주식 시장을 이기는 것은 그리 큰 문제가 아닙니다. 정말 인상적이며 뮤추얼 펀드를 선택하기 위해 성과 스코어보드를 사용할 때 살펴봐야 하는 것은 여러 기간에 걸쳐 시장을 이겼습니다.
그 이유를 이해하려면 주식이 랜덤 워크를 따르는 세상을 상상해 보는 것이 좋습니다. 그런 세상에서 무작위로 주식을 고르는 원숭이 그룹의 약 절반은 주어진 기간에 시장을 이길 것입니다. 그렇기 때문에 시장을 이기는 것 자체가 그다지 인상적이지 않습니다.
이제 이 사고 실험을 두 개의 연속 기간으로 확장하면 어떻게 되는지 생각해 보십시오. 두 개별 기간 모두에서 시장을 이길 확률은 25%로 떨어집니다. 세 번의 연속 기간 동안 평균 이상일 확률은 12.5%이며, 네 번의 기간 후에는 확률이 6.25%에 불과합니다. 어떤 원숭이 그룹도 XNUMX번의 연속 기간 동안 시장을 이겼을 가능성은 낮습니다.
실제 세계는 주식을 따는 원숭이의 가상 세계와 어떻게 비교됩니까? 꽤 가까워. 뮤추얼 펀드 세계의 성공 가능성은 이 상상의 세계보다 나을 것이 없습니다. 즉, 진정한 시장 우위 능력은 극히 드뭅니다.
2019년부터 매년 존재해 온 적극적으로 관리되는 개방형 미국 주식 뮤추얼 펀드의 비율을 고려하십시오. 이후 6.3년 동안 각각 실제 비율은 50%였습니다. (FactSet 데이터를 사용하여 분석을 수행했습니다. 3.7년 수익은 2022월 9일까지입니다.)
이러한 통계는 정신이 번쩍 들게 하지만 연속적인 기간 동안 펀드 업계가 시장을 이길 확률을 과장합니다. 2019년 이후 나온 펀드에만 집중했고, 그해에 제안한 액티브 운용 미국 주식형 펀드 중 상당수가 폐업했기 때문이다. 즉, 내 결과는 생존 편향에 의해 왜곡됩니다.
XNUMX년이면 성과를 판단하기에 충분한가요?
내 분석에 대한 한 가지 복귀는 관리자가 항상 시장을 이길 것이라고 기대하는 것이 합리적인 기간인 19년이 충분히 긴 기간이 아니라는 것입니다. 최근의 두 가지 예를 들자면 COVID-XNUMX 대유행과 러시아의 우크라이나 침공과 같은 개발은 결국 최고의 조언자라도 그 짧은 기간 동안 시장을 뒤처지게 만들 수 있습니다.
XNUMX년의 기간은 어떻습니까? 압력을 받을 때 대부분의 투자자들은 뮤추얼 펀드 매니저가 적어도 평균 이상을 기대하는 것이 합리적일 만큼 충분히 긴 기간이라고 생각합니다.
그러한 평균 이상의 성과가 얼마나 가능한지 알아보기 위해 저는 역년이 아닌 50년으로 사고 실험을 반복했습니다. 나는 2003년 2007월부터 50년 2008월까지 2012년 동안 성과 상위 2013%에 속하는 펀드에 초점을 맞추는 것으로 시작했습니다. 그런 다음 2017년 연속 2018년 동안 각각 상위 XNUMX%에 속하는 펀드가 몇 개인지 측정했습니다. 기간 — XNUMX년부터 XNUMX년까지, XNUMX년부터 XNUMX년까지, XNUMX년부터 오늘까지.
순수한 임의성을 가정했을 때 예상되는 6.25%와 달리 실제 비율은 5.1%였습니다. 그리고 다시 한 번, 이 5.1%는 생존 편향 때문에 실제 배당률을 과장합니다.
나의 사고 실험은 우리가 진정한 능력을 가지고 있다고 분명히 알고 있는 펀드매니저를 찾는 것이 얼마나 어려운지를 보여줍니다. 그렇기 때문에 따를 뮤추얼 펀드를 검색할 때 엄청나게 까다롭고 까다로울 필요가 있습니다. 지난 XNUMX년 동안 최고의 성과를 거둔 뮤추얼 펀드에 투자하고 싶은 유혹을 물리쳐야 합니다. 펀드가 과거 성과가 운에 의한 것일 확률이 극히 낮을 정도로 충분한 성과 장애물을 뛰어넘었다고 주장하십시오.
저는 이 칼럼에서 제가 강조한 사고 실험에 대한 영감이 S&P Dow Jones Indices가 수행한 "S&P Indices Versus Active"(또는 SPIVA라고도 함) 연구에서 비롯되었음을 인정하고 싶습니다. SPIVA 연구는 여기서 논의한 것과 동일한 테스트를 수행하지 않았지만 대체적으로 유사했습니다.
S&P Dow Jones Indices는 현재 20주년을 기념하고 있습니다.th 정기 SPIVA 보고서의 기념일. 인터뷰, S&P Dow Jones Indices의 핵심 상품 관리 이사인 Craig Lazzara는 이 긴 연구에서 얻은 주요 교훈 중 하나는 "좋은 실적이 발생하면 지속되지 않는 경향이 있습니다... 그들이 현역 매니저를 고용하기로 선택한다면 그들에게 불리한 가능성이 있습니다.”
이 칼럼을 위해 내가 수행한 사고 실험은 동일한 결론에 도달했습니다.
Mark Hulbert는 MarketWatch의 정기 기고자입니다. 그의 Hulbert Ratings는 감사를 받기 위해 고정 수수료를 지불하는 투자 뉴스 레터를 추적합니다. 그는에 도달 할 수 있습니다 [이메일 보호]
더보기 : 미국인들은 재정적인 새해 결심을 1순위로 정하고 타이밍은 더할 나위 없이 좋습니다.
플러스 : 가장 중요한 새해 투자 결심
출처: https://www.marketwatch.com/story/heres-a-new-years-resolution-resist-the-temptation-to-bet-on-the-top-mutual-fund-of-2022-11672519934? 사이트 ID=yhoof2&yptr=야후
새해 결심: 2022년 최고의 뮤추얼 펀드에 베팅하고 싶은 유혹을 물리치십시오.
주식 시장을 이기는 것은 그리 큰 문제가 아닙니다. 정말 인상적이며 뮤추얼 펀드를 선택하기 위해 성과 스코어보드를 사용할 때 살펴봐야 하는 것은 여러 기간에 걸쳐 시장을 이겼습니다.
그 이유를 이해하려면 주식이 랜덤 워크를 따르는 세상을 상상해 보는 것이 좋습니다. 그런 세상에서 무작위로 주식을 고르는 원숭이 그룹의 약 절반은 주어진 기간에 시장을 이길 것입니다. 그렇기 때문에 시장을 이기는 것 자체가 그다지 인상적이지 않습니다.
이제 이 사고 실험을 두 개의 연속 기간으로 확장하면 어떻게 되는지 생각해 보십시오. 두 개별 기간 모두에서 시장을 이길 확률은 25%로 떨어집니다. 세 번의 연속 기간 동안 평균 이상일 확률은 12.5%이며, 네 번의 기간 후에는 확률이 6.25%에 불과합니다. 어떤 원숭이 그룹도 XNUMX번의 연속 기간 동안 시장을 이겼을 가능성은 낮습니다.
실제 세계는 주식을 따는 원숭이의 가상 세계와 어떻게 비교됩니까? 꽤 가까워. 뮤추얼 펀드 세계의 성공 가능성은 이 상상의 세계보다 나을 것이 없습니다. 즉, 진정한 시장 우위 능력은 극히 드뭅니다.
2019년부터 매년 존재해 온 적극적으로 관리되는 개방형 미국 주식 뮤추얼 펀드의 비율을 고려하십시오. 이후 6.3년 동안 각각 실제 비율은 50%였습니다. (FactSet 데이터를 사용하여 분석을 수행했습니다. 3.7년 수익은 2022월 9일까지입니다.)
이러한 통계는 정신이 번쩍 들게 하지만 연속적인 기간 동안 펀드 업계가 시장을 이길 확률을 과장합니다. 2019년 이후 나온 펀드에만 집중했고, 그해에 제안한 액티브 운용 미국 주식형 펀드 중 상당수가 폐업했기 때문이다. 즉, 내 결과는 생존 편향에 의해 왜곡됩니다.
XNUMX년이면 성과를 판단하기에 충분한가요?
내 분석에 대한 한 가지 복귀는 관리자가 항상 시장을 이길 것이라고 기대하는 것이 합리적인 기간인 19년이 충분히 긴 기간이 아니라는 것입니다. 최근의 두 가지 예를 들자면 COVID-XNUMX 대유행과 러시아의 우크라이나 침공과 같은 개발은 결국 최고의 조언자라도 그 짧은 기간 동안 시장을 뒤처지게 만들 수 있습니다.
XNUMX년의 기간은 어떻습니까? 압력을 받을 때 대부분의 투자자들은 뮤추얼 펀드 매니저가 적어도 평균 이상을 기대하는 것이 합리적일 만큼 충분히 긴 기간이라고 생각합니다.
그러한 평균 이상의 성과가 얼마나 가능한지 알아보기 위해 저는 역년이 아닌 50년으로 사고 실험을 반복했습니다. 나는 2003년 2007월부터 50년 2008월까지 2012년 동안 성과 상위 2013%에 속하는 펀드에 초점을 맞추는 것으로 시작했습니다. 그런 다음 2017년 연속 2018년 동안 각각 상위 XNUMX%에 속하는 펀드가 몇 개인지 측정했습니다. 기간 — XNUMX년부터 XNUMX년까지, XNUMX년부터 XNUMX년까지, XNUMX년부터 오늘까지.
순수한 임의성을 가정했을 때 예상되는 6.25%와 달리 실제 비율은 5.1%였습니다. 그리고 다시 한 번, 이 5.1%는 생존 편향 때문에 실제 배당률을 과장합니다.
나의 사고 실험은 우리가 진정한 능력을 가지고 있다고 분명히 알고 있는 펀드매니저를 찾는 것이 얼마나 어려운지를 보여줍니다. 그렇기 때문에 따를 뮤추얼 펀드를 검색할 때 엄청나게 까다롭고 까다로울 필요가 있습니다. 지난 XNUMX년 동안 최고의 성과를 거둔 뮤추얼 펀드에 투자하고 싶은 유혹을 물리쳐야 합니다. 펀드가 과거 성과가 운에 의한 것일 확률이 극히 낮을 정도로 충분한 성과 장애물을 뛰어넘었다고 주장하십시오.
저는 이 칼럼에서 제가 강조한 사고 실험에 대한 영감이 S&P Dow Jones Indices가 수행한 "S&P Indices Versus Active"(또는 SPIVA라고도 함) 연구에서 비롯되었음을 인정하고 싶습니다. SPIVA 연구는 여기서 논의한 것과 동일한 테스트를 수행하지 않았지만 대체적으로 유사했습니다.
S&P Dow Jones Indices는 현재 20주년을 기념하고 있습니다.th 정기 SPIVA 보고서의 기념일. 인터뷰, S&P Dow Jones Indices의 핵심 상품 관리 이사인 Craig Lazzara는 이 긴 연구에서 얻은 주요 교훈 중 하나는 "좋은 실적이 발생하면 지속되지 않는 경향이 있습니다... 그들이 현역 매니저를 고용하기로 선택한다면 그들에게 불리한 가능성이 있습니다.”
이 칼럼을 위해 내가 수행한 사고 실험은 동일한 결론에 도달했습니다.
Mark Hulbert는 MarketWatch의 정기 기고자입니다. 그의 Hulbert Ratings는 감사를 받기 위해 고정 수수료를 지불하는 투자 뉴스 레터를 추적합니다. 그는에 도달 할 수 있습니다 [이메일 보호]
더보기 : 미국인들은 재정적인 새해 결심을 1순위로 정하고 타이밍은 더할 나위 없이 좋습니다.
플러스 : 가장 중요한 새해 투자 결심
출처: https://www.marketwatch.com/story/heres-a-new-years-resolution-resist-the-temptation-to-bet-on-the-top-mutual-fund-of-2022-11672519934? 사이트 ID=yhoof2&yptr=야후