영국을 공격한 채권 자경단이 현대 통화 이론을 죽였습니까? MMT 지지자인 Stephanie Kelton은 말도 안되는 소리라고 말합니다.

이에 대해 현대 화폐 이론의 주요 지지자이자 적자 신화의 저자인 스테파니 켈튼(Stephanie Kelton)은 “쓰레기”라고 대답합니다.

(Kelton도 참여 M에서 최고의 새로운 아이디어MarketWatch 기자 Charles Passy와 함께하는 oney 팟캐스트)

MarketWatch와의 전화 인터뷰에서 그녀는 45년 동안 에너지 가격 지원 외에 약 XNUMX억 파운드의 세금 감면이라는 미니 예산에 대한 시장 반응이 불합리하지 않다고 말했습니다. Kelton은 "감세와 결합된 에너지 보조금이 인플레이션 압력을 악화시킬 것이라는 예상을 감안할 때 영란은행이 훨씬 더 공격적으로 움직일 것이라는 것을 의미합니다"라고 말했습니다.

Truss가 엉망이 된 것은 메시징과 영란 은행과의 조정 부족이었다고 그녀는 말했습니다. 그녀는 "미리 조율하고 영란은행과 사전에 메시지를 주고받으며 시장 반응에 대해 더 명확하게 이해해야 했고, 초기 충동이 일어날 수도 있다"고 말했다. "하지만 그녀와 [콰시 전 재무장관] 콰르텡이 원했던 예산을 얻을 수 있는 길이 있습니다."

대신, Truss는 시장이 그녀를 굴복하게 만들었습니다. Kelton은 영란은행을 언급하며 "그녀가 눈을 깜박이지 않았다면 누가 눈을 깜박였을지 추측해보십시오."라고 말했습니다. “금융시장 안정에 대한 것이기 때문에 의심의 여지가 없습니다. 그것은 소위 재정 지배나 그 어떤 것에 관한 것이 아닙니다.”라고 Kelton이 말했습니다.

파운드
GBPUSD,
-0.04 %
수요일에 $1.12 이상에서 거래되었으며, 현재 거의 완전히 뒤집힌 초기 예산 계획에 대한 후속 반응에서 $1.03의 저점보다 훨씬 높습니다. 30년 금트의 수확량
TMBMKGB-30Y,
3.984%
최근 4%까지 치솟았다가 5.17% 아래로 떨어졌다.

일본은 수익률 곡선 통제를 하고 있고 미국은 제XNUMX차 세계 대전 중에 했다고 Kelton은 말합니다. “모든 국가, 모든 중앙 은행이 할 수 있습니다. 준비 통화가 아닙니다.”라고 그녀는 말했습니다.

그녀는 "당신이 세계 기축통화가 아닌 경우 채권 자경단이 언제든지 나타나 원하는 정부 프로그램을 실행할 수 있는 능력을 박탈할 수 있다"고 덧붙였다. “감세를 원하면 감세를 할 수 있습니다. 지출을 늘리고 싶다면 지출을 늘릴 수 있습니다. 잠재적인 인플레이션 결과와 환율 영향이 있을 수 있습니다. MMT는 달리 말한 적이 없습니다.”

Kelton은 인플레이션과 싸우면서 금테를 팔겠다는 영란은행의 결정에 대해 물었을 때 웃었습니다. “제가 하는 농담은 '일본이 안녕이라고 합니다.'입니다.'라고 Kelton은 금융 시장에서 흔히 볼 수 있는 이야기가 잘못되었다는 예로 일본을 반복해서 지적했습니다. XNUMX년 간의 적자 지출, 세계 최대의 GDP 대비 부채 비율, 수십 년간의 양적 완화 및 제로 금리 이후에도 일본은 여전히 ​​인플레이션을 올릴 수 없습니다. "확실히, 일본은 수십 년 후에 스스로를 과도하게 부풀릴 수 있었을 것입니다."

Kelton은 인플레이션의 원인으로 이익 마진 증가에 대해 이야기한 연준 총재 Lael Brainard의 최근 연설을 주목했습니다. "지금 우리가 겪고 있는 인플레이션의 상당 부분은 가격 결정력이 있는 회사들이 임금, 에너지 비용, 자재 및 기타 항목에서 임금 인상보다 더 많이 가격을 인상할 수 있는 기회를 이용하기 때문입니다."

Kelton은 영국과 다른 국가들이 부채를 발행하는 이유를 더 물었다. 그녀는 “중요한 질문이다. 이전에는 두 가지 이유가 있었습니다. 금본위제 기간 동안 달러가 전환 가능했을 때 금 보유량은 한정되어 있었습니다. 두 번째 이유는 연방 준비 은행이 공개 시장 운영을 위해 재무부에 의존했던 것입니다. 그러나 지금은 금본위제가 없으며 연준은 준비금에 대해 은행에 이자를 지급함으로써 목표 이자율을 달성합니다.

이 채권의 유일한 목적은 담보입니다. 그녀는 "이 증권의 발행을 담보로 수행하는 실제 역할을 인식하는 대신 매년 연말에 예산 상자에서 튀어 나오는 것과 일치시키는 것은 매우 이상한 일입니다."라고 말했습니다. 그녀는 "지금 우리는 요구 사항으로 인해 배관이 멈추는 상황에 처해 있으며 단일 시점에 수량 부족으로 인해 중앙 은행의 개입이 필요합니다."라고 말했습니다.

대화는 새로운 정부가 있지만 자체 중앙 은행이나 자체 통화가 없는 이탈리아로 향했습니다. Kelton은 2020년 Christine Lagarde 유럽중앙은행 총재가 자신의 임무는 스프레드를 폐쇄하는 것이 아니라고 말했을 때 "거의 심장마비에 걸렸다"고 말했습니다.

Kelton은 Lagarde 논평 당시 10년 만기 이탈리아 국채 수익률이
TBMKIT-10Y,
4.851%
미국보다 낮았다
TMUBMUSD10Y,
4.157%
표면적으로는 말이 안 되지만 실제로는 ECB가 마이너스 금리를 유지했고 전염병을 통해 정부를 지원하기 위해 대규모로 매수했기 때문에 실제로는 그랬습니다. “XNUMX년 동안 수없이 인터뷰를 했어요. 그리고 유럽 언론인이 저에게 무엇이 걱정되는지 물을 때마다 제가 걱정하는 것은 그들이 언제 중단하고 언제 지원을 철회하고 수익률이 시장이 이끄는 대로 흘러가도록 내버려 두느냐 하는 것입니다. 그리고 XNUMX년 넘게 그렇게 말하고 있습니다.”