Goldman Sachs는 밝은 경제 전망으로 인해 단기 S&P 500 목표치를 상향 조정했습니다. 하지만 그렇게 하면 주가가 25% 하락할 수 있다고 전략가들은 말합니다.

Goldman Sachs의 미국 주식 전략가 Kostin은 금요일 늦게 고객에게 보내는 메모에서 단기 낙관론을 설명했습니다.
GS,
0.01%,
탄력적인 미국 매크로 데이터가 지금까지 "예사롭지 않은" XNUMX분기 보고 시즌을 능가했다고 말했습니다. 어떤 사람들은 금요일의 고용 보고서가 예상보다 훨씬 강한 XNUMX만 명 이상의 일자리 증가를 보여 미국 주식에 부담을 준 후 미국 데이터가 너무 탄력적이라고 ​​말할 수 있습니다. 월요일에 다시, S&P 500은 4,101에 머물고 있습니다.

긍정적인 미국 경제 전망에 더해 중국의 예상보다 빠른 경제 재개와 유럽 경기 침체의 가능성 감소는 여전히 가벼운 제도적 포지셔닝이 시장이 일시적으로 은행의 목표인 4,000을 초과할 수 있음을 의미한다고 팀은 말했습니다.

그러나 전략가들은 연약한 경제 착륙이 이미 미국 주식에 가격이 책정되어 있기 때문에 그들의 연말 목표는 현재 수준에 머물고 있다고 지적하면서 그 쾌활함에 선을 그었습니다. 경기방어주 대비 경기회복주가 아웃퍼폼한다는 것은 골드만삭스의 2년 국내총생산(GDP) 1%에 대한 하향세 예측에 비해 미국 실질 경제 성장률이 2023%, ISM 제조업 지수가 최근 55에 비해 약 47를 의미한다고 지적했습니다.

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은행은 0년에 2023%, 5년에 2024%의 기본 주당 수익 예측을 가지고 있으며, 컨센서스 수치는 각각 1%와 12%입니다. 전략가들은 10년 2023월 말 이후 분석가의 기대치가 XNUMX% 하락한 것이 역사적인 부정적 수정 속도의 두 배라고 말했습니다.

코스틴과 팀은 가치 평가도 이미 확장되었으며 궁극적인 금리 인상으로 인해 제약을 받을 것이라고 말했습니다. 그들은 "S&P 500은 18.4배의 포워드 이익에 거래되고 있으며, 대부분의 투자자들이 애널리스트 추정치보다 훨씬 낮은 이익을 기대하고 있다는 사실을 고려한다면 훨씬 더 높은 '유효' 배수로 거래되고 있다"고 말했다.

Kostin과 팀은 이러한 변화가 개선된 성장 기대에 의해 주도된다면 주식이 금리 상승을 소화할 수 있다고 말했습니다. 그러나 그들은 국채 수익률이 계속 상승함에 따라 훨씬 더 많은 가치 확장을 보지 못하고 10년 만기 명목 수익률을 봅니다.
TMUBMUSD10Y,
3.633%
4.2%까지 점진적으로 증가합니다.

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그들은 S&P 500의 기본 사례가 이미 상승 여력이 제한적이라는 점을 감안할 때 경기 침체가 주식에 "상당한 하락"을 촉발할 수 있다고 경고했습니다. 그들은 수익 추정치 하락과 주가 수익 배수가 현재 25배에서 3,150배로 떨어지기 때문에 지수가 현재 수준에서 14% 하락하여 약 18에 도달할 수 있다고 말합니다.

또 다른 위험은 인플레이션이 계속 둔화되고 있지만 연준의 목표치에 도달하지 못하여 긴축 통화 정책과 금리 인상을 촉발할 수 있다는 것입니다. 마지막으로 그들은 올해 말에 올 수 있는 미국 부채 한도에 대한 논쟁이 시장이 2011% 하락했던 17년처럼 주식에 피해를 줄 가능성이 있음을 투자자들에게 상기시킵니다.

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