(Bloomberg) — 금융계가 수요일 오후 워싱턴에서 열리는 연준의 통화 정책 발표를 기다리는 동안 일부 최대 채권 펀드 매니저들은 이미 움직임을 보였습니다.
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그들은 제롬 파월 연준 의장이 2018년 만에 가장 빠른 인플레이션에 맞서기 위해 XNUMX월부터 금리가 XNUMX년 이후 처음으로 인상될 것이라는 확고한 신호를 바탕으로 자신들의 기대를 확증할 것으로 예상하고 있습니다. 경제가 팬데믹으로 인한 혼란에서 회복되면서 어느 시점에 중앙은행이 양적 완화를 통해 제공한 풍부한 유동성을 상당 부분 인출할 것이라는 사실은 모두가 알고 있습니다.
연준의 조치에 앞서 Vanguard Group Inc.는 변동 금리 부채를 검토하고 있으며 BlackRock Inc.는 중립 듀레이션을 향해 나아가고 있으며 Pacific Investment Management Co.는 매력적인 채권 거래 재개를 보고 있습니다. 수조 달러 규모의 자산을 관리하는 사람들이 Powell로부터 듣기를 기대하는 내용과 그에 대해 수행하는 작업은 다음과 같습니다.
BlackRock (AUM: 10조 달러)
글로벌 펀더멘탈 채권 전략 책임자인 마릴린 왓슨은 Bloomberg TV Surveillance와의 인터뷰에서 연준이 “매우 신중한 접근 방식을 전달하려고 노력할 것”이라고 말했습니다. "그들은 XNUMX월에 종료되어야 하는 QE 종료와 잠재적으로 XNUMX월에 (금리 인상) 해제라는 측면에서 매우 신중한 경로를 설명하려고 노력할 것입니다."
그녀는 대차대조표 축소가 "올해 하반기에 시작하든 2023년 또는 그 이후로 진행되든 반드시 더 높은 수익률을 의미하는 것은 아닙니다"라고 말했습니다. “시장은 이미 올해 금리 수준에 가격을 책정하고 있습니다. 어쩌면 너무 높게 책정했을 수도 있습니다. XNUMX번의 하이킹 가격입니다. 그건 좀 과할 수도 있겠네요.”
자금 관리 회사는 채권 포트폴리오에서 듀레이션을 다소 변경하고 있습니다. 왓슨은 “기간 측면에서 우리 포트폴리오의 금리 민감도가 좀 더 현실화되기 시작했다”고 말했다. "예를 들어, 국채에 대해 숏 포지션 또는 비중축소 포지션을 취했던 곳은 이제 중립에 조금 더 가까워졌습니다."
경제에 관해서는 “우리는 성장이 견고하고 강력할 것으로 예상하지만 현재 역풍이 증가하고 있습니다. 우크라이나 문제에 대해서는 더 많은 불확실성이 있고, 오미크론을 고려할 때 다양한 분야의 둔화로 인해 더 많은 불확실성이 있습니다.”
뱅가드(AUM: 8.5조 XNUMX천억 달러)
Vanguard는 금리가 2%에서 2.5%에 도달할 때까지 거의 XNUMX에서 분기당 한 번씩 금리 인상을 예상하고 있습니다. 신용 부문 책임자인 Chris Alwine은 "전체적인 가치 평가와 금리 불안으로 인한 변동성으로 인해 자산 관리 회사는 연준이 지원을 철회하기 시작하면서 신용 스프레드가 이러한 수준에서 줄어들 것으로 예상하고 있습니다"라고 말했습니다.
“정책 긴축은 경제를 탈선시키지 않습니다”라고 Alwine은 말했습니다. “역사를 보면 긴축 정책 발표와 도입이 스프레드 확대와 관련이 있는 것으로 나타났습니다. 그리고 우리는 그렇게 살아왔습니다.”
Alwine에 따르면 Vanguard는 대출을 우선시하고 있는데 그 이유 중 하나는 향후 인상에 대비해 변동 금리를 적용할 수 있기 때문이라고 합니다. 또한 소위 라이징 스타, 투자 등급에 도달한 정크 등급 기업, 항공사처럼 완전히 회복되지 않은 팬데믹 부문에 초점을 맞추고 있습니다.
그는 “2022년에는 조심스럽다”고 말했다. “우리의 견해로는 올해는 인내의 해입니다. 위험에 빠질 수 있는 해는 아니다”라고 말했다.
핌코(AUM: 2.2조 XNUMX천억 달러)
전무이사이자 포트폴리오 관리자인 Mohit Mittal은 공공 신용에 대한 비중을 축소하고 있으며 통화 정책의 궤적에 대해 낙관적이지만 지난 몇 달 동안 노출을 줄여 왔습니다.
그는 "우리는 극도로 완화적인 수준에서 통화정책을 긴축할 수 있는 중앙은행의 능력에 대해 여전히 건설적"이라며 "중앙은행 정책에 영향을 미치는 경제 전망과 인플레이션 전망에 초점을 맞추는 것이 중요하다"고 덧붙였다. 밸류에이션이 매우 중요하다는 점을 인식하고 밸류에이션이 이 궤적에 대해 우리에게 알려주는 내용에 집중하세요.”
Mittal이 관심을 갖기 시작한 분야에는 담보 채권과 고품질 호텔 부채를 통한 항공사 및 크루즈 노선과 같은 여행 및 교통에 대한 노출이 포함된다고 그는 말했습니다. 최고 등급의 대출채권담보부와 주택저당증권도 매력적입니다. 그는 또한 민간 신용에 대한 노출을 추가할 기회도 보고 있습니다.
Nuveen (AUM: 1.2조 XNUMX천억 달러)
일부 투자자들은 높은 금리에 따른 변동성이 수익률 감소를 위협하기 때문에 높은 등급의 기업 신용에서 벗어나고 있습니다. 작년 말부터 Nuveen은 듀레이션을 벤치마크보다 짧게 유지함으로써 더 높은 품질, 더 긴 듀레이션 스프레드와 관련된 위험 중 일부를 줄이기 위해 노력했다고 채권 전략 책임자인 Tony Rodriguez가 말했습니다.
로드리게스는 "이것은 극적인 움직임이 아니다"라고 말하면서 시장은 여전히 연준의 결정에 대해 "놀라게 될지 말지 논의하고 있다"고 덧붙였다.
로드리게스는 중앙은행이 XNUMX월 회의까지 어떠한 긴축도 없이 "온건하게 매파적인 수사"를 유지할 것으로 기대하고 있습니다.
Western Asset Management Co. (AUM: 492.4억 달러)
미국 하이일드 채권 책임자인 월터 킬컬렌(Walter Kilcullen)은 "여기서 약간의 변동성과 주식 시장의 급등은 확실히 우리의 포트폴리오를 바꾸게 만들지 않을 것"이라고 말했습니다. 킬컬렌은 투자등급을 상실한 기업으로 알려진 일부 소위 타락한 천사들이 팬데믹 기간 동안 발생한 등급 강등의 물결을 겪은 후 상위 등급으로 돌아올 것이라고 확신하고 있습니다. 그는 또한 항공 여행, 크루즈, 게임 등 위험이 많은 분야에도 특별한 관심을 기울이고 있습니다.
킬컬렌은 연준이 수요일에 어떤 약속도 할 것이라고 기대하지 않지만 경제 상황에 대한 파월의 연설은 면밀히 지켜질 것이라고 말했습니다. 낮은 실업률, 공급망 중단, 임금 회복으로 부분적으로 상쇄된 인플레이션 압력은 이미 우량 기업의 수익에 영향을 미치고 있으며 고수익 기업에도 영향을 미치기 시작했다고 그는 말했습니다.
신용 시장의 다른 곳:
미주
캐나다 은행은 금리를 동결했지만 XNUMX년 만에 가장 높은 인플레이션을 억제하기 위해 앞으로 몇 주 안에 통화 정책을 긴축할 수 있다는 신호를 보냈습니다.
미국 정크본드는 수익률이 2020개월여 만에 최고치인 거의 5%까지 오른 후 14년 XNUMX월 팬데믹이 시작된 이후 가장 큰 월별 손실을 기록할 준비가 되어 있습니다.
콘택트 렌즈 제조업체 ABB/Con-Cise Optical Group LLC는 코로나19 팬데믹으로 인해 매출이 지속적으로 압박을 받으면서 재융자 위험이 증가하고 있습니다.
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EMEA
짧을수록 더 나은 것은 부채 투자자들이 올해 현재까지 시장의 극심한 변동성으로부터 자신을 보호하는 주문입니다.
핀란드, EIB, 독일 브란덴부르크 주에 대한 공공 부문 발행은 시장의 관심이 주요 미국 연방준비제도(Fed) 회의로 쏠리면서 수요일 유럽의 주요 채권 판매를 공개로 유지하는 거래 중 하나입니다.
치솟는 수익률과 잠재적인 정부 가격 상한제에 압박을 받는 유럽 유틸리티 기업들이 채권 시장에 뛰어들고 있습니다.
Immofinanz 경영진은 성명에서 CPI Property Group의 강제 인수 제안은 가격이 너무 낮으므로 주주들은 제안을 거부해야 한다고 말했습니다.
아시아
아시아 회사채는 미국 긴축 정책의 영향을 상쇄하는 중국 부채의 안도적인 상승으로 이번 주 시장 폭락을 면했습니다.
중국 지폐가 가장 큰 구성 요소인 블룸버그 아시아 달러 표시 부채 지수의 스프레드는 이번 주에 2 베이시스 포인트 축소되었습니다.
이는 2020년 XNUMX월 이후 가장 크게 확대된 미국 우량 채권에 대한 프리미엄과 대조됩니다.
한편, 주요 발행인들은 이날 오후 연준의 결정을 앞두고 대부분 방관했습니다.
부실 부동산 회사 China Evergrande Group이 투자자들과 전화 회의를 열고 있습니다.
(Western Asset 섹션의 Kilcullen 의견 업데이트)
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출처: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-vanguard-managers-move-powell-165012758.html