연준이 수요일에 할 것으로 예상되는 모든 것

이번 주 연준 회의는 정책 입안자들이 하는 것보다 말하는 것으로 더 많이 기억될 것입니다.

시장이 거의 100% 확실성(화요일 오후 기준으로 정확히 98.9%)으로 가격을 책정했기 때문에 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee)가 이틀간의 정책 회의가 수요일 오후를 마무리할 때 0.25% 포인트 금리 인상을 발표할 것입니다. , 에 따르면 CME 그룹 데이터.

FOMC 회의로 향하는 강력한 시장 컨센서스가 있는 경우가 많지만 이렇게 높은 경우는 드뭅니다.

시장이 확신하지 못하는 것은 연준이 여기서 어디로 가는가 하는 것입니다. 거래자들은 중앙은행이 XNUMX월에 한 번 더 XNUMX분의 XNUMX포인트를 인상한 다음 중단하고 몇 달 동안 일시 중지한 다음 연말에 금리 인하를 시작할 것이라고 베팅하고 있습니다.

최근 일부 고무적인 데이터에도 불구하고 인플레이션과의 싸움이 끝나지 않았다는 것을 의식한 의장 제롬 파월 머지 않아 연준이 더 느슨한 아이디어를 철회할 수 있습니다. XNUMX월에 발표된 연준의 전망은 올해 인하가 없고 금리 인상이 계속되고 있음을 나타냅니다.

LPL 파이낸셜의 수석 글로벌 전략가인 퀸시 크로스비(Quincy Krosby)는 “그는 매우 긴축적인 통화정책에 매진하고 있다. “그가 조심하는 것이 현명합니다. 시장이 거의 끝났고 인플레이션이 그들이 원하는 곳이라고 믿게 하는 것은 그에게 거의 무모할 것입니다. 인플레이션은 분명히 그들이 원하는 곳에 있지 않습니다.”

Powell이 염두에 두어야 할 신중한 의사소통 경로와 함께 FOMC의 회의 후 성명이 동부 표준시 오후 2시에 발표될 때 예상되는 사항은 다음과 같습니다.

지난 몇 주 동안 연준 관리들은 명시적으로 밝혔습니다 최소한 0.75년에 승인된 2022회 연속 XNUMX% 포인트 인상보다 더 작은 움직임을 승인하기 시작할 수 있습니다. 0.5월에 XNUMX포인트 이동, 그리고 매우 기대되는 이 움직임을 계속할 것입니다.

그렇게 되면 연방기금 금리는 4.5년 4.75월 이후 최고치인 2007%-XNUMX%의 목표 범위에 도달하게 될 것입니다. 자금 금리는 은행이 하룻밤 차입의 기준으로 사용하는 것이지만 자동차 대출과 같은 많은 소비자 신용 상품으로 흘러갑니다. , 모기지 및 신용 카드.

제임스 불라드 세인트루이스 연준 총재와 같은 일부 연준 관리들은 금리 인상이 XNUMX포인트일 수 있다고 제안했지만 실제로 그럴 가능성은 없습니다. XNUMX/XNUMX 포인트는 자물쇠입니다.

대부분의 경우, 회의 후 성명 몇 가지 주목할만한 조정을 제외하고는 거의 변경되지 않았습니다.

연준이 얼마나 더 공격적이기를 원하는지에 대한 불확실성을 추가하기 위해 성명서가 조금 더 조정될 수 있다는 추측이 있습니다. 2022년 XNUMX월 인상이 시작된 이후 각 성명서의 일부였던 한 가지 핵심 문구는 위원회 위원들이 "목표 범위의 지속적인 증가가 적절할 것"이라고 느낀다는 것입니다.

그 언어는 부드러워질 수 있으며, 시장 참여자들은 금리 인상 주기가 거의 끝나가고 있음을 인정하기 위해 연준이 손을 내미는 첫 번째 장소를 찾을 가능성이 높습니다.

개별 회원의 금리 기대치에 대한 이번 회의에는 어떤 "점도표"도 없을 것이며 GDP, 실업 및 인플레이션에 대한 경제 전망 요약에 대한 업데이트도 없을 것입니다.

따라서 향후 정책 방향에 대한 힌트는 성명서에서 먼저 나와야 할 것입니다.

RBC Capital Markets의 Tom Porcelli 미국 수석 이코노미스트는 고객 노트에서 "그들은 25월 회의에서 또 다른 XNUMX일을 할 것이고 그때가 주기가 끝나는 때"라고 썼습니다. "우리는 연준이 경제적 어려움이 가중될 가능성이 있는 상황에서 이미 매우 제한적인 정책 입장이 될 것이기 때문에 이 주기를 올해로 더 깊게 유지하는 것을 그럴듯하게 정당화할 수 있는 엄청나게 제한된 범위를 봅니다."

여기서 포웰이 등장합니다.

의장은 오후 2시 30분(동부 표준시)에 무대에 올라 언론에 연설하고 FOMC가 정책 일시 중단 시점에 대해 결정했다는 추측을 잠재우려고 할 것입니다.

FacetWealth의 투자 책임자인 Tom Graff는 "Fed가 XNUMX월에 하이킹을 하지 않을 것을 고려한다면 Powell은 명시적으로 그러한 것을 전보하지 않을 것입니다."라고 말했습니다. “오히려 그는 추가 금리 인상 없이도 경제에 대한 긴축 효과가 증가할 것이라고 말하면서 정책의 지체된 효과를 인용할 것입니다. 그는 XNUMX월에 하이킹이 필요할 수도 있고 필요하지 않을 수도 있다고 제안할 것이며 모든 것은 데이터에 달려 있습니다.”

그러나 데이터는 양방향으로 작동하고 있습니다.

에 대한 최근 수치 소비자 물가 지수 그리고 개인 소비 지출 물가 지수, 연준이 선호하는 지표인 후자는 인플레이션 압력이 줄어들고 있지만 여전히 높다는 것을 보여줍니다. 0.1월 CPI는 월간 XNUMX% 하락을 보여 인플레이션이 올바른 방향으로 가고 있다는 희망을 제공했습니다.

그러나 지난 여름 사상 최고치에서 후퇴했던 휘발유 가격이 다시 오르고 있다. 식품 가격은 10.4월에 XNUMX년 전보다 여전히 XNUMX% 상승했으며 연준의 자체 조치 중 일부는 높은 인플레이션을 보여주고 있습니다.

예를 들어, 애틀랜타 연준의 "고정 가격" CPI가격 변동이 크지 않은 상품 및 서비스 중 5.6월 중순 현재 7.3년 전보다 XNUMX% 상승한 반면 유연한 가격은 XNUMX% 상승했습니다. 마찬가지로, 클리블랜드 연준의 인플레이션 Nowcast PCE 인플레이션은 각각 0.6%와 6.4% 상승한 반면 헤드라인 CPI는 0.5월에 5%, XNUMX년 전보다 XNUMX% 상승했음을 나타냅니다.

이론적으로 연준의 4.25% 포인트 금리 인상이 아직 경제에 반영되지 않았다는 점이 이러한 데이터 포인트와 대조됩니다. 게다가 연준은 대차대조표 결선 노력의 일환으로 445년 2022월 이후 채권 포트폴리오를 XNUMX억 달러 줄였습니다.

기준금리 인상과 대차대조표 축소를 합치면 연방기금 수준이 약 6.1%에 달합니다. 샌프란시스코 연준의 계산 "대리" 요율.

시장은 연준이 충분히 긴축을 했고 정책입안자들이 허용하는 것보다 더 빨리 완화할 수 있을 것이라고 장담하고 있습니다. 그것은 ~에 의해 증명된다 S&P 500의 거의 6% 증가 연준의 긴축에도 불구하고 2023년 현재까지 채권 수익률이 하락하고 있습니다.

반사적으로 Fed와 싸우지 말라고 배운 투자자들은 바로 그렇게 하고 있는 것 같습니다.

“우리는 더 이상 시장이 기다리는 시대, 시장이 멈추고 숨을 고르며 끝이 어디인지 찾는 시대에 살지 않습니다. 시장은 매우 빠르게 움직이며 연준이 언제 종료되는지 파악하려고 노력할 것입니다.”라고 LPL 전략가인 Krosby가 말했습니다. “시장은 연준이 XNUMX개월 전보다 만기가 가까워졌다는 것을 이해하고 있습니다. 문제는 연준이 언제 끝날 것인가 하는 것입니다. 시장이 먼저 거기에 도달하기로 결정한 것 같습니다.”