글로벌 채권 강세론자들의 가장 큰 BOJ 공포는 이미 잘 진행되고 있습니다.

(Bloomberg) — 누가 일본은행(BoJ)의 뜨거운 자리에 앉든 간에, 글로벌 채권 투자자들의 가장 큰 걱정인 일본 현금의 본국으로 향하는 물결은 이미 본격적으로 시작되었으며 멈출 것 같지 않습니다.

블룸버그에서 가장 많이 읽은

우에다 가즈오 이코노미스트가 차기 BOJ 총재로 선출될 것으로 보여 채권 거래자들이 그가 매파인지 비둘기파인지 결정하기 위해 안간힘을 쓰고 있다는 금요일의 놀라움으로 엔화가 상승하고 현지 채권 수익률이 상승했습니다. 그러나 매파적인 정책 변화가 곧 촉발될 수 있는 수익률 불꽃놀이 외에도 일본 투자자들이 현지 대안을 선호하는 해외 채권의 꾸준한 매도는 이미 시장에서 확립된 사실입니다.

재무부와 일본증권거래협회의 최신 데이터에 따르면 지난해 그들은 기록적인 181억 달러의 외채를 탕감했고 30.3조231억 엔(2억 달러)을 지방채 시장에 쏟아부었다. Ueda가 실제로 BOJ의 수익률 한도를 제거한다면 글로벌 투자자들이 걱정해야 하는 이유는 잠재적으로 매각해야 할 해외 채권이 여전히 XNUMX조 달러 이상 남아 있기 때문입니다.

JPMorgan Chase & Co의 Benjamin Shatil은 최근 메모에서 "우리의 예측은 올해 일본 포트폴리오 흐름이 해외에서 국내 부채로 지속적으로 이동할 것으로 예상합니다."라고 썼습니다. "우리는 이러한 변화가 물가와 임금의 지속적인 상승이 수익률 곡선 통제 정책의 추가 완화와 국내 수익률 상승에 대한 BOJ의 허용 범위를 확대할 것이라는 관점에서 부분적으로 촉발되었다고 믿습니다."

Shatil에 따르면 일본 투자자들은 70년 말까지 20개 주요 글로벌 채권 시장의 약 2022%에서 순매도했으며 유럽과 호주에서 가장 많은 자금이 유출되었습니다.

10월에 BOJ가 1년 벤치마크 상한선을 약간 조정하자 국채가 하락했고 미국 주식 선물에서 호주 달러와 금에 이르기까지 모든 것이 영향을 받았습니다. 일본 투자자들은 XNUMX조 달러가 넘는 미국 국채와 네덜란드, 프랑스, ​​호주, 영국의 상당한 양의 채권을 소유하고 있습니다.

이야기는 계속됩니다.

이러한 우려로 인해 글로벌 채권 투자자들은 화요일 구로다 하루히코 주지사의 후임 공식 지명을 주시하게 될 것입니다. 그러나 새로운 경영진이 해외 자산에서 일본 유출의 촉매제가 될 수 있다고 우려하는 사람들은 우에다가 매파로 판명되든 비둘기파로 판명되든 두려운 이유가 있습니다.

새로운 BOJ 총재의 첫 번째 임무는 투기꾼을 막는 것입니다

Ueda가 정책을 전환하고 일본 수익률을 더 높이게 되면 상대적인 매력이 높아져 일본의 거대 보험사와 연기금이 현금 회수를 가속화하도록 유혹할 것이 확실합니다. 그러나 그가 정책 변화를 최소한으로 유지하더라도 그것은 엔화에 대한 작년의 압력을 다시 가중시키고 지난해 일본 해외 채권 유출의 또 다른 주요 촉매제인 부담스러운 헤지 비용에 영향을 미칠 가능성이 높습니다.

이러한 비용은 여전히 ​​높기 때문에 일본의 인위적으로 상한선이 10 % 인 0.5 년 수익률도 동일한 국채에서 얻을 수있는 마이너스 1.3 %의 엔 헤지 수익률과 비교할 때 현지 펀드 매니저에게 더 매력적입니다.

보고된 BOJ 우에다 가즈오 선택에 대해 알아야 할 XNUMX가지 사항

XNUMX년 동안 일본 시장을 추적해 온 싱가포르 Asymmetric Advisors의 전략가 Amir Anvarzadeh는 "그들이 마침내 금리를 내리면 더 높은 수익을 기다리고 기다려온 일본 국내 기관들이 JGB에 뛰어들 수 있습니다."라고 말했습니다.

일부 세계 최대 채권 투자자들의 투자 계획에 대한 감시가 강화된 것은 글로벌 채권 시장이 다시 압박을 받고 있는 시점에 나온 것입니다. 견고한 고용 데이터로 미국 최고 금리에 대한 기대가 높아지고 인플레이션이 빨리 사라지지 않을 수 있다는 우려로 수익률이 다시 한 번 상승하기 시작했습니다.

채권 투자자들은 약세 모멘텀을 부채질하는 인플레이션 위험에 대비

런던에 있는 Vanda Research의 전략가인 Viraj Patel은 세계 채권 시장이 BOJ의 또 다른 정책 변경을 견딜 수 있을 것이라고 말했습니다.

“BOJ는 12개월 전에 연준이 저지른 것과 같은 '일시적 인플레이션' 정책 실수를 저지르기 직전입니다.”라고 그는 말했습니다. "우리는 일본의 정책 정상화가 더 늦기보다 더 빨리 이루어질 수 있도록 포지셔닝하고 있으며, XNUMX월 BOJ 회의 이전에 일어날 가능성이 적지 않습니다."

블룸버그 비즈니스위크에서 가장 많이 읽은 기사

© 2023 Bloomberg LP