Goldman은 Fed가 경기 침체없이 인플레이션을 물리 칠 수있는 '가능하지만 어려운 길'을보고 있습니다.

Goldman Sachs에 따르면, 경제가 주요 침체에 빠지지 않도록 하면서 급등하는 인플레이션을 낮추기 위한 연준의 경로는 여전히 열려 있지만 점점 좁아지고 있습니다.

중앙 은행이 금리를 계속 인상하려고 함에 따라 경제는 혼합 신호로 가득 차 있습니다. 급상승하는 급여 수치 반대 급격히 감소하는 주택 수, 휘발유 가격 하락 vs. 주거 및 식품 비용 급증, 꾸준한 지출 수치에 대한 낮은 소비자 심리.

이 모든 가운데 연준은 속도를 늦추는 것 사이에서 균형을 잡으려고 노력하고 있지만 너무 많이 하지는 않습니다.

그런 점에서 골드만삭스의 경제학자들은 분명한 승리와 손실이 있었고 앞으로 상당한 도전에 직면하게 될 전망이 있다고 생각합니다.

골드만삭스의 데이비드 메리클 이코노미스트는 고객 노트에서 “연착륙으로 가는 실현 가능하지만 어려운 길이 있다는 것이 우리의 광범위한 결론”이라며 “연방정부가 통제할 수 없는 몇 가지 요인이 그 경로를 완화하거나 복잡하게 만들고 성공 확률을 높이거나 낮출 수 있지만”이라고 말했다. 일요일.

가장 큰 인플레이션 동인 중 하나는 과도한 성장으로 인해 수요와 공급 간의 불균형이 발생했습니다. 연준은 공급이 따라잡을 수 있도록 수요를 억제하기 위해 금리 인상을 사용하고 있습니다. 뉴욕 연준 지수, 2021년 XNUMX월 이후 최저 수준입니다.

따라서 Mericle은 연준의 노력이 "잘 갔다"고 말했습니다. 그는 2.25월 이후 총 XNUMX% 포인트 증가한 금리 인상이 성장과 특히 수요와 관련하여 "필요한 감속을 달성했다"고 말했습니다.

실제로 Goldman은 GDP가 다음 1분기 동안 단 XNUMX%의 속도로 성장할 것으로 예상합니다. 1.6%, 0.9% 연속 하락. 대부분의 경제학자들은 National Bureau of Economic Research가 미국을 경기 침체로 선언하지 않을 것입니다 올해 상반기에는 저성장 경로가 연준의 균형 조치를 더 어렵게 만듭니다.

비슷한 맥락에서 Mericle은 Fed의 움직임이 노동 시장의 수급 격차를 줄이는 데 도움이 되었다고 말했습니다. 거의 XNUMX개의 채용공고 사용 가능한 모든 작업자에 대해 그 노력은 "갈 길이 멀다"고 그는 적었다.

그러나 가장 큰 문제는 완고하게 높은 인플레이션입니다.

XNUMXD덴탈의 소비자 물가 지수는 XNUMX 월에 평평했습니다. 그러나 여전히 8.5년 전보다 5.2% 증가했습니다. 임금은 XNUMX년 전보다 평균 시간당 수입이 XNUMX% 증가하여 강력한 클립으로 급등하고 있습니다. 결과적으로, 더 높은 물가가 더 높은 임금을 제공하고 인플레이션을 영속시키는 악순환을 멈추려는 연준의 노력은 "지금까지 설득력 있는 진전을 거의 보여주지 못했다"고 Mericle은 말했습니다.

그는 "나쁜 소식은 높은 인플레이션이 광범위하게 기반을 두고 있고, 기본 추세에 대한 측정치가 높아졌으며, 기업 인플레이션 기대치와 가격 책정 의도가 여전히 높다는 것"이라고 덧붙였다.

인플레이션과 싸우려면 현재 시장이 예상하는 것보다 더 높은 금리 인상이 필요할 수 있습니다.

골드만삭스는 연준이 연내 기준금리를 XNUMX%포인트 더 올릴 것이라고 예상했지만, Mericle은 최근 금융 여건의 완화, 강력한 고용 속도, 고착화 조짐으로 인해 "상향 위험"이 있음을 인정했습니다. 임금 상승과 인플레이션에서."

실제로 윌리엄 더들리 전 뉴욕 연준 총재는 월요일 시장이 미래의 금리 인상 경로를 과소평가하고 있으며 결과적으로 경착륙이나 경기 침체의 위험을 과소평가하고 있다고 말했습니다.

그는 CNBC와의 인터뷰에서 "시장은 연준이 무엇을 하려는지 오해하고 있다"고 말했다.Squawk Box"라고 라이브 인터뷰에서 "연준이 현시점에서 시장 참가자들이 이해하는 것보다 더 오랫동안 상승할 것이라고 생각합니다."

Dudley의 견해에 따르면, 연준은 인플레이션이 중앙은행의 목표치인 2%로 회복될 때까지 계속 금리를 인상할 것입니다. 가장 관대한 인플레이션 측정치라고 해도 연준이 따르는 핵심 개인소비지출 물가지수는 인플레이션은 여전히 ​​4.8%.

“노동 시장은 연준이 원하는 것보다 훨씬 더 빡빡합니다. 물가상승률이 너무 높아 2% 물가상승률과 맞지 않는다”고 말했다.

Dudley는 고용 역학이 실업률을 현재 수준인 4%에서 "3.5%를 훨씬 상회"할 만큼 충분히 전환할 때까지 이 비율이 계속 오를 것으로 예상합니다.

그는 “실업률이 XNUMX%포인트 이상 올라갈 때마다 그 결과는 본격적인 경기 침체”라고 말했다.

실업과 경기 침체 사이의 관계를 측정하는 한 가지 척도는 샘 법칙(Sahm Rule)으로, 12개월 평균 실업률이 지난 XNUMX개월 동안 최저치보다 XNUMX%포인트 상승할 때 경기 침체가 뒤따른다는 것입니다.

따라서 Sahm Rule에 따라 4%의 비율만 필요합니다. 가장 최근의 경제 전망에 따르면 금리를 결정하는 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee) 위원들은 2024년까지 실업률이 이 비율을 돌파할 것으로 보지 않습니다.