 것이라는 인식으로 인해 완화될 수 있습니다."